加拿大 ： 2023 年第四条磋商新闻稿和工作人员报告

货币基金组织国家报告第23 / 286号 加拿大 2023年第四条咨询-新闻稿和工作人员报告 2023年7月 根据IMF《协定》第四条，IMF通常每年与成员国进行双边讨论。在2023年与加拿大进行第四条磋商的背景下，以下文件已发布并包含在此一揽子计划中： A新闻稿. The工作人员报告在与加拿大官员就经济发展和政策进行的讨论于2023年6月12日结束后，由国际货币基金组织的一个工作人员小组编写，供执行董事会在一段时间内审议。根据这些讨论时获得的信息，工作人员报告于2023年7月13日完成。 An信息附件由IMF工作人员编写。 基金组织的透明度政策允许删除市场敏感信息，并在公布的工作人员报告和其他文件中过早披露当局的政策意图。 本报告的副本可从以下位置向公众提供国际货币基金组织出版服务邮政信箱92780华盛顿特区20090电话：（202）623 - 7430传真：(202) 623 -7201E - mail: publications @ imf. org Web: http: / / www. imf. org Price:$18.00 per printed copy IMF执行董事会完成2023年第四条与加拿大的磋商 立即释放 Washington, DC–2023年7月27日：国际货币基金组织（货币基金组织）执行董事会结束了第四条磋商1并在没有开会的情况下审议并批准了工作人员评估。 加拿大经济正在减速，伴随着整体通货膨胀率的急剧下降。但是，与其他类似国家一样，核心通胀的粘性更大，在劳动力市场仍然紧张的背景下，短期预期仍然很高。与此同时，尽管全球银行业面临压力，并且抵押贷款在更高的利率下重新设定，但金融体系似乎具有广泛的弹性，房地产市场再次反弹，部分反映了移民的大幅增加。 2022年增长3.4%，年底大幅放缓，然后在2023年第一季度反弹，主要受强劲的贸易和消费推动。展望未来，货币和财政政策的紧缩立场预计将减缓经济活动，今年的增长率将降至1.7％。整体通胀率从2022年6月的峰值8.1%降至2023年5月的3.4%，受益于与能源价格相关的显著基数效应，而核心通胀率则从去年的6%左右下降至3.4%。 5月份为3.7%。2随着持续的紧缩政策和增长放缓，预计到2024年底，通货膨胀率将接近2%的目标。 随着世界从一次危机转移到下一次危机，像加拿大这样高度开放的经济体面临的风险很大，并且与通胀预期，房地产市场和家庭杠杆率相关的国内脆弱性也很复杂。因此，前景仍然不确定，冲击可能使经济陷入温和衰退。 展望未来，加拿大政府将加拿大定位为关键矿产和能源的可靠供应商，并在吸引一些重大的新绿色投资方面取得了一些成功。关键的长期挑战涉及进一步加强投资环境，促进生产率增长以及实施加拿大雄心勃勃的政策以实现其减缓气候变化的目标。 执行局评估3 经济正在放缓，但通货紧缩仍有一段路要走。政策紧缩正在影响经济。增长正在逐渐放缓，尽管房地产市场再次反弹，而金融部门迄今为止在很大程度上对国内 周期以及全球金融压力。总体通胀已大幅下降，但核心通胀走势较慢，因为劳动力市场仍然紧张，近期预期仍然较高。2022年的外部位置适度弱于中期基本面和合意政策所隐含的水平。前景受到重要下行风险的影响，冲击可能使经济陷入温和衰退。 因此，严格的宏观政策仍然是必要的。假设经济发展符合基线预测，货币政策应该保持限制性，但对于决策来说，保持数据依赖性将是重要的。量化紧缩应该继续，同时可以进一步加强货币政策沟通。财政整顿正在进行，尽管速度比以前设想的要慢，部分反映了2023年预算中引入的新支出举措。虽然加拿大有财政空间来适应这些举措，但需要注意财政政策支持降低通胀的目标。量化财政框架，包括具体的债务锚和配套的业务规则，将增强政策可信度和沟通，同时有助于评估支出需求和整合速度之间的权衡。鉴于最近住房价格反弹，仍然有必要采取措施，特别是通过增加供应来提高住房负担能力。 