证 券 研 究 报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 债券研究 债券分析 2023年07月28日 【债券分析】 333个地市经济、财政、债务五年变化图谱 ——数据话城投系列之五  在报告《各省经济、财政、债务五年变化图谱——数据话城投系列》中，我们已对2018-2022年全国及各省经济、财政、债务的五年变化特点进行了分析。本报告将对各地市的情况进行分析，以观察近五年各地市在经济、财政和债务方面的变化存在哪些特点？并对市场近期较为关注的部分地市进行重点对比分析。  本报告附带数据库具有相对准确性，包含各地市2018-2022年经济、财政、债务相关数据，可作为后续地市资质研究的数据百宝箱。  各地市近五年经济表现如何？ 较五年前，地市层面经济实力整体有所提升，但91%的地市GDP增速有所下降。2022年，59%的地市经济总量在1000-5000亿之间，地市GDP增速整体放缓，其中34%的地市增速在全国平均水平之下。  各地市近五年财政表现如何？ 较五年前，地市层面一般公共预算收入、政府性基金收入和综合财力分别增长15%、3%和 10%，但多数地市增速普遍下降，57%的地市财政自给率有所下降。2022年，地市层面一般公共预算收入总体同比下降0.8%，46%的地市同比增速为负，42%的地市财政自给率在30%以下，受房地产市场不景气、民营房企违约等因素影响，政府性基金收入同比下降23%，其中39%的地市同比降幅高于30%，综合财力同比下降12%，75%的地市同比增速为负。  各地市近五年债务表现如何？ 较五年前，地方政府债务余额、发债城投公司带息债务余额和区域广义债务余额分别增长87%、83%和84%，其中50%-60%的地市三者增速均有所上升，90%左右的地市广义债务率有所上升。2022年，地市层面地方政府债务余额同比增长15%，发债城投公司带息债务余额同比增长10%，广义债务余额总体同比增长12%，但多数地市增速有所放缓，2022年地市广义债务率总体上升，66%的地市区域广义债务率在400%以上（（地方政府债务余额+发债城投公司带息债务余额）/（一般公共预算收入+政府性基金收入）口径）。  潍坊、昆明、柳州、兰州情况对比 经济上，2022年，昆明和潍坊经济总量相当，兰州和柳州相当，柳州GDP增速为负，近五年四地市GDP增速波动放缓，其中柳州和兰州降幅较五年前较大； 财政上，2022年，潍坊综合财力相对较高，其次为昆明，而柳州和兰州相当，其中，昆明和兰州一般公共预算收入占综合财力比重均超70%，四地中潍坊和昆明财政自给率较高，较五年前，潍坊政府性基金收入有所增长，昆明财政自给率降幅最大； 债务上，2022年，昆明和潍坊广义债务余额高于柳州和兰州，潍坊广义债务率最低，其余三地接近，较五年前，潍坊和兰州广义债务余额增长较快，四地市广义债务率均有所上升，其中昆明和兰州较为突出。  风险提示： 数据统计与计算或与实际情况存在一定偏差。  证券分析师：周冠南 电话：010-66500886 邮箱：zhouguannan@hcyjs.com 执业编号：S0360517090002 证券分析师：张晶晶 电话：010-66500984 邮箱：zhangjingjing@hcyjs.com 执业编号：S0360521070001 相关研究报告 《【华创固收】宽松或延续，关注税期扰动和政策脉冲——7月流动性月报》 2023-07-08 《【华创固收】止盈趋势可控，把握性价比回升配置机会——7月信用债策略月报》 2023-07-06 《【华创固收】从“强预期”到“弱现实” ——央行二季度问卷调查解读》 2023-07-04 《【华创固收】重结构，机会大于风险——7月可转债月报》 2023-07-03 《【华创固收】2023年上半年美债复盘：预期扰动，一波三折》 2023-07-03 华创证券研究所 债券分析 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 目 录 一、近五年各地市经济、财政、债务整体有何变化？ ......................................................... 4 （一）经济情况：较五年前经济实力整体提升，但91%的地市增速放缓 ................. 4 （二）财政情况：较五年前综合财力有所增长，但88%的地市增速放缓 ................. 6 1、一般公共预算收入：较五年前增长15%，但72%的地市增速普遍下降 ........... 6 2、财政自给率：较五年前57%的地市财政自给率有所下降 ................................... 7 3、政府性基金收入：较五年前增长3%，但90%的地市增速有所下降 ................. 8 4、综合财力：较五年前整体增长10%，大多数地市增速有所放缓 ....................... 9 （三）债务情况：较五年前整体增长84%，90%地市广义债务率上升 .................... 10 1、地方政府债务余额：较五年前整体增长87%，60%的地市增速有所上升 ...... 10 2、发债城投公司带息债务余额：较五年前增长83%，52%的地市增速上升 ...... 12 3、区域广义债务余额：较五年前增长84%，59%的地市增速有所上升 .............. 13 4、广义债务率：较五年前90%左右地市广义债务率有所上升 ............................. 14 二、潍坊、昆明、柳州和兰州情况对比 ............................................................................... 