供应趋紧叠加季节性需求回升利好原油价格

油价分析： 截至7月28日，WTI原油期货价格收于80.58美元/桶，周环比+4.55%。布伦特原油收于84.99美元/桶，周环比+4.84%。本周油价经历了上周的震荡走势后，继续维持上涨态势，短线走势强势。布伦特和WTI原油连续第五周收涨，价格达到5月以来的最高位。供给端，沙特和俄罗斯的减产效应得到兑现，沙特石油出口量和俄罗斯海运出口量明显下降，美国原油产量小幅下降，钻井和完井活动放缓，未来原油产量或继续走低，沙特减产、俄罗斯出口量减少和美国产量降低驱动油价上行。需求端，海内外炼厂开工仍处于偏高位置，中国6月原油进口量达到有记录以来第二高，原油储备量激增，炼厂正在扩大石油储备能力。宏观上，美联储加息25个基点，符合市场预期，油价仅出现小幅下跌，本次会议对市场风险偏好影响不大。美国6月物价涨幅整体回落，CPI连续超预期下行，为21年4月以来最低。物价回落缓和了市场和投资者担忧情绪，原油作为风险资产受益。供给端收紧，季节性需求回升，叠加美国原油库存下降，油价保持上行趋势。 石化板块： 本周石油石化板块在中信一级行业中排第22，跑输沪深300指数3.74pct。 其中三个子板块均上涨，石油开采板块上涨0.21%，石油化工板块上涨1.10%，油服工程板块上涨0.15%。油气公司个股海油发展领涨，周涨幅2.65%。其余公司个股表现为中国石油（-0.62%），中国海油（+0.27%），中国石化（-1.73%），海油工程（-2.63%），中海油服（+2.11%），石化油服（+2.39%），中油工程（+0.50%）。 原油板块： 原油供给：美国原油产量下降10万桶/日。原油需求：美国炼厂原油需求下降。美国炼厂原油加工量减少了10.7万桶/天；美国炼厂原油开工率为93.4%，较上周下降了0.9pct。原油库存：美国原油库存整体下降，库存利好油价。美国原油总库存环比下降60万桶，周环比-0.075%；美国原油商业库存环比下降60万桶，周环比-0.13%。库欣库存环比下降260.9万桶，周环比-6.80%。 成品油板块： 成品油供给：美国成品油整体产量下降。美国车用汽油产量下降3.5万桶/日，柴油产量下降25.1万桶/日，航空煤油产量下降了5.5万桶/日。成品油需求：美国成品油整体表需增加。美国汽油需求增加8.4万桶/日，柴油需求增加4.9万桶/日，航空煤油需求增加了24.1万桶/日。成品油库存：成品油总库存受表需增加影响下降。美国汽油库存下降78.6万桶，柴油库存下降了24.5万桶，航空煤油库存下降了111.9万桶。 投资建议 中长期来看油价维持中高位，看好原油能源资产历史性投资机会。 风险提示：全球宏观经济下行风险；中东地缘政治事件；欧美对俄罗斯制裁升级。 1.石油石化板块表现 1.1本周石油石化板块走势 本周石油石化行业指数上涨，表现在中信一级行业中排第22。截至2023年7月28日，沪深300指数上涨4.42%，石油石化板块上涨0.68%，跑输沪深300指数3.74pct。 图表1：本周中信证券一级行业区间涨跌幅 石油石化行业子板块上涨，本周截至2023年7月28日，石油开采板块上涨0.21%，石油化工板块上涨1.10%，油服工程板块上涨0.15%。石油开采板块自2022年至今上涨48.93%，石油化工板块下跌12.88%，油服工程板块上涨7.12%。 图表3：石油石化行业子板块及沪深300指数走势 图表2：本周石油石化行业子板块涨跌幅 1.2石油石化个股表现 本周截至2023年7月28日，油气公司个股海油发展领涨，周涨幅2.65%。其余公司个股表现为中国石油（-0.62%），中国海油（+0.27%），中国石化（-1.73%），海油工程（-2.63%），中海油服（+2.11%），石化油服（+2.39%），中油工程（+0.50%）。 图表4：石油石化板块主要公司涨跌幅 2.