金融部门当前的挑战强调了加强许多领域政策的重要性。加拿大金融部门在多个方面面临风险，包括高家庭杠杆率和住房市场发展，利率上升以及全球银行业压力。尽管该行业迄今仍保持弹性，但仍有加强对小型银行的资本和流动性要求的余地，并扩大对NBFI的压力测试。2019年FSAP建议继续取得进展，但最近的全球市场波动凸显了解决数据缺口和碎片化问题的重要性。加拿大的反洗钱/打击资助恐怖主义框架通常是适当的，但可以进一步侧重于评估和减轻跨境洗钱风险，特别是在银行和房地产部门。建议建立加拿大金融犯罪局，以及朝着建立实益所有权登记处迈进的步骤。 需要应对结构性挑战。必须提高生产率，使投资环境更具吸引力。加拿大目前是世界十大温室气体排放国之一，但宣布的气候减缓政策应该会大大有助于实现其NDC。汇率灵活性和精心设计的碳税收入循环利用可以大大减轻这些政策对竞争力的不利影响，任何剩余的影响都可以通过国际合作来解决，例如在碳价格下限上。绿色产业政策可以帮助经济转型，可能是对主要贸易伙伴政策的必要回应，但其设计会带来一些风险。同时，加拿大应继续避免扭曲贸易的方法。 加拿大 2023年第四条磋商会工作人员报告 2023年7月13日 关键问题 Conjunction.经济增长正在放缓，总体通胀迅速下降，但与其他国家一样，在劳动力市场仍然紧张的背景下，核心通胀更加粘性，短期预期也在上升。尽管全球银行业面临压力，并且抵押贷款正在以更高的利率进行重置，但金融体系似乎具有广泛的弹性。随着世界从一场危机转移到下一场危机，像加拿大这样高度开放的经济体面临的风险是巨大的，并且是与通胀预期、房地产市场和家庭杠杆相关的国内脆弱性的复合。因此，前景仍然不确定，冲击可能使经济陷入温和衰退。 宏观政策建议。货币政策应继续专注于对抗通胀和数据依赖。在一段时间内，可能需要采取限制性立场，才能在2024年底前将通胀回落至目标。考虑到自大流行以来债务的增加以及冷却经济和抑制通胀的需要，财政政策也应该保持紧缩。2023年预算中的新支出优先事项是受欢迎的，但以较慢的财政整顿为代价。在这方面，明确规定的定量财政框架不仅将进一步增强政策信誉和沟通，而且还将促进对各种政策权衡的评估。可以通过扩大非银行的压力测试，加强对中小型银行的资本和流动性要求，加强联邦与省的监管合作以及解决持续存在的数据缺口来增强金融部门的韧性。鉴于房价的反弹，改善住房负担能力的政策仍然至关重要。 结构性政策。加拿大政府将加拿大定位为关键矿物和能源的可靠供应商，并成功吸引了一些新的绿色投资。然而，一些激励措施的设计可能会带来一些风险，鼓励投资的政策可以进一步改进，包括在竞争、外国直接投资壁垒和治理领域。更广泛地说，加拿大的长期前景还将取决于促进生产力增长，吸引和部署移民，同时确保住房供应保持同步，并寻求密切的国际合作。Procedre，以避免在绿色补贴上竞相抄底，并就碳价格下限达成一致-以确保政府雄心勃勃和受欢迎的气候政策与持续的经济进步齐头并进。 讨论在5月17日至2023年6月12日期间在渥太华和远程通过视频会议进行。该团队由K.Mathai（头），L.Azoor, T.Kass - Haa, L.Li, L.马斯特森，Y.杨（均为WHD），F.Ltz (FIN)和P.莫拉莱斯(MCM)，还有M.的额外分析贡献Ghazachya(WHD)和I.的支持Thomas (LEG)关于AML / CFT问题。E.提供了额外的研究和行政援助。Bae, S.Coqillat和J.Thagaraj.P.Jeigs, R.坎宁安和M维伦纽夫（均为OED）参加了许多代表团的会议，瓦尔德斯（WHD）参加了与副总理弗里兰和州长麦克勒姆的总结讨论。 批准人路易斯·库贝杜（WHD）和马丁·奇哈克（SPR） CONTENTS 上下文4最近的发展5前景和风险12 政策讨论A. 解决宏观经济失衡问题15B.保障金融稳定19C.面临包括气候变化在内的结构性挑战20 员工考核22 箱 1.