申万期货品种策略日报：国债

2023年07月28日申万期货品种策略日报-国债 申银万国期货研究所唐广华（从业资格号：F3010997；投资咨询号：Z0011162）tanggh@sywgqh.com.cn021-50586292 期货市场 TS2309 TS2312 TF2309 TF2312 T2309 T2312 TL2309 TL2312 昨日收盘价 101.375 101.220 102.255 101.885 102.175 101.675 99.26 98.79 前日收盘价 101.340 101.195 102.160 101.820 102.070 101.545 99.1 98.64 涨跌 0.035 0.025 0.095 0.065 0.105 0.130 0.160 0.150 涨跌幅 0.03% 0.02% 0.09% 0.06% 0.10% 0.13% 0.16% 0.15% 持仓量 55875 3034 114448 10116 205817 23370 19069 5394 成交量 24791 1253 55500 6440 66402 9989 14930 2033 持仓量增减 54 320 361 807 -1367 2345 -759 336 跨期价差 0.155 0.370 0.500 0.470 跨期价差前值 0.145 0.3400 0.5250 0.4600 点评 昨日，国债期货价格普遍上涨，其中T2309合约上涨0.1%，持仓量有所增加。 现货市场 活跃CTD券IRR% 2.1542 1.8964 1.3521 1.4043 2.7937 1.5858 -0.9768 0.483 点评 昨日，各国债期货主力合约对应CTD券的IRR处于低位，不存在套利机会。 短期市场利率 SHIBOR隔 SHIBOR7天 DR001 DR007 GC001 GC007 FR001 FR007 昨值 1.3960 1.8180 0.0000 0.0000 1.8410 2.0560 1.52 2.1 前值 1.4590 1.8530 1.5714 2.1249 1.9280 2.1990 1.56 2.15 涨跌(bp) -6.3 -3.5 -157.14 -212.49 -8.7 -14.3 -4 -5 点评 昨日，短期市场利率普遍下行，SHIBOR7天利率下行3.5bp，DR007利率下行212.49bp，GC007利率下行14.3bp。 中国关键期限国债收益率变化 6M 1Y 2Y 5Y 7Y 10Y 20Y 30Y 昨日收益率 1.87 1.85 2.12 2.42 2.61 2.64 2.85 2.98 前日收益率 1.89 1.77 2.14 2.45 2.63 2.65 2.86 3.00 涨跌（bp） -2.11 7.16 -1.91 -2.97 -1.71 -1.07 -0.81 -1.77 收益率利差 10-2 10-5 5-2 30-10 昨值(bp) 76.87 49.71 27.16 34.28 前值(bp) 85.74 49.51 36.23 34.98 点评 昨日，各关键期限国债收益率涨跌不一，10Y期国债收益率下行1.07bp至2.64%，长短期（10-2）国债收益率利差为76.87bp。 海外市场 海外关键期限国债收益率变化 美国2Y 美国5Y 美国10Y 美国30Y 德国2Y 德国10Y 日本2Y 日本10Y 昨日收益率 4.82 4.09 3.86 3.94 3.080 2.430 -0.038 0.451 前日收益率 4.85 4.15 3.91 3.95 3.070 2.430 -0.038 0.466 涨跌（bp） -3.0 -6.0 -5.0 -1.0 1.0 0.0 0.0 -1.5 内外利差（bp） -270.3 -166.9 -122.5 -96.2 -96.3 20.5 215.5 218.4 点评 昨日，美国10Y国债收益率下行5bp，德国10Y国债收益率上行0bp，日本10Y国债收益率下行1.5bp。 宏观消息 1、央行公告称，为维护月末流动性平稳，7月27日以利率招标方式开展了1140亿元7天期逆回购操作，中标利率1.9%。Wind数据显示，当日260亿元逆回购到期，因此单日净投放880亿元。2、中国1-6月规模以上工业企业利润总额33884.6亿元，同比下降16.8%，降幅比1-5月份收窄2.0个百分点；6月份，规模以上工业企业实现利润总额7197.6亿元，同比下降8.3%。