农林牧渔7月行业动态报告：7月猪价先跌后涨，鸡苗价格低位反弹

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 [table_research] 行业研究报告●农林牧渔行业 2023年07月26日 [table_main] 公司深度报告模板 7月猪价先跌后涨，鸡苗价格低位反弹 ——7月行业动态报告 农林牧渔行业 推荐 （维持评级） 核心观点 ⚫ 6月CPI同比持平，猪肉价格环比下行 6月我国CPI同比持平，其中食品价格同比+2.3%，食品中猪肉同比-7.2%。6月CPI环比-0.2%，其中食品项环比-0.5%。期间猪肉价格处下跌区间，影响CPI猪肉环比-1.3%。6月我国农产品进口金额212.31亿美元，同比+4.37%，出口金额78.69亿美元，同比-6.57%，贸易逆差133.62亿美元，同比+12.10%。 ⚫ 7月猪价先跌后涨，关注二育可能带来的影响 7月21日生猪周度均价14.11元/kg，相比于22年高点跌去50.18%。23年6月末我国能繁母猪存栏量约4296万头，环比3月末-0.2%。考虑养殖亏损状态持续，我们认为产能去化进行中。能繁母猪存栏量、仔猪出生数、存活率等情况，叠加宰后体重处于历史高位回落态势中，短期整体供给贡献边际递减走势，生猪均价短期或震荡略有上行。假若上行走势不及预期，产能去化或将加速。近期猪价有回升趋势，可能存在二次育肥抬头的迹象，密切关注二育规模变化对短期猪价的影响。 ⚫ 白鸡祖代存栏已现拐点，养殖链逐步传导中 7月9日后备祖代存栏56.3万套，本年度均值约54.9万套，处于19年以来的低位，一定程度上意味着后续产能供应存在边际下行可能。父母代鸡存栏处历史高位，当前产能较充足。白鸡行业上游供给拐点已出现，预计23Q4出现下游毛鸡供给拐点；7月25日SW肉鸡养殖PB（LYR）为2.50倍，处历史底部区间，可板块性关注。 ⚫ 7月农业板块表现强于沪深300 7月初至25日农林牧渔上涨2.59%，同期沪深300上涨2.16%，农林牧渔表现强于沪深300。子行业中种植、农业综合、饲料涨幅居前，分别为+4.18%、+2.96%、+2.82%，而农产品加工（+2.04%）、动保（+1.46%）、林业（+1.46%）涨幅靠后。 ⚫ 投资建议 畜禽养殖链依旧为当前关注重点，首先重点关注猪周期的低位布局机会，考虑行业持续亏损七个月、产能连续去化六个月及猪价持续探底的现状，叠加考虑行业估值处于历史低位，重点关注成本控制领先以及资金面良好的优质猪企，可关注牧原股份、温氏股份、天康生物。其次，黄羽鸡价格与猪价有一定相关性，同时考虑自身供给端低位水平，后续价格存上行可能，可关注立华股份。白羽鸡祖代引种收缩，整体处于上行周期初期，可板块性关注。随着水产养殖旺季来临，可积极关注饲料龙头海大集团及专注水产料的粤海饲料；同时关注动物疫苗新品上市进程，关注疫苗优质企业普莱柯、中牧股份等。 ⚫ 核心组合 证券代码 证券简称 月涨幅(%) 市盈率PE(TTM) 市值(亿元) 核心组合 核心组合 002311.SZ 海大集团 4.12 25.42 804 002714.SZ 牧原股份 3.09 13.53 2,334 603566.SH 普莱柯 -0.22 40.52 82 300761.SZ 立华股份 2.28 23.03 156 ⚫ 风险提示 猪价不达预期风险，疫病风险，原材料价格波动风险等。 分析师 谢芝优 ：021-68597609 ：xiezhiyou_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130519020001 行业数据 2023.7.25 [table_report] 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 行业研究报告/农林牧渔行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 1 目 录 一、物价指标相对稳定，农林牧渔行情波动 ...................................................................................................................... 2 （一）6月CPI同比持平，猪肉价格环比下行 ..................................................................................................................... 2 （二）畜禽价格承压，市场关注度有待提升 ........................................................................................................................ 3 二、关注养殖产业链，周期变化酝酿中 .............................................................................................................................. 5 （一）猪价低位反弹，关注二育等因素对猪价的影响 ........................................................................................................ 5 1. 7月生猪价格先跌后涨，出栏均重持续下行 .............................................................................................................. 5 2. 养殖规模化、集中度提升改变生猪行业格局 ............................................................................................................... 7 （二）白鸡祖代存栏已现拐点，养殖链逐步传导中 ............................................................................................................ 8 （三）黄鸡产能端低位徘徊，价格具备上行潜力 .............................................................................................................. 10 1. 7月黄鸡价格低位震荡，养殖亏损持续 ....................................................................................................................... 10 2. 父母代存栏低位，黄鸡价格走势可期 ......................................................................................................................... 11 3. 区域特征明显，集中度逐步提升中 ............................................................................................................................. 12 （四）关注疫苗后周期行情，非瘟疫苗铸就未来Α弹性 .................................................................................................. 13 1. Q2批签发量下行，静候下游养殖行情好转带来的催化 ............................................................................................ 13 2. 动物疫苗迎接市场化大时代，行业竞争将加剧 ......................................................................................................... 15 三、农林牧渔在资本市场中的发展情况 ............................................................................................................................ 16 （一）农林牧渔市值占比上行，养殖业占比领先 .............................................................................................................. 16 （二）7月农林牧渔板块表现强于沪深300 ........................................................................................................................ 17 四、投资建议及股票池 ...................................................................................................................................................... 19 五、风险提示 ...................................................................................................................................................................... 19 行业研究报告/农林牧渔行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 2 一、物价指标相对稳定，农林牧渔行情波动 （一）6月CPI同比持平，猪肉价格环比下行 2023年6月，我国CPI同比持平，其中食品价格同比+2.3%，食品中猪肉同比-7.2%。从环比来看，6月CPI环比-0.2%，其中食品项环比-0.5%。期间猪肉价格处于下跌区间，影响CPI猪肉环比-1.3%。 2023年6月，我国农产品累计进口金额为1240.45亿美元，同比+8.3%，出口金额为477.13亿美元，同比+1.7%，贸易逆差763.32亿美元，同比+13.3%。2023年6月，我国农产品进口金额为212.31亿美元，同比+4.37%，出口金额为78.69亿美元，同比-6.57%，贸易逆差133.62亿美元，同比+12.10%。 图1：2023年6月我国CPI同比持平 图2：2023年6月我国CPI环比-0.2% 资料来源：国家统计局，中国银河证券研究院 资料来源：国家统计局，中国银河证券研究院 图3：2023年1-6月我国农产品进口额累计为1240.45亿美元，同比+8.