15 1、经济情况：昆明、潍坊经济总量相当，2022年柳州负增长............................. 15 2、财政情况：昆明、兰州受政府性基金收入下滑影响，综合财力降幅较大 ...... 16 3、债务情况：昆明、潍坊区域广义债务余额较高，但潍坊广义债务率较低 ...... 18 三、风险提示 ........................................................................................................................... 20 债券分析 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 图表目录 图表 1 近五年地市GDP规模区间分布情况（单位：亿元、个） ................................... 5 图表 2 近五年地市GDP增速区间分布情况（单位：个） ............................................... 5 图表 3 近五年地市一般公共预算收入规模区间分布（单位：亿元、个）...................... 6 图表 4 近五年一般公共预算收入增速区间分布（单位：个） ......................................... 7 图表 5 近五年地市财政自给率区间分布情况（单位：个） ............................................. 7 图表 6 2022年各省地市财政自给率区间分布情况（单位：个） .................................... 8 图表 7 近五年地市政府性基金收入规模区间分布（单位：亿元、个） ......................... 8 图表 8 近五年地市政府性基金收入增速区间分布（单位：个） ..................................... 9 图表 9 近五年地市综合财力区间分布情况（单位：亿元、个） ................................... 10 图表 10 近五年地市综合财力增速区间分布情况（单位：个） ..................................... 10 图表 11 近五年地市地方政府债务余额区间分布情况（单位：亿元、个） .................. 11 图表 12 近五年地市地方政府债务余额增速区间分布（单位：个） ............................. 12 图表 13 近五年地市发债城投带息债务余额分布（单位：亿元、个）.......................... 12 图表 14 近五年地市发债城投带息债务增速区间分布（单位：个） ............................. 13 图表 15 近五年地市区域广义债务余额分布（单位：亿元、个） ................................. 14 图表 16 近五年地市区域广义债务增速区间分布（单位：个） ..................................... 14 图表 17 近五年地市广义债务率区间分布情况（单位：个） ......................................... 15 图表 18 近五年潍坊、昆明、柳州、兰州GDP规模 ....................................................... 16 图表 19 近五年潍坊、昆明、柳州、兰州GDP增速 ....................................................... 16 图表 20 近五年潍坊、昆明、柳州、兰州区域综合财力情况 ......................................... 16 图表 21 近五年潍坊、昆明、柳州、兰州区域综合财力结构 ......................................... 17 图表 22 近五年潍坊、昆明、柳州、兰州一般公共预算收入及政府性基金收入情况 .. 17 图表 23 近五年潍坊、昆明、柳州、兰州财政自给率情况 ............................................. 18 图表 24 近五年潍坊、昆明、柳州、兰州区域广义债务情况 ......................................... 18 图表 25 近五年潍坊、昆明、柳州、兰州区域广义债务结构及广义债务率情况 .......... 19 图表 26 近五年潍坊、昆明、柳州、兰州地方政府债务及发债城投带息债务情况 ...... 19 债券分析 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 4 在报告《各省经济、财政、债务五年变化图谱——数据话城投系列》中，我们对2018-2022年全国及各省经济、财政、债务的五年变化特点进行了分析。本报告将进一步对各地市的情况展开分析，以观察近五年各地市在经济、财政和债务方面的变化存在哪些特点？并对市场近期较为关注的部分地市进行重点对比分析。 首先，关于数据的口径说明如下： 1、数据来源：本报告原始数据主要来源于企业预警通和Wind数据库，部分原始数据由于数据更新原因近五年口径不一致，导致存在一定可比性问题，本报告附带数据库中已将上述数据与各地市历年决算报告和202