美国重拾商品消费，全球大宗商品有望持续上涨

产业经济周报 证券分析师 李浩资格编号：S0120522110002邮箱：lihao3＠tebon.com.cn 本周观点 李瑶芝资格编号：S0120522110001邮箱：liyz＠tebon.com.cn 1、美国服务通胀回落可能触发制造业见底并向海外制造业传导。目前以日本为代表的高端制造业已经率先见底回升，海外中低端制造业有望接力。 研究助理 2、中国已经进入产业周期驱动，海外制造业回升对中国经济影响总体呈现正面，并可能将库存周期见底的时间提前。 张威震邮箱：zhangwz5＠tebon.com.cn 相关研究 3、从板块上，首先看好周期（有色、半导体、能源、化工、航运），一带一路和出口链制造业，然后会在经济预期改善后向地产、消费、金融传导。我们长期看好国企，认为国企在传统周期制造领域依旧有加成作用。 宏观与中观趋势： 1、预计人工智能的发展难以扭转美国科技创新周期回落带来的盈利增速放缓。 2、美国推动劳动力价格上涨解决社会内部矛盾，这个过程将会加剧全球通胀压力。3、关注美国从长期衰退走向长期滞涨的可能，长期滞胀特征将加剧美国经济短期波动。4、关注美国收缩格局下中国在海外的发展与人民币国际化。5、中国共同富裕与中低收入人群消费升级具有长期性。6、低回报时代重点关注供给格局带来的长期超额收益。7、中国去杠杆周期重点关注国内深化改革。8、传统行业国有化，国有企业市场化是中国经济效率上升的重要突破方向。9、高端制造的产能投放推动行业景气周期寻底，同时促进行业向头部集中。 长期和中期行业选择： 1、长期看全球经济可能走向杠杆周期的繁荣，通胀中枢拾级而上。我们建议关注传统行业中供给格局好的行业。 2、中期看半导体周期性见底，长期看好国产替代。 3、中国去杠杆周期的后期，可选消费或将具有显著超额增速。 4、看好锂电应用创新以及基于中国相对低成本制造形成的全球竞争优势，以及其带来的量价齐升。 5、看好中药长期的渗透率上行，看好供应格局好的中药产业链企业。 行业选择 1、先进制程半导体，半导体设备与材料2、全球化与人民币国际化3、国有企业市场化改革4、人工智能和数据要素产业链5、铜，黄金，锂矿，小金属，钢铁，煤炭，铝6、航运，造船，工程机械，基建，一带一路产业链7、抗衰产业链及医疗周期前置8、锂电应用创新，锂电池，光伏组件，汽车零部件 风险提示：疫情传播超预期，美国信贷下行，宏观经济下行等 内容目录 1.整体市场回顾与周观点................................................................................................61.1.整体市场行情回顾.............................................................................................62.周期板块......................................................................................................................72.1.周期板块行情回顾.............................................................................................72.2.周期板块数据跟踪.............................................................................................92.3.周期产业热点跟踪...........................................................................................113.科技产业....................................................................................................................123.1.科技板块行情回顾...........................................................................................123.2.科技板块数据跟踪...........................................................................................153.3.科技产业热点跟踪...........................................................................................184.消费产业....................................................................................................................194.1.消费板块行情回顾...........................................................................................194.2.消费市场数据跟踪...........................................................................................205.医药产业....................................................................................................................205.1.医药板块行情回顾...........................................................................................205.2.医药产业热点跟踪...........................................................................................226.风险提示....................................................................................................................23 图表目录 图1：A股与港股主要大盘指数本周涨跌幅情况..............................................................6图2：A股与港股主要大盘指数本周收盘估值水平（PE-TTM）.....................................6图3：本周31个申万一级行业指数涨跌幅情况...............................................................6图4：本周31个申万一级行业指数收盘时估值水平（PE-TTM）...................................7图5：本周陆股通行业净买入...........................................................................................7图6：周期板块申万二级行业本周涨跌幅情况.................................................................8图7：周期板块申万二级行业本周市盈率情况.................................................................8图8：铜的价格及库存......................................................................................................9图9：铝的价格及库存......................................................................................................9图10：锌的价格及库存...................................................................................................9图11：黄金及白银价格....................................................................................................9图12：钢材价格............................................................................................................10图13：钢材库存............................................................................................................10图14：水泥价格............................................................................................................10图15：玻璃价格............................................................................................................10图16：煤炭价格............................................................................................................10图17：原油均价............................................................................................................10图18：地产成交面积.....................................................................................................11图19：挖掘机销量.........................................................................................................11图20：科技板块申万二级行业本周涨跌幅情况.............................................................12图21：科技板块申万二级