您的浏览器禁用了JavaScript(一种计算机语言,用以实现您与网页的交互),请解除该禁用,或者联系我们。[中信期货]:黑色建材组日报:炉料接棒上涨,钢材高位震荡 - 发现报告
当前位置:首页/其他报告/报告详情/

黑色建材组日报:炉料接棒上涨,钢材高位震荡

2023-07-27唐运中信期货持***
黑色建材组日报:炉料接棒上涨,钢材高位震荡

重要提示:本报告非期货交易咨询业务项下服务,其中的观点和信息仅作参考之用,不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户;市场有风险,投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容,旨在对期货市场及其相关性进行比较论证,列举解释期货品种相关特性及潜在风险,不涉及对其行业或上市公司的相关推荐,不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见,不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下,任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为,中信期货不承担任何责任。 中信期货研究|黑色建材组日报 2023-07-27 投资咨询业务资格: 证监许可【2012】669号 炉料接棒上涨,钢材高位震荡 摘要: 黑色:炉料接棒上涨,钢材高位震荡 逻辑:昨日黑色板块震荡,因市场预期减产将发生在4季度,故成材月差走缩,炉料月差走扩。需求端,钢材需求处于淡季但韧性仍存,上周五大材需求量回升至940万吨。供应端,钢厂利润回落,预计后续钢材产量或将承压。近期多家钢厂收到平控政策,粗钢压减政策再起,驱动钢价上行。成本端,受煤矿事故影响,产地安检进一步加严,短期供应收紧,双焦价格偏强。铁矿港口库存小幅增加,价格震荡偏强。宏观方面,地产、基建投资数据表现偏弱,政治局会议删除房住不炒表述,要满足适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势,同时表示“扩大内需”是宏观政策的首要着力点,“钢需”有望好转。海外方面,美国经济韧性较强,美国CPI低于预期,加息压力或有所缓和,关注今日美联储议息会议结果。 行业方面,五大材需求量环比回升25万吨至940万吨,产量增6.6万吨,库存仅累积0.5万吨。产地安检总体加严,焦煤短期供应收紧,焦炭第三轮提涨幅度扩大,但下游钢材需求淡季压力渐显,对高价焦炭承接吃力,短阶段焦炭成本支撑较强,预计震荡偏强运行。唐山地区受天气污染影响,开始实行限烧结政策;部分钢厂烧结矿库存见底,主动开启高炉检修进程。目前铁水产量开始高位下降,港口铁矿库存继续累库;后续随着海外供给的增加,港口库存压力加大,铁矿供需继续转松,中长期矿价偏弱震荡。钢材需求进入淡季,产业矛盾权重减小,市场博弈宏观政策落地情况,废钢价格震荡运行。硅锰现实供需格局偏宽松,硅锰成本利空落地,后市关注钢招情况和原料情况,预计铁合金短期震荡运行。玻璃供当前视角下,现货产销小幅走强但真实需 近期市场交易的核心在于地产和基建政策预期,铁水高产量能否持续,煤炭旺季需求能否提振煤价,以及美国加息政策变化;政治局会议提出一揽子经济刺激政策,保持政策定力的同时也给了市场一定的想象力。钢厂利润下行,铁水产量承压,叠加粗钢平控政策再起,供应存收紧预期。煤炭价格在需求旺季小幅探涨,但供应压力仍存。海外方面,美国经济韧性较强,CPI回落速度超预期,近期市场风险偏好较高。预计短期黑色板块价格仍将偏震荡运行。中期持续关注铁水产量和钢材库存变化,海外风险事件发展。 报告要点 黑色建材研究团队 研究员: 唐运 从业资格号 F3069311 投资咨询号 Z0015916 tangyun@citicsf.com 2002503003504001701902102302022/082022/102022/122023/022023/04中信期货黑色建材指数走势中信期货商品指数中信期货黑色建材指数 中信期货研究|黑色建材组日报 请务必阅读正文之后的免责声明 2 / 7 求尚未修复,产量也不断同步回升,长期基本面仍旧偏弱,现货产销走弱后,偏弱的基本面重新压制价格。