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本报告主要讨论了库存周期的本质和历史经验。随着库存增速处于历史较低水平,市场开始关注补库带来的投资机会。但作者认为,库存周期的本质是盈利,低库存并不意味着企业会马上开始趋势性补库。当前库存周期可能是个“U型底”,底部最早在4季度看到,下一轮补库的弹性会进一步降低。此外,作者还分析了历史上的库存周期,并指出当前库存周期驱动力量分散,形态可能出现新的变化。最后,作者提醒投资者需要注意稳增长政策效果不及预期的风险。