原油板块数据 2.1原油价格 2.1.1原油期现货价格 本周原油期货价格上涨。截至2023年7月28日，英国布伦特原油期货价格84.99美元/桶，周环比+4.84%；美国WTI原油期货价格80.58美元/桶，周环比+4.55%。截至2023年7月27日，欧佩克一揽子原油价格是84.88美元/桶，周环比+4.43%。截至7月28日，布伦特现货价格84.28美元/桶，周环比+4.72%；WTI现货价格80.58美元/桶，周环比+6.52%；截至2023年7月24日，迪拜原油现货价格83.98美元/桶，周环比+2.49%。 图表5：布伦特和WTI期货价格及价差（美元/桶） 图表6：原油现货价格（美元/桶） 2.1.2原油价差 截至2023年7月28日，布伦特和WTI原油期货价差是4.41美元/桶，较上周扩大了0.41美元/桶；布伦特和WTI原油现货价差是3.70美元/桶，较上周缩小了1.13美元/桶；截至2023年7月24日，布伦特和迪拜原油现货价差是1.47美元/桶，较上周扩大了0.01美元/桶。 图表7：布伦特和WTI现货价格及价差（美元/桶） 图表8：布伦特和迪拜原油现货价格（美元/桶） 2.1.3原油指数 截至2023年7月28日，美元指数为101.71，周环比上涨0.61%。伦敦金现货价格1954.25美元/盎司，周环比下跌0.32%，金油比等于24.25，较上周下降。 图表9：美元指数与WTI原油价格（美元/桶） 图表10：金价（美元/盎司）与WTI原油价格 2.2原油供给 2.2.1原油产量 截至2023年7月21日当周，美国原油产量是1220万桶/日，周环比-0.81%，较2022年同期+0.83%，与2019年同期产量相等。截至2023年6月，沙特原油产量是999.8万桶/日，月环比+0.21%，较2022年6月-5.31%，较2019年6月+1.72%。 图表11：美国原油产量（万桶/日） 图表12：沙特原油产量（万桶/日） 2.2.2美国页岩油产量和页岩油井数 截至对2023年8月预测值，美国页岩油产量预计达到982万桶/日，较上个月上升4万桶/日，同比2022年上升86万桶/日。截至2023年6月30日，美国页岩油已钻但未完工油井（DUC）数量是4804，较上月下降24。美国页岩油井（完井）数量是957，较上月下降43。美国页岩油井（新钻井）数量是933，较上月下降42。 图表13：美国页岩油产量（万桶/日） 图表14：美国页岩油井数（DUC） 图表15：美国页岩油井数（完井） 图表16：美国页岩油井数（新钻井） 2.2.3美国钻机数和单井产量 截至2023年7月28日当周，美国原油活跃钻机数是529部，较上周下降1部，较22年底下降89部。美国页岩油产区主要有七个，包括二叠纪盆地、巴肯、鹰福特、奈厄布拉勒、阿纳达科、阿帕拉契亚和海内斯维尔。预计2023年8月，二叠纪盆地单井产量是1061桶/日，较上个月上升3桶/日；巴肯单井产量是1686桶/日，较上个月上升24桶/日；鹰福特单井产量是1439桶/日，较上个月上升15桶/日； 奈厄布拉勒单井产量是1437桶/日，较上个月上升7桶/日；阿纳达科单井产量是686桶/日，较上个月上升7桶/日；阿帕拉契亚单井产量是193桶/日，较上个月不变； 海内斯维尔单井产量是19桶/日，较上个月不变。 图表17：美国原油钻机数 图表18：二叠纪盆地单井产量（桶/日） 图表19：巴肯单井产量（桶/日） 图表20：鹰福特单井产量（桶/日） 图表21：奈厄布拉勒单井产量（桶/日） 图表22：阿纳达科单井产量（桶/日） 图表23：阿帕拉契亚单井产量（桶/日） 图表24：海内斯维尔单井产量（桶/日） 2.3原油需求 美国炼厂原油需求下降。截至2023年7月21日当周，美国炼厂原油加工量是1647.8万桶/天，较上周减少了10.7万桶/天；美国炼厂原油开工率为93.4%，较上周下降0.9pct。 