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黑色建材组日报:钢材延续去库,铁水维持高位

2023-06-09俞尘泯、唐运中信期货小***
黑色建材组日报:钢材延续去库,铁水维持高位

重要提示:本报告非期货交易咨询业务项下服务,其中的观点和信息仅作参考之用,不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户;市场有风险,投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容,旨在对期货市场及其相关性进行比较论证,列举解释期货品种相关特性及潜在风险,不涉及对其行业或上市公司的相关推荐,不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见,不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下,任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为,中信期货不承担任何责任。 中信期货研究|黑色建材组日报 2023-06-09 投资咨询业务资格: 证监许可【2012】669号 钢材延续去库,铁水维持高位 摘要: 黑色:钢材延续去库,铁水维持高位 逻辑:昨日黑色板块小幅上涨,铁矿依旧表现偏强。钢联口径钢材需求维稳,钢厂存即期利润,铁水产量环比基本持平。限产政策仍未出台,但钢材库存在淡季延续去化。成本端,焦煤价格稳定,焦炭在有利润的情况下跟随焦煤走势。铁矿港口库存去化130万吨,后期到港增加后或将累库。宏观方面,5月我国出口金额同比增长-7.5%,前值8.5%,前期的低基数效应消退后出口下行压力显著增加。国内地产、基建和出口投资数据均不及预期,钢材需求偏弱,PMI连续两个月处于收缩区间,市场期待进一步刺激政策指引需求方向。海外方面,美国经济韧性较强,通胀压力仍存,短期关注议息会议。后期持续关注美国债务风险和美国经济韧性。 行业方面,本周螺纹产量环比下降,但长短流程钢厂利润较为平稳,预计产量仍将回升。需求方面,本周需求环比回升,维持韧性。受到利润引导,钢厂减产趋缓,短阶段焦炭下行压力缓和。然而钢材需求逐步转淡,高产量之下,钢材上方压力持续,预计焦炭跟随板块低位震荡运行。短阶段焦煤下行驱动减弱,而钢厂减产偏慢,钢材端淡季压力或将逐步显现,焦煤形成压制。现实层面钢厂利润修复,部分高炉继续复产;叠加钢厂原料库存再创新低,支撑铁矿价格反弹。但若后续随着海外供给的增加,及粗钢平控政策正式落地,铁矿港口累库压力加大,中长期矿价依旧偏弱震。钢材需求进入淡季,产业矛盾权重减小,弱现实背景下,宏观政策刺激传闻再现,废钢价格震荡反弹。硅锰现实供需格局偏宽松,硅锰成本利空落地,后市关注钢招情况和原料情 近期市场交易的核心在于地产和基建政策预期,铁水产量在利润的影响下保持高位,煤炭供应压力,以及美国加息政策变化;其中刺激政策已经初见端倪,低估值配合情绪转暖,对价格形成提振。铁水产量受利润影响维持高位,负反馈后移,等待粗钢产量调节政策结果。煤炭价格短期快速下跌后,大部分风险已经得到释放。海外加息周期或暂告段落,债务上限谈判结果或将落地,美国经济韧性较强,关注利息政策变化。预计短期黑色板块价格仍将偏震荡运行。中期持续关注铁水产量变化,海外风险事件发展。 报告要点 黑色建材研究团队 研究员: 俞尘泯 021-61051109 从业资格号 F03093484 投资资格号 Z0017179 唐运 从业资格号 F3069311 投资咨询号 Z0015916 tangyun@citicsf.com 1001502002503003504001501701902102302022-062022-082022-102022-122023-02中信期货黑色建材指数走势中信期货商品指数中信期货黑色建材指数 中信期货研究|黑色建材组日报 请务必阅读正文之后的免责声明 2 / 7 况,预计铁合金短期震荡运行。