黑色建材组日报：钢材期价减仓上涨，警惕冲高回调

1001502002503003501051151251351451551651751851952020/072020/082020/102020/112020/122021/012021/032021/04中信期货黑色建材指数走势中信期货商品指数中信期货黑色建材指数 2021-05-11 重要提示：本报告中发布的观点和信息仅供中信期货的专业投资者参考。若您并非中信期货客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本报告的任何信息。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 黑色建材研究团队 研究员： 曾宁 021-60812995 从业资格号F3032296 投资咨询号Z0012676 辛修令 021-60812973 从业资格证F3051600 投询资格号Z0015754 任恒 021-60812993 从业资格号F3063042 投资咨询号Z0014744 中信期货研究|黑色建材组日报 摘要： 钢材期价减仓上涨，警惕冲高回调 黑色金属期价迎来涨停潮，主要原因或是下游终端企业的集中补库行为，导致钢价在五一期间以及上个周末大幅拉涨。当前处于暴涨的极端行情中，价格的节奏难以用基本面来解释，警惕盘面出现价格大涨而持仓大减的情况，届时黑色市场出现回调的概率较大，当前时点不建议追多。 报告要点 钢材：期价减仓上涨，警惕冲高回调 逻辑：黑色金属期价迎来涨停潮，主要原因或是下游终端企业在春节后一直处于恐高的状态，没有补充库存，目前政策压减产量的预期仍存，而刚需保持旺盛，下游心理防线被击穿，开始出现了集中补库行为，导致钢价在五一期间以及上个周末大幅拉涨。当前处于暴涨的极端行情中，价格的节奏难以用基本面来解释，警惕盘面出现价格大涨而持仓大减的情况，届时黑色市场出现回调的概率较大，当前时点不建议追多。 操作建议：区间操作 风险因素：地产需求维持韧性，压减钢铁产量相关政策超预期（上行风险）；政策超预期收紧（下行风险） 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 2 / 12 品种 日观点 中线展望 （周度） 钢材 钢材：期价减仓上涨，警惕冲高回调 逻辑：黑色金属期价迎来涨停潮，主要原因或是下游终端企业在春节后一直处于恐高的状态，没有补充库存，目前政策压减产量的预期仍存，而刚需保持旺盛，下游心理防线被击穿，开始出现了集中补库行为，导致钢价在五一期间以及上个周末大幅拉涨。当前处于暴涨的极端行情中，价格的节奏难以用基本面来解释，警惕盘面出现价格大涨而持仓大减的情况，届时黑色市场出现回调的概率较大，当前时点不建议追多。 操作建议：区间操作 风险因素：地产需求维持韧性，压减钢铁产量相关政策超预期（上行风险）；政策超预期收紧（下行风险） 震荡 铁矿石 铁矿：期现基差大幅走扩，警惕价格高位回落 逻辑：现货价格明显拉涨，超特粉09基差225元/吨。普氏价格229.55美元/吨，环比增加16.8美元/吨，PB粉价格1662元/吨，环比增加144元/吨。卡粉和PB价差247元/吨，PB与金布巴价差71元/吨。尽管非主流矿产量增加，而环保限产仍未放松，预计后续港口库存难以去库，但由于成材需求表现良好，价格走高，钢厂利润扩大，逐渐将需求转向高品矿，非限产区域增产提振铁矿石需求的预期增强，且钢厂在高利润下补库意愿十分旺盛，支撑铁矿盘面价格。后续若成材利润回落或者环保限产范围扩大，或将压制铁矿价格。 操作建议：区间操作 风险因素：成材需求大幅回落（下行风险）；环保限产不及预期（上涨风险） 震荡 废钢 废钢：基地囤货待涨，钢厂补库支撑现货 逻辑：华东破碎料均价3562（+127）元/吨，华东螺废价差2600（+500）元/吨。炼钢利润高位下长短流程钢企均有增加废钢日耗提产的动力，废钢需求于高位继续攀升；假期源头收货有所减少，但当前仍处于产废旺季，叠加高收购价刺激，基地货源相对充裕，但随着螺废价差拉大，基地惜售情绪发酵，目前基地送货积极性尚无明显起色，钢厂库存继续保持去化。整体看，高日耗下钢企当前有较强补库动力，而螺废价差拉大后基地囤货待涨，在炼钢利润尚可情况下，钢厂大概率继续提高收购价，废钢偏强运行。 风险因素：成材价格崩塌（下行风险）； 震荡偏强 焦炭 焦炭：现货第六轮提涨，期价大涨后波动加剧 逻辑：昨日，焦炭现货市场偏强运行，各地焦化厂开始第六轮提涨，部分钢厂已接受，港口准一上涨130元至2780元/吨。昨日焦炭期货大幅上涨，主要是受黑色板块整体上涨的带动，从供需来看，山西环保扰动不断，焦炭产量增幅低于预期，虽高炉限产预期强，但非河北区域高炉有提产，铁水产量增长。钢厂积极采购，焦化厂库存延续下降。整体来看，基于旺季需求，焦煤成本推动，焦炭现货可能上涨，期货升水较多，大幅上涨后，将波动加大，后期重点关注供需两端的限产政策变化。 操作建议：区间操作 风险因素：需求不及预期、粗钢压减政策执行（下行风险）；高炉限产放松、焦化限产（上行风险） 震荡 焦煤 焦煤：供应偏紧矛盾持续，焦煤触及涨停 逻辑：昨日，焦煤现货稳中偏强运行，焦化厂采购积极，安泽低硫主焦上涨至1840元/吨。上周国家发改委声明，要求无限期暂停中澳战略经济对话机制下一切活动，进口澳洲焦煤基本无望，叠加黑色整体大幅上涨，昨日焦煤期货涨停封板。从供需来看，国内产量受保供与安全多重影响，总体增量有限，蒙煤通关车辆仍偏低，非澳洲海运煤增量难以弥补供应紧张。