3、十四届全国人大常委会制定国有资产管理情况监督工作的五年规划，提出企业国有资产管理评价指标除利润总额、净资产收益率、营业现金比率、资产负债率、研发经费投入强度、全员劳动生产率外，研究增加反映核心竞争力、增强核心功能、自主创新贡献、产业链供应链安全等高质量发展类指标；金融企业国有资产管理评价指标在服务国家发展目标和实体经济、发展质量、风险防控、经营效益等管理指标基础上，研究增加反映国有金融资本布局优化、支持民营经济和普惠金融绿色金融、维护金融体系安全等指标。欧洲央行将三大主要利率均上调25个基点，为连续第九次加息，符合市场预期，利率达到2008年9月以来最高水平。4、欧洲央行表示，总体上，基础通胀仍然较高，通胀预期仍将在太长时间内居高不下，利率决策将继续基于对通胀前景的评估，关键利率将设定在足够严格的水平上；未来的决定将确保在必要的时间内，利率将被设定在足够限制性的水平，以实现通胀及时回归到2%的中期目标；将最低准备金的报酬设定为零。5、美国第二季度实际GDP年化环比初值升2.4%，预期升1.8%，前值升2%；个人消费支出环比初值升1.6%，预期升1.2%，前值升4.2%；核心PCE物价指数年化环比初值升3.8%，预期升4%，前值升4.9%。另外，美国至7月22日当周初请失业金人数22.1万人，为5个月新低，预期23.5万人，前值22.8万人。 行业信息 1、货币市场利率多数下行，其中银存间质押式回购加权平均利率1天期品种下行6.43BP报1.3904%，7天期下行1.67BP报1.8268%，14天期下行5.53BP报1.984%，1月期较前值持平报2.1%。2、美债收益率多数收涨，3月期美债收益率跌0.08个基点报5.435%，2年期美债收益率涨8.7个基点报4.949%，3年期美债收益率涨10.1个基点报4.593%，5年期美债收益率涨13.2个基点报4.252%，10年期美债收益率涨13.8个基点报4.01%，30年期美债收益率涨10.6个基点报4.046%。 评论及策略 继续上涨，10年期国债活跃券收益率下行0.55bp至2.6385%。央行公开市场操作净投放880亿元，Shibor短端品种多数下行，资金面保持平稳。中央政治局会议指出要精准有力实施宏观调控，加强逆周期调节和政策储备，要继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，适时调整优化房地产政策。住建部表示要大力支持刚性和改善性住房需求，进一步落实好降低购买首套住房首付比例和贷款利率、改善性住房换购税费减免、个人住房贷款“认房不用认贷”等政策措施；随着一二线相关配套支持政策陆续出台，预计将带动房地产市场销售和投资企稳回升。海外美联储如期加息25个基点，将联邦基金利率的目标区间上调至5.25%到5.50%，创2001年1月以来最高，美联储主席表示未来加息仍将取决于数据，今年不会降息，此前IMF也调升今年全球经济增长预期，美债收益率小幅回落。总体上，在宽信用预期和地产政策持续优化的背景下，预计国债利率上行为主，关注后续落地的相关政策。 声明 本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（核准文号证监许可[2011]1284号） 研究局限性和风险提示报告中依据和结论存在范围局限性，对未来预测存在不及预期，以及宏观环境和产业链影响因素存在不确定性变化等风险。分析师声明作者具有期货投资咨询执业资格，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者及利益相关方不曾因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式的不当利益。免责声明本报告的信息均来源于第三方信息提供商或其他已公开信息，本公司对这些信息的准确性、完整性、时效性或可靠性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。市场有风险，投资需谨慎。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。本报告所涵括的信息仅供交流研讨，投资者应合理合法使用本报告所提供的信息、建议，不得用于未经允许的其他任何用途。如因投资者将本报告所提供的信息、建议用于非法目的，所产生的一切经济、法律责任均与本公司无关。式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为申银万国期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。