玻璃当前视角下,现货产销边际转弱,库存可能重新回到累积的状态,玻璃价格和库存高度反相关,产销持续偏弱的情况下,盘面或维持震荡偏弱。纯碱供需基本面来说有所改善,但长期看跌的市场情绪或难以扭转,盘面震荡反弹后,需要基本面持续偏紧维持。若库存不能持续去化,则盘面将再度走弱。港口补空单刚需采购活跃度减弱,供需宽松格局未改,煤价止涨回落。 整体而言,近期市场交易的核心在于地产和基建政策预期,铁水产量在利润的影响下保持高位,煤炭供应压力,以及美国加息政策变化;其中刺激政策已经初见端倪,低估值配合情绪转暖,对价格形成提振。铁水产量受利润影响维持高位,负反馈后移,等待粗钢产量调节政策结果。煤炭价格短期快速下跌后,大部分风险已经得到释放。海外加息周期或暂告段落,债务上限谈判结果或将落地,美国经济韧性较强,关注利息政策变化。预计短期黑色板块价格仍将偏震荡运行。中期持续关注铁水产量变化,海外风险事件发展。 风险因素:宽松政策续发、下游补库加快(上行风险);钢厂主动检修、需求大幅走弱,海外地缘政治风险(下行风险) 中线展望:震荡 中信期货研究|黑色建材组日报 请务必阅读正文之后的免责声明 3 / 7 品种 日观点 中线展望 (周度) 钢材 钢材:现实预期博弈,盘面震荡运行 逻辑:昨日杭州中天螺纹3710(+20),上海热卷3820(+10),建材成交有所回落。供给方面,本周螺纹产量环比下降,但长短流程钢厂利润较为平稳,预计产量仍将回升。需求方面,本周需求环比回升,维持韧性。商品房销售同比延续回落,房企拿地意愿较弱,新开工降幅较大,地产用钢需求仍然偏弱。基建投资大幅回落,现实需求维持弱势。我国经济下行压力加大,随着需求步入淡季,市场对政策预期抱有期待,盘面有所反弹。 操作建议:区间操作 风险因素:需求超预期,政策超预期放松(上行风险);需求不及预期,海外加息预期加剧(下行风险) 中线展望:震荡 关注要点:现实需求 震荡 铁矿石 铁矿:铁水延续高位,低库存支撑仍存 逻辑:港口成交136.5(+57.2)万吨。普氏114.5(+3.4)美元/吨,掉期主力110.2(+2.3)美元/吨,PB粉840(+19)元/吨,巴混853(+23)元/吨,折盘面880元/吨。巴混09基差89元/吨,01基差161元/吨,05基差195元/吨。卡粉-PB价差95(+1)元/吨,PB-超特粉价差137(+1)元/吨,PB-巴混价差-13(+4)元/吨;内外价差小幅走缩。昨日铁矿盘面震荡反弹,市场交投情绪回暖。现实层面钢厂利润修复,部分高炉继续复产;叠加钢厂原料库存再创新低,支撑铁矿价格反弹。但若后续随着海外供给的增加,及粗钢平控政策正式落地,铁矿港口累库压力加大,中长期矿价依旧偏弱震荡。 操作建议:区间操作 风险因素:终端需求超预期,非主流发运减量(上行风险);发改委加强价格监管,粗钢平控政策(下行风险) 中线展望:震荡 关注要点:铁水产量、减产政策 震荡 废钢 废钢:预期有所回暖,废钢震荡反弹 逻辑:华东破碎料不含税均价2498(-3)元/吨,华东地区螺废价差1126(+27)元/吨。期钢价格连续上涨,废钢基地惜售情绪增加,钢厂到货低位;钢厂利润修复,废钢日耗回升,库存低位去化,可用天数偏低于正常水平,后期存在补库需求。总的来看,钢材需求进入淡季,产业矛盾权重减小,弱现实背景下,宏观政策刺激传闻再现,废钢价格震荡反弹。 风险因素:供给大幅回落,终端需求快速上升(上行风险),终端需求弱势,供给持续释放(下行风险) 中期展望:震荡 震荡 焦炭 焦炭:市场情绪提振,焦炭价格承压震荡 逻辑:近日宏观情绪提振,焦炭现货市场暂稳运行,目前日照准一报价1880元/吨(+),09合约基差-1元/吨(-16)。铁水产量未见明显下降,下游按需采购,焦钢博弈持续。行业平均焦化利润尚可,焦炭产量持稳。焦企库存压力有所缓解,钢厂焦炭库存天数延续低位。总体来看,受到利润引导,钢厂减产趋缓,焦炭供需相对平衡。钢材需求逐步转淡,高产量之下,钢材上方压力持续,预计焦炭低位震荡运行,后市关注高炉生产节奏及焦煤成本。 操作建议:区间操作与反弹做空相结合 风险因素:原料成本坍塌、终端需求不及预期(下行风险);焦企环保限产、焦煤进口收紧(上行风险)。 