储能产业链周评（7月第4周）：美国电价创年内新高，德国发布新版国家氢能战略
请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告|2023年7月30日储能产业链周评（7月第4周）行业研究·行业周报电力设备新能源·储能投资评级：超配（维持评级）美国电价创年内新高，德国发布新版国家氢能战略证券分析师：李恒源021-60875174lihengyuan@guosen.com.cnS0980520080009证券分析师：陈抒扬0755-81982965chenshuyang@guosen.com.cnS0980523010001联系人：徐文辉021-60375426xuwenhui@guosen.com.cn 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容投资建议【储能指数】•本周行情：本周储能指数下跌0.5%，跑输大盘（+3.4%~+4.5%）。其中，消防（+7.4%）、电芯（+1.4%） 、结构件（-0.6%） 、系统（-1.4%）、PCS（-2.4%）、温控（-2.7%）。【行情报价】•储能电芯价格报价下跌0.03-0.04元/Wh。本周电力储能方型电芯报价0.615元/Wh，较上周报价下跌0.03元/Wh；本周户用储能方型电芯报价0.635元/Wh，较上周报价下跌0.04元/Wh。【行业动态】•美国电价创年内新高：截止至7月25日，美国主要州际交易所电力加权平均价格为1068.9美元/MWh，较前一周上涨36%，创年内电价新高，2023年初至今美国交易电价涨幅达152%。随着炎热天气增加家庭和企业用电量，全美各电网运营商本周发布高温预警，通知能源企业推迟必要的设备维护，全力供电。•宁德时代：2023年上半年储能业务实现营收279.85亿元，同比增长120%，实现储能电池销量近35GWh，同比增长近140%，毛利率为21.3%，同比+14.9pct。7月25日，公司发布2023年半年报，公司2023H1储能业务实现营收279.85亿元，同比增长120%，公司2023H1储能电池销量达到近35GWh，同比增长近140%，毛利率为21.3%，同比+14.9pct；其中，2023Q2公司储能电池出货量超19GWh，环比增长近20%，Q2储能电池毛利率约为20.5%+，环比下滑超过1pct，单Wh毛利约为0.15元/Wh，环比下滑约0.05元/Wh。•2023半年度全球储能电池出货TOP10出炉，宁德时代排名首位。根据鑫椤资讯，2023年上半年全球储能电池产量98Gwh，同比增长104%，出货量102Gwh，同比增长118%。其中，2023年上半年全球储能电池出货前十的厂商为：宁德时代（35GWh）、比亚迪（12GWh+）、亿纬锂能（7.5GWh+）、瑞浦兰钧（7.5GWh+）、海辰储能（5GWh+）、鹏辉能源（5GWh+）、远景能源（2GWh+）、中创新航（2GWh+）、国轩高科（2GWh+）、赣锋锂电（2GWh+）、三星SDI（2GWh+）、LG新能源（2GWh+），可算得2023年上半年储能电池市场CR2为46%、CR10为82%。•【氢能】德国通过新版《国家氢能战略》，规划2030年电解水制氢年产能达到10GW。7月26日，德国政府通过新版《国家氢能战略》，该战略指出：1）到2030年德国的氢能总需求量将达到130TWh，约合650-780万吨氢气（按照燃料电池50%-60%效率测算），其中50%到70%进口；2）到2030年德国电解水制氢年产能达到10GW；3）初步建立起氢能基础设施网络，计划在2027/2028年前改造和新建超过1800公里的氢气管道。【投资建议】•国内招标持续放量，同时市场进入交付与订单旺季，2023年全球光储市场需求将逐季度加速提升，中国企业将有望进一步提升在全球市场中的竞争力，建议关注：（1）光伏和储能逆变器领先供应商（阳光电源、上能电气、锦浪科技、固德威、德业股份、盛弘股份）；（2）前瞻性布局海内外大储系统业务的企业（东方日升、南网科技、金盘科技、智光电气）；（3）原材料价格下降后成本持续领先的电池企业（宁德时代、亿纬锂能、鹏辉能源）；（4）抽水蓄能设备供应和建设头部企业（东方电气、中国电建、中国能建、中国能源建设）。【风险提示】储能装机不及预期，行业竞争加剧，原材料价格大幅波动，政策变动风险。 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容储能板块动态行情回顾图1：上证指数、沪深300指数与储能指数走势图2：本周上证、沪深300、储能指数及储能各环节自制涨跌幅指数行情资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理注：该图指数均为Wind提供，代码分别是000001.SH、000300.SH、884790.WI。以上证指数至沪深300变动区间代表市场变动情况，下同。•储能指数：2023年初至今储能指数有所回落（-18.4%），2022年初至今储能指数有所下降（-22.0%）。•本周行情：本周储能指数下跌0.5%，跑输大盘指数（+3.4%~+4.5%）。其中，储能消防（+7.4%）跑赢市场，电芯（+1.4%） 、结构件（-0.6%） 、系统（-1.4%）、PCS（-2.4%）、温控（-2.7%）跑输市场。•本周重点个股涨跌幅：亿纬锂能（+4.7%）、宁德时代（+3.8%）、阳光电源（+0.5%）、德业股份（-0.8%）、固德威（-4.5%）、上能电气（-5.3%）。资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理注：自制涨跌幅指数以2022年1月4日作为基准日，假设基准日指数值为100，成分股涨跌幅作算术平均处理。