移民是加拿大劳动力供应的来源242.抵押贷款分析253.加拿大货币政策传导274.住房繁荣与生产率增长285.加拿大的投资环境296.加拿大的缓解政策327.北美气候政策的国内和跨国效应33 TABLES 1.选定的经济指标352.国际收支平衡表，2020 - 28363.2020 - 28年一般政府财政指标374.2014 - 22年一般政府运营报表和资产负债表385.2014 - 22年财务稳健性指标396.中期情景，2018 - 28407.2010 - 22年外债418.货币统计，2017 - 2242 附件 I.主权风险与债务可持续性评估43II.外部部门评估52III.风险评估矩阵53IV.过去第四条政策建议的进展55V.2019年FSAP关键建议实施进展情况56 上下文 1.全球经济以及加拿大面临着一个又一个的冲击大流行，俄罗斯对乌克兰的战争，通货膨胀率飙升，以及-最近-主要发达经济体的银行业压力在世界各地回荡。作为一个高度开放的经济体，加拿大不得不应对这些冲击，以及它们与国内脆弱性的相互作用，包括顽固的高通胀预期，住房市场风险和家庭杠杆率上升。 2.虽然这些冲击带来了重要挑战，但也为加拿大提供了新的机遇。例如，去年大宗商品价格的上涨给加拿大家庭的购买力带来了压力，但也使该国的大型农业和采掘业受益。展望未来，虽然地缘经济分裂的威胁可能意味着全球增长放缓和跨境贸易和投资疲软，但它也可能为加拿大作为能源以及与气候相关的关键矿物和技术的可靠供应商开辟一条道路。 3.为了最好地利用这些机遇来定位经济，需要解决一些长期存在的挑战。在国际比较中，生产率增长相对较弱，这是由省际贸易壁垒等一系列因素推动的1低企业投资。虽然商业环境总体上是有利的，但在关键领域的努力(例如。Procedre、竞争和治理)将有助于促进私人投资。在生产率没有快速增长的情况下，加拿大严重依赖以技能为基础的移民来促进GDP的总体增长，但在满足该国特定的劳动力需求方面也有改进的余地。加拿大在性别包容问题上做得相对较好，提供补贴托儿服务的举措可能已经进一步鼓励女性劳动力的参与。 4.此外，加拿大的气候政策应该对气候和经济都有帮助。加拿大是世界十大温室气体排放国之一，并承诺在2030年比2005年减少42.5%的温室气体排放，需要在广泛的经济部门进行结构改革。该国以定价为中心的缓解战略应在很大程度上实现其雄心勃勃的国家自主贡献（NDC），汇率灵活性和量身定制的收入回收努力应有助于减轻计划中的许多不利的总体竞争力影响增加碳税。加拿大决定为绿色投资提供大量补贴是对主要贸易伙伴采取类似行动的回应，但一些激励措施的设计可能会带来一些风险。国际合作-避免在补贴问题上竞争到底，并商定碳价格下限-将至关重要。 5.决策环境保持稳定。特鲁多总理的自由党自2015年以来执政，在2019年失去了议会多数席位，并没有在2021年的选举中重新获得多数席位，但与新民主党的多年协议增强了政府的能力 2023年预算中提出的政策优先事项包括提高可负担性，推进和解与包容，以及增加投资以建设加拿大的清洁经济。 最近的发展 6.加拿大经济正在逐渐放缓，但比预期更具弹性。在2022年第四季度急剧放缓（尽管部分反映了库存的减少）之后，由于强劲的贸易和消费抵消了投资疲软，因此在2023年第一季度活动加速。目前经济仍处于需求过剩状态，产出缺口估计为0.4％。 7.与这些趋势一致的是，劳动力市场正在缓和，但仍然紧张。空缺率明显下降，公司报告的劳动力瓶颈和短缺减少，部分原因是移民（见方框1）和劳动力参与率的大幅增加，这可能是政府对加拿大范围内的早期学习和育儿系统的投资所支持的。同时，6月份的失业率仍然很低，为5.4％，工资增长超过了通货膨胀。 8.在大幅调整之后，房地产市场现在正在反弹。虽然疫情期间房价飙升的一半左右在2022年被抹去，但自今年年初以来，房价再次上涨，而租金在整个过程中都在攀升。房价和租金强于预期，可能反映出供应瓶