中线展望:震荡 关注要点:原料成本、铁水产量 震荡 焦煤 焦煤:淡季预期上方压制,焦煤弱稳运行 逻辑:焦炭提降市场情绪转弱,焦煤现货市场偏弱运行,目前介休中硫主焦煤1350元/吨(-),甘其毛都口岸蒙5原煤1080元/吨(-)。高炉减产放缓,焦钢企业焦煤库存天数较低,下游按需采购。煤矿出货仍有压力,库存同比仍在高位。蒙煤通关量增加,焦煤供需过剩压力仍存,钢厂减产偏慢,钢材端淡季压力或将逐震荡 中信期货研究|黑色建材组日报 请务必阅读正文之后的免责声明 4 / 7 品种 日观点 中线展望 (周度) 步显现,后市重点关注焦煤进口情况及动力煤旺季需求。 操作建议:区间操作与反弹做空相结合 风险因素:动力煤旺季需求不及预期、终端需求不及预期(下行风险);煤矿安检限产加严、进口政策收紧(上行风险)。 中线展望:震荡 关注要点:动力煤旺季需求、焦煤进口情况 玻璃 玻璃:下游小幅补库,库存略有去化 逻辑:需求端,淡季深加工订单环比回落,下游开工率下降。贸易商开始不做库存,产销一定程度代表刚需,近期现货挺价刺激后,产销有所好转。供应端,利润修复下复产预期逐步提升,玻璃产量也逐步回升。当前视角下,现货产销边际转弱,库存可能重新回到累积的状态,玻璃价格和库存高度反相关,产销持续偏弱的情况下,盘面或维持震荡偏弱。 操作建议:区间操作 风险因素:终端需求大幅回落(下行风险);产能退出超预期(上行风险) 中线展望:震荡 关注要点:现货产销 震荡 纯碱 纯碱:碱厂出货好转,库存大幅去化 逻辑:供给端,关注后续碱厂检修计划落实情况,根据计划预计后续碱厂产量下行。需求端,浮法日熔预计后续保持稳定,短期冷修减少复产增加。光伏玻璃投产持续,产能仍有增量。总体来看,玻璃总日熔稳中有升,重碱刚需较为稳定,轻碱下游短期补库,库存小幅去化。供需基本面来说有所改善,但长期看跌的市场情绪或难以扭转,盘面震荡反弹后,需要基本面持续偏紧维持。若库存不能持续去化,则盘面将再度走弱。 操作建议:区间操作 风险因素:浮法集中冷修(下行风险);检修超预期(上行风险) 中线展望:震荡 关注要点:纯碱库存 震荡 动力煤 动力煤:供需宽松格局未改,煤价止涨回落 逻辑:曹妃甸港口价格Q5500为795(-4),Q5000为700(-8),Q4500为605(-5)。港口补空单刚需采购活跃度减弱,供需宽松格局未改,煤价止涨回落。中长期,关注迎峰度夏日耗增长以及后期水电改善情况。高库存高进口的情况下,煤价上方压力持续存在。 操作建议:观望为主 风险因素:极端天气、保供不及预期(上行风险);需求不及预期(下行风险) 中线展望:震荡 关注要点:日耗增长、水电情况 震荡 硅锰 硅锰:成本延续下行,产量维持高位 逻辑:昨日硅锰市场震荡为主,内蒙古FeMn65Si17出厂价6580元/吨(-),天津港Mn45.0%澳块报价40.0元/吨度(-)。成本端,锰矿成交走弱,挺价情绪一般,后续到港回升明显;宁夏等主产区电费调降,不同工厂电费下降约2-3分。供给端,开工整体好转,北方工厂产量维持高位。需求端,河钢6月钢招询盘价6850元/吨,较上月下跌300元/吨,采购量20,100吨。总体来看,硅锰现实供需格局偏宽松,预计短期震荡运行,后市关注锰矿价格和钢招情况。 操作建议:区间操作 风险因素:锰矿库存高企、终端需求不及预期(下行风险);钢厂快速复产、政策超预期刺激(上行风险)。 中线展望:震荡 关注要点:锰矿价格、钢招情况 震荡 中信期货研究|黑色建材组日报 请务必阅读正文之后的免责声明 5 / 7 品种 日观点 中线展望 (周度) 硅铁 硅铁:生产利润回升,检修复产并存 逻辑:昨日硅铁市场震荡偏弱,宁夏72%FeSi自然块6930元/吨(-20),主力合约基差315元/吨(-25)。成本端,兰炭出厂价继续调降,内蒙君正兰炭小料下调至930元/吨,累计调降约260-330元/吨;宁夏等主产区电费调降约2-3分。供给端,生产利润空间有所回升,合金厂停炉检修与复产情况均有。需求端,河钢6月钢招询盘价7200元/吨,采购量2,236吨;金属镁终端需求疲软,制约硅铁需求。总体