纯碱供需基本面来说有所改善,但长期看跌的市场情绪或难以扭转。近月检修和投产抵消部分后,7月大概率去库,基本面好转与悲观预期有一定博弈,盘面短期震荡运行,长期价格仍旧悲观。产地安检趋严对市场情绪影响逐步转淡,电厂库存旺季去化缓慢,非电需求持续不及预期,加之进口煤冲击依然明显,下游对高价接受意愿不强,市场谨慎观望,煤价稳中偏弱。 整体而言,近期市场交易的核心在于地产和基建政策预期,铁水高产量能否持续,煤炭旺季需求能否提振煤价,以及美国加息政策变化;政治局会议提出一揽子经济刺激政策,保持政策定力的同时也给了市场一定的想象力。钢厂利润下行,铁水产量承压,叠加粗钢平控政策再起,供应存收紧预期。煤炭价格在需求旺季小幅探涨,但供应压力仍存。海外方面,美国经济韧性较强,CPI回落速度超预期,近期市场风险偏好较高。预计短期黑色板块价格仍将偏震荡运行。中期持续关注铁水产量和钢材库存变化,海外风险事件发展。 风险因素:宽松政策续发、下游补库加快(上行风险);钢厂主动检修、需求大幅走弱,海外地缘政治风险(下行风险) 中线展望:震荡 中信期货研究|黑色建材组日报 请务必阅读正文之后的免责声明 3 / 7 品种 日观点 中线展望 (周度) 钢材 钢材:平控预期再起,盘面震荡上行 逻辑:昨日杭州中天螺纹3800(0),上海热卷4040(+20),建材成交有所回落。供给方面,上周螺纹产量环比小幅回升,但近期钢厂利润回落,预计后期产量将有所承压。需求方面,上周螺纹钢需求小幅回升,维持弱势,库存延续回升,但增速继续放缓。商品房销售同比延续回落,房企拿地意愿较弱,新开工降幅较大,地产用钢需求仍然偏弱。基建投资大幅回落,现实需求维持弱势。需求步入淡季,政治局会议删除房住不炒表述,要满足适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势。近期又有多家钢厂收到平控政策,供给收缩预期导致钢价短期偏强。 操作建议:区间操作 风险因素:需求超预期,政策超预期放松(上行风险);需求不及预期,海外加息预期加剧(下行风险) 关注要点:现实需求 政策力度 震荡 铁矿石 铁矿:宏观情绪提振,盘面震荡上行 逻辑:港口成交96.6(+4.5)万吨。普氏116.5(-0.3)美元/吨,掉期主力114.5(-0.3)美元/吨,PB粉904(+9)元/吨,IOC6粉855(+9)元/吨,折盘面940元/吨。IOC6粉09基差74元/吨,01基差162元/吨,05基差197元/吨。卡粉-PB价差97(-)元/吨,PB-超特粉价差140(-)元/吨,PB-巴混价差-21(-4)元/吨;内外价差有所走缩。昨日铁矿市场交投情绪继续回升,但钢厂仍维持按刚需补库。唐山地区受天气污染影响,开始实行限烧结政策;部分钢厂烧结矿库存见底,主动开启高炉检修进程。目前铁水产量开始高位下降,港口铁矿库存继续累库;但在宏观政策预期的带动下,铁矿价格震荡上行。后续随着海外供给的增加,港口库存压力加大,铁矿供需继续转松,中长期矿价偏弱震荡。 操作建议:区间操作 风险因素:终端需求超预期,非主流发运减量(上行风险);发改委加强价格监管,粗钢平控政策(下行风险) 关注要点:铁水产量、减产政策 震荡 废钢 废钢:预期现实博弈,废钢震荡运行 逻辑:华东破碎料不含税均价2613(+9)元/吨,华东地区螺废价差1065(-7)元/吨。钢厂利润维持,废钢日耗回升,到货跟随日耗变动,钢厂库存低位回升,可用天数偏低于正常水平。综合来看,钢材需求进入淡季,产业矛盾仍在积累。预期现实博弈,废钢价格震荡运行。 风险因素:供给大幅回落,终端需求快速上升(上行风险),终端需求弱势,供给持续释放(下行风险) 震荡 焦炭 焦炭:宏观预期向好,焦炭震荡运行 逻辑:伴随原料煤价格上涨,焦炭市场偏强运行,现货第三轮提涨落地预期增强。目前日照准一报价2120元/吨(+40),09合约基差-58元/吨(-6)。近期焦煤现货价格连续上涨,焦企成本压力加剧,利润持续收缩,叠加环保限制,焦炭供应有所收紧。下游铁水产量延续高位,焦炭日耗偏高,焦企出货顺畅,厂内库存较低。第三轮提涨幅度扩大,焦钢博弈持续。