合成橡胶专题三：上市首日价格预测及策略推荐

[table_main]宏源公司类模板价格预测：从供给端看：顺丁橡胶的生产成本主要是由丁二烯原料成本与综合生产成本组成，丁二烯的价格对于顺丁橡胶定价影响较大，丁二烯橡胶的生产成本重心后续可能会随丁二烯产能的扩大而下移。从需求端看：疫情后下游汽车及轮胎行业形势向好，且存在政策利好，顺丁橡胶价格下方存在支撑，从往年数据看，下游需求一般在2月份为淡期，3月份为需求顶峰。从进出口看：2023年以来我国顺丁橡胶进口量保持增长态势，但出口也同时保持在较高水平，且在印度成为我国顺丁橡胶出口大国后，我国顺丁橡胶的出口预期将较为稳定。从现货价格看：2018-2022年，华东地区顺丁橡胶平均市场价格为11,904元/吨，2023年1月至今，华东地区平均市场价格为10,914元/吨；2018-2022年，中国顺丁橡胶平均市场价格为11,897元/吨，2023年1月至今，中国顺丁橡胶平均市场价格为10,838元/吨。总结：2023年7月27日上海期货交易所公布丁二烯橡胶期货合约挂牌价为9,990元/吨，低于目前市场价格及往期历史价格，也在我们测算的理论生产成本区间之下，而且由前文分析，我们认为顺丁橡胶价格下方或存在较强支撑，因此我们预计丁二烯橡胶期货价格首日上市价格或位于[9,900，11,988]之间。策略推荐：单边策略：考虑到疫情后下游汽车及轮胎行业形势向好，且存在政策利好，同时我国顺丁橡胶的出口预期较为稳定。预期向好，且挂牌价同时低于现货市场价格及测算的理论生产成本，因此推荐短线可做多主力合约，考虑到首日上市价格振幅预计较大，因此建议轻仓试多。套利策略：考虑到天然橡胶与合成橡胶具有一定替代性，且两者历史价格数据高度相关，天然橡胶-顺丁橡胶价差大概率落在[-2000，3000]之间，因此推荐当天然橡胶期货价格-丁二烯橡胶期货价格小于-2000元/吨时，可以适当做多天然橡胶期货，做空丁二烯橡胶期货；当价差大于3000元/吨时，可以适当做空天然橡胶期货，做多丁二烯橡胶期货，同时建议采取保证金基本相等的策略。分析师：詹建平从业资格证号：F0259856投资咨询证号：Z0002423研究所能化研究室Tel：010-82295516Email：zhanjianping@swhysc.com相关研究《合成橡胶专题报告一：产业链介绍及供需格局》《合成橡胶专题二：天然橡胶与合成橡胶》合成橡胶专题三：上市首日价格预测及策略推荐请务必阅读正文之后的免责条款部分[table_reportdate]专题报告：合成橡胶2023年7月27日期货（期权）研究报告 [table_page]专题报告：合成橡胶第2页共14页请务必阅读正文之后的免责条款部分目录一、顺丁橡胶供应情况................................................................................................................................................................41、丁二烯原料成本为顺丁橡胶生产的主要成本........................................................................................................................42、顺丁橡胶的产能产量及预计投产情况....................................................................................................................................5二、顺丁橡胶需求情况................................................................................................................................................................6三、顺丁橡胶进出口情况............................................................................................................................................................81、顺丁橡胶进口............................................................................................................................................................................82、顺丁橡胶出口............................................................................................................................................................................9四、顺丁橡胶现货价格情况........................................................................................................................................................9五、上市首日价格预测及策略推荐..........................................................................................................................................101、价格预测.................................................................................................................................................................................102、策略推荐.................................................................................................................................................................................11六、期货合约.............................................................................................................................................................................11 [table_page]专题报告：合成橡胶第3页共14页请务必阅读正文之后的免责条款部分图表图表1：丁二烯橡胶生产工艺........................................................................................................................................................4图表2：丁二烯价格与顺丁橡胶价格走势图（元/吨）...............................................................................................................5图表3：顺丁橡胶与丁二烯价格回归分析....................................................................................................................................5图表4：中国顺丁橡胶年度产能（万吨）....................................................................................................................................6图表5：中国顺丁橡胶年度产量（万吨）........................................................................................................................6图表6：中国顺丁橡胶产能分布....................................................................................................................................................6图表7：中国顺丁橡胶产能预测情况（万吨）............................................................................................................................6图表8：中国顺丁橡胶年度消费量（万吨）................................................................................................................................7图表9：中国顺丁橡胶月度表观消费量（万吨）......................................................................................................................7图表10：中国乘用车月度销量（辆）..........................................................................................................................................7图表11：中国重卡月度销量（辆）....................................................................................................................................7图表12：中国半钢轮胎月度产量（万条）.............................................................................................................................