01,0002,0003,0004,0005,0006,0007,00022-0122-0322-0522-0722-0922-1123-0123-0323-0523-07上证指数沪深300储能指数3.4%4.5%-0.5%-2.4%-1.4%-2.7%1.4%7.4%-0.6%-4.0%-2.0%0.0%2.0%4.0%6.0%8.0%上证指数沪深300储能指数储能PCS储能系统储能温控储能电芯储能消防储能结构件 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容0 50 100 150 200 250 300 22-0122-0222-0322-0422-0522-0622-0722-0822-0922-1022-1122-1223-0123-0223-0323-0423-0523-0623-07上证指数沪深300储能指数储能PCS储能系统储能温控储能电芯储能消防储能结构件0 20 40 60 80 100 120 140 22-0122-0222-0322-0422-0522-0622-0722-0822-0922-1022-1122-1223-0123-0223-0323-0423-0523-0623-07储能PCS储能系统储能温控储能电芯储能消防储能结构件储能板块动态行情回顾图3：2022年初至今上证、沪深300及储能各环节自制涨跌幅指数走势图4：2022年初至今储能各环节自制PE指数走势资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理注：自制涨跌幅指数以2022年1月4日作为基准日，假设基准日初始指数值为100，成分股涨跌幅作算术平均处理。•2023年初至今涨跌幅：2023年初至今储能自制涨跌幅指数下跌18%，跑输大盘指数（+3%~+5%）。其中，储能结构件（-37%）、PCS（-31%）、系统（-23%）、电芯（-20%）、消防（-19%）、温控（+2%）等环节自制指数均跑输市场。•2023年初至今PE变动：当前储能各环节PE指数倍数及2023年初至今变动幅度分别为储能温控（34x，+1x）、系统（27x，-5x）、PCS（24x，-15x）、电芯（23x，-3x）、消防（18x，-2x）、结构件（15x，-14x）。资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理注：储能结构件PE指数以2022年6月7日作为基准日，其余PE指数以2022年1月4日为基准日，成分股PE作算术平均处理。指数名称涨跌幅指数名称涨跌幅上证指数5%储能温控2%沪深3003%储能电芯-20%储能指数-18%储能消防-19%储能PCS-31%储能结构件-37%储能系统-23% 指数名称PE现值PE变动储能PCS24x-15x储能系统27x-5x储能结构件15x-14x储能温控34x1x储能电芯23x-3x储能消防18x-2x2023年初至今涨跌幅2023年初至今PE变动 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容储能板块动态行情回顾图8：储能电芯环节自制PE指数走势资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理图5：储能PCS环节自制PE指数走势图7：储能温控环节自制PE指数走势图6：储能系统环节自制PE指数走势资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理0 20 40 60 80 100 120 140 01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01202320220 10 20 30 40 50 60 70 80 01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01202320220 10 20 30 40 50 60 70 01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01202320220 10 20 30 40 50 60 70 80 90 01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-0120232022 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容储能板块动态行情回顾图9：储能消防环节自制PE指数走势图10：储能结构件环节自制PE指数走势资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理0 5 10 15 20 25 30 01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01202320220 10 20 30 40 50 60 70 80 01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-0120232022 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容储能个股一致预期与估值表1：一致预期与估值（2023年7月28日）资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理注：PB历史分位数起始日期为2018年1月1日；总市值、归母净利润等指标单位为亿元。子行业证券代码证券简称本周涨跌幅总市值归母净利润（23）23年同比归母净利润（24）24年同比归母净利润（25）25年同比PE（23）PE（24）PE（25）PBPB历史分位数PCS605117.SH德业股份-0.8%555 27.883%43.255%59.337%19.912.99.412.120%300693.SZ盛弘股份0.2%115 3.453%4.840%6.535%33.623.917.79.982%300648.SZ星云股份-11.2%42 1.71744%2.974%4.247%25.414.69.94.115%688390.SH固德威-4.5%274 17.3166%25.548%35.238%15.910.77.810.511%300763.SZ锦浪科技-4.7%376 20.997%31.249%41.633%18.012.19.05.019%002518.SZ科士达-1.2%196 10.764%15.342%21.440%18.312.89.25.273%300827.SZ上能电气-5.3%126 4.3429%7.063%10.043%29.217.912.58.241%系统688063.SH派能科技-6.2%304 24.593%34.742%44.227%12.48.76.93.10