图表25：美国炼厂原油加工量（万桶/天） 图表26：美国炼厂原油开工率 截至2023年6月，中国原油加工量是6095.5万吨，较上个月减少了104.7万吨，较2022年增加了601.6万吨。截至2023年6月，中国汽油、柴油、煤油、燃料油产量分别是1326.3万吨、1792.3万吨、399.2万吨和447.3万吨，分别较上月变化了-14.2万吨、-58.5万吨、+5.7万吨和+9.5万吨，分别较2022年变化了+160.1万吨、+353.5万吨、+187.5万吨和-17.8万吨。 图表27：中国原油加工量（万吨） 图表28：中国成品油产量（万吨） 2.4原油进出口 美国原油净进口量下降。截至2023年7月21日当周，美国原油进口量为636.7万桶/日，较上周减少了80.7万桶/日，周环比-11.25%；美国原油出口量为459.1万桶/日，较上周增加了77.7万桶/日，周环比+20.37%；美国原油净进口量为177.6万桶/日，较上周减少了158.4万桶/日，周环比-47.14%。 中国原油进口量上升。截至2023年6月，中国原油进口量是5206万吨，较上个月上涨了62万吨。 图表29：美国原油进口量（万桶/日） 图表30：美国原油出口量（万桶/日） 图表31：美国原油净进口量（万桶/日） 图表32：中国原油进口量（万吨） 2.5原油库存 美国原油库存下降。截至2023年7月21日当周，美国原油总库存80357.9万桶，同比-10.38%，周环比-0.075%，环比下降60万桶；美国原油战略储备库存34675.9万桶，同比-26.93%，周环比持平，周变化量为零；美国原油商业库存45682.0万桶，同比+8.23%，周环比-0.13%，环比下降60万桶；美国原油库欣库存3573.9万桶，同比+51.82%，周环比-6.80%，环比下降260.9万桶。 图表33：美国原油总库存（万桶） 图表34：美国原油战略储备库存（万桶） 图表35：美国原油商业库存（万桶） 图表36：美国原油库欣库存（万桶） 3.成品油板块数据 3.1成品油价格 截至本周7月24日，美国汽油价格是120.79美元/桶，较上周下降12.26美元/桶，美国汽油和WTI现货价差41.98美元/桶，价差较上周扩大7.62美元/桶。美国柴油价格是116.55美元/桶，较上周上涨8.90美元/桶，美国柴油和WTI价差37.74美元/桶，价差较上周扩大了4.26美元/桶。美国航空煤油价格是108.70美元/桶，较上周上涨了8.61美元/桶。美国航空煤油和WTI价差是29.89美元/桶，价差扩大了3.97美元/桶。美国取暖油价格是108.91美元/桶，较上周上涨了8.90美元/桶。 美国航空煤油和WTI价差是30.10美元/桶，价差扩大了4.26美元/桶。 图表37：美国汽油和WTI价格及价差（美元/桶） 图表38：美国柴油和WTI价格及价差（美元/桶） 图表39：美国航煤和WTI价格及价差（美元/桶） 图表40：美国取暖油和WTI价格及价差（美元/桶） 3.2成品油供给 截至2023年7月21日，美国车用汽油产量是948.8万桶/日，周环比-3.5%。 美国柴油产量是478.1万桶/日，周环比-4.99%。美国航空煤油产量是172.1万桶/日，周环比-3.10%。美国丙烷/丙烯产量是255.4万桶/日，周环比+1.63%。 图表41：美国车用汽油产量（万桶/日） 图表42：美国柴油产量（万桶/日） 图表43：美国航空煤油产量（万桶/日） 图表44：美国丙烷/丙烯产量（万桶/日） 3.3成品油需求 美国成品油需求下降。截至2023年7月21日，美国汽油需求是893.9万桶/日，周环比+0.95%。美国柴油需求是371.8万桶/日，周环比+1.34%。美国航空煤油需求是181.2万桶/日，周环比+15.34%。美国丙烷/丙烯需求是83.4万桶/日，周环比-8.95%。 图表45：美国汽油