而需求方面，下游焦炭被动减产后真实需求有下降。但下游集中补库，鉴于焦煤需求较好、供应增量有限，焦煤价格将相对偏强运行，但大幅上涨后波动将加剧。 操作建议：回调买入与区间操作相结合 风险因素：煤矿增产、进口放松（下行风险）； 进口限制常态，需求超预期（上行风险） 震荡 动力煤 动力煤：市场情绪乐观，煤价偏强运行 逻辑：煤炭市场继续维持紧张态势，现货价格接近900 元/吨，叠加交割情况下优质交割煤源本就紧张，加剧了市场的 结构性紧缺情况;大秦线检修结束，发运有所恢复，但由于主产地整体生产监控严格，港口调入情况依旧不乐观，港口库存累积 幅度较小，处于低位波动，对于市场依旧是较强的支撑。整体来看，煤炭市场上涨驱动依旧存在，价格继续维持震荡偏强运行态 势。 操作建议：回调买入与区间操作相结合 风险因素：保供执行到位（下行风险）；下游提前补库（上行风险） 震荡偏强 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 3 / 12 期货市场监测 图 1： 黑色建材品种现货及盘面指标日度监测 数据来源：Wind Mysteel中信期货研究部 品种期差最新环比基差010509/10现货环比1-5月-52-54杭州（三线）-657-709-7884880505-10月-7941天津959907828636050010-1月13113广州56251043162506501-5月-11613上海1-115-119600005-10月-4-10天津17155516080010-1月120-3广州-69-185-189593001-5月-172-23青岛港PB粉398226313145005-9月8725普氏指数502330417229.5516.89-1月85-2金步巴4422703571469701-5月-7285-9月56-99-1月1711-5月317175蒙煤(沙河驿)-29720-312175005-9月-332-1829-1月158澳煤(峰景)-993-676-10081054.2-5.21-5月62-5日照准一平仓265005-9月-10425日照准一出库-3230-7427801309-1月42-20吕梁准一出厂-222-160-26423501001-5月192-34宁夏-312-120-43271002005-9月-312129-1月120221-5月8045-9月-128-229-1月4818电炉螺纹最新环比盘面利润010509/10现货利润环比电炉成本华东48162螺纹1249104312201064245华北40272热卷138312411342670-393电炉利润华东909313焦炭18847723169905141395废钢价格二级破碎料32200铁水成本（含税）4341378废钢均价31950（张家港）三级破碎料31700钢坯成本（含税）4853393废钢-铁水价差32-190-420-121中信期货·黑色建材品种现货及盘面指标日度监测0.030012571007025-201长流程螺纹成本（含税）螺纹热轧铁矿动力煤焦煤焦炭硅铁硅锰秦皇岛鄂尔多斯内蒙24.4-732-249-6127.8843-48.0 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 4 / 12 重要数据图表监测 1、钢材价格数据图表 图 2： 螺纹各地现货价格 单位：元/吨 图 3： 热卷各地现货价格 单位：元/吨 数据来源：Wind Mysteel中信期货研究部 数据来源：Wind Mysteel中信期货研究部 图 4： 欧美热卷市场价 单位：美元/吨 图 5： 国际热卷FOB出口价 单位：美元/吨 数据来源：Wind Mysteel中信期货研究部 数据来源：Wind Mysteel中信期货研究部 图 6： 螺纹基差-主力合约 单位：元/吨 图 7： 热卷基差-主力合约 单位：元/吨 数据来源：Wind Mysteel中信期货研究部 数据来源：Wind Mysteel中信期货研究部 320037004200470052005700620067002019/012019/062019/112020/042020/092021/02元杭州螺纹北京螺纹广州螺纹300035004000450050005500600065002019/012019/062019/112020/042020/092021/02元上海热卷北京热卷广州热卷400600800100012001400160018002018/032018/092019/032019/092020/032020/092021/03美元/吨国际热卷市场价：欧美钢铁企业：热轧板卷：市场价：美国中西部地区（日）钢铁企业：热轧板卷：市场价：欧盟（日）300400500600700800900100011002018/032018/092019/032019/092020/032020/092021/03美元/吨国际热卷FOB出口价格热轧板卷：FOB出口价格：土耳其（日）热轧板卷：FOB出口价格：独联体：产：黑海（日）热轧板卷：FOB出口价格：中国（日）-1000100200300400500600700800900300035004000450050005500600065002020/10/182020/12/182021/02/182021/04/18基差元螺纹钢10月交割杭州中天螺纹杭州螺纹基差10-10001