全球策略：联系汇率的迷思与解惑

本报告由建银国际证券撰写，旨在解答关于香港金融指标和联系汇率制度的一些常见问题。报告首先介绍了香港的联系汇率制度，包括货币发行局制度和香港金管局如何干预。接着，报告解释了银行总结余的概念，指出总结余是衡量银行间流动性的一个关键指标，但不是衡量政府资金或银行体系中总资金的指标。报告还提到，市场经常将总结余与外汇储备或金融体系中的现金水平混淆，这些是完全不同的衡量标准。 报告还回应了一些市场担忧，如银行总结余下降是否意味着利率上升，以及香港是否将被迫与美元脱钩。报告指出，总结余下降意味着利率上升，但这并不是必然的，因为香港的联系汇率制度设计允许总结余的涨落。此外，报告还指出，近期的“资金外流”和香港本地利率上升，是按照联系汇率制度设计的结果。 最后，报告总结了本报告旨在提高读者对香港金融指标的熟悉程度，回应一些担忧和误解，并解释了《香港市场流动性月报》中的部分内容。

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