短阶段焦炭成本支撑较强,叠加宏观预期向好,预计焦炭跟随黑色板块震荡偏强运行,后市重点关注炼焦成本、钢厂生产节奏及宏观情绪变化。 操作建议:区间操作 风险因素:原料成本坍塌、粗钢压产政策(下行风险);煤矿安检限产、政策刺激超预期(上行风险)。 关注要点:原料成本、钢材利润 震荡 焦煤 焦煤:需求支撑较强,现货成交火热 逻辑:焦煤现货市场偏强运行,目前介休中硫主焦煤1750元/吨(+50),甘其毛都口岸蒙5原煤1280元/吨(-10)。近期部分煤矿陆续复产,产地供应边际改善,但高炉生产强度较高,焦煤下游低库存叠加高日耗,补库需求支撑较强,焦煤短期基本面延续偏紧态势。后市重点关注煤矿安检对产量影响的持续性,以及钢厂生产节奏。 操作建议:区间操作 风险因素:粗钢压产政策、进口增量过快(下行风险);政策刺激超预期、煤矿安检限产(上行风险)。 震荡 中信期货研究|黑色建材组日报 请务必阅读正文之后的免责声明 4 / 7 品种 日观点 中线展望 (周度) 关注要点:动力煤旺季需求、煤矿安全检查 玻璃 玻璃:现货产销走弱,盘面震荡运行 逻辑:华北主流大板价格1840(+5),华中1900元/吨(-),全国均价1894元/吨(+3),合约FG2309基差 127(+33)。需求端,近期宏观预期有所回暖,贸易商阶段性补库,深加工订单环比走弱,下游开工环比回升,短期真实需求仍旧偏弱。供应端,利润修复下复产预期逐步提升,玻璃产量也逐步回升。现货以涨促稳,下游预期回暖后持续补库,库存本周大幅去化。当前视角下,现货产销小幅走强但真实需求尚未修复,产量也不断同步回升,长期基本面仍旧偏弱,现货产销走弱后,偏弱的基本面重新压制价格。 操作建议:区间操作 风险因素:终端需求大幅回落(下行风险);产能退出超预期(上行风险) 关注要点:现货产销 震荡 纯碱 纯碱:现货市场紧张,基差大幅收窄 逻辑:沙河地区重质纯碱价格2150元/吨(-),合约SA2309基差 8(-122)。供给端,关注后续碱厂检修计划落实情况,根据计划预计后续碱厂产量下行,远兴正常出产品,总产量仍呈现下行趋势。需求端,浮法日熔预计后续保持稳定,短期冷修减少复产增加。光伏玻璃投产持续,产能仍有增量。总体来看,玻璃总日熔稳中有升,重碱刚需较为稳定,轻碱下游补库后需求或有回落。供需基本面来说有所改善,但长期看跌的市场情绪或难以扭转。近月检修和投产抵消部分后,7-8月大概率去库,基本面好转与悲观预期有一定博弈,警惕远兴持续不及预期以及检修超预期,造成近月现货持续紧张。长期供需走弱逻辑不改。 操作建议:区间操作 风险因素:浮法集中冷修(下行风险);检修超预期(上行风险) 关注要点:纯碱库存 震荡 动力煤 动力煤:市场谨慎观望,煤价稳中偏弱 逻辑:曹妃甸港口价格Q5500为868(-5),Q5000为763(-9),Q4500为663(-4)。产地安检趋严对市场情绪影响逐步转淡,电厂库存旺季去化缓慢、非电需求持续不及预期,加之进口煤冲击依然明显,下游对高价接受意愿不强,市场谨慎观望,煤价稳中偏弱。后期关注迎峰度夏日耗增长、电厂库存变化情况以及后期水电改善情况。 操作建议:观望为主 风险因素:极端天气、产地安检、行业政策(上行风险);需求不及预期(下行风险) 关注要点:日耗增长、水电情况 震荡 硅锰 硅锰:市场心态好转,锰矿成交积极 逻辑:昨日硅锰市场持稳为主,内蒙古FeMn65Si17出厂价6450元/吨(+20),天津港Mn45.0%澳块报价38.8元/吨度(-)。成本端,康密劳公布9月对华锰矿远月报盘,加蓬块报4.3美元/吨度,环比下降0.2美元/吨度;港口现货方面,高铁和中铁锰矿货源较为紧俏,后续到港存在半个月左右的空窗期。供应端,工厂利润回落,开工稳定。需求端,宏观预期有所回暖,下游钢招企稳回升。总体来看,硅锰现实供需格局偏宽松,预计短期震荡运行,后市关注锰矿价格和钢招情况。 操作建议:区间操作 风险因素:锰矿库存高企、终端需求不及预期(下行风险);钢厂快速复产、政策超预期刺激(上行风险)。 关注要点:锰矿价格、钢招情况 震荡 硅铁 硅铁:兰炭预期提涨,宁夏工厂复产 逻辑:昨日硅铁市场持稳运行,宁夏72%FeSi自然块6700元/吨(-),主力合约基差5元