公司事件点评报告：子公司挂牌新三板，多元布局推动公司长期增长

子公司挂牌新三板，多元布局推动公司长期增长—爱施德（002416.SZ）公司事件点评报告 事件 买入(维持) 分析师：毛正S1050521120001maozheng@cfsc.com.cn 爱施德控股60.25%子公司优友互联于2023年7月25日起在全国中小企业股份转让系统挂牌，本次挂牌登记股份总量为3100万股。发行完成后公司持有优友互联1807.5万股，占发行后总股本的58.3%(直接58.06%+间接0.24%)。 投资要点 ▌子公司业绩稳定增长，具有卡位优势 子公司优友互联2022年实现营收1.67亿元，同比增长7.74%；归母净利润0.30亿元，同比增长9.98%；毛利率为46.88%，同比+5.46pct。业务端来看，移动通信转售产品贡献公司绝大多数营收，优友互联拥有工信部颁发的中国移动、中国电信、中国联通三制式的移动转售业务经营许可证，拥有独立的移动通信转售品牌“U.友”并广受认可。作为我国首家获得工信部物联网转售业务试点批复的虚拟运营商，优友互联的物联网卡应用范围已覆盖智慧城市、工业互联网、安防监控、穿戴设备、共享单车、虚拟专网、跨境物流定位、企业语音通信等领域。费用端来看，2022年报表显示子公司优友互联销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率，分别为15.27%/ 7.56%/ 6.45%/-1.82%。 资料来源：Wind，华鑫证券研究 ▌虚拟运营基础扎实，市场规模逐步扩大 相关研究 根据工信部数据，截止至2022年11月末，三大电信运营商的发展蜂窝物联网终端用户数已达18.2亿户，净增加4.21亿户；数量已超过移动电话用户数1.34亿户，占移动终端连接数（包括移动电话用户和蜂窝物联网终端用户）比重为51.9%。在此背景下，工业和信息化部于2023年年初发布《关于中国联通和优友互联合作开展移动物联网业务转售的批复》，正式启动了移动物联网业务转售试点工作。这是继2013年开放移动转售业务试点以来，工信部持续推进电信业改革、推动移动转售行业发展的重要里程碑事件，标志着国内移动转售产业从个人通信领域延伸至行业通信领域。2018年9月优友互联成为首批获得三家基础电信资源的移动通信转售业务经营许可证的转售企业，积极布局电信业务运营牌照资质，拥有工信部颁发的移动通信转售业务经营牌照、四项跨地区增值电信业务许可证，将携手中国联通正式开启物联网转售业务运营。 1、《爱施德（002416）：绑定全球头部品牌客户，多元布局赋能长期成长》2023-04-26 ▌绑定头部客户，积极拓展新业务 爱施德是国内领先的数字化分销和数字化零售服务商，深耕 以手机为核心的3C数码、快消品、通信及增值服务和新能源汽车销售服务领域，2022年，爱施德实现营业收入914.29亿元，归母净利润7.30亿元。公司是苹果、荣耀、三星等国内外优秀手机品牌的全国一级经销商。近年来，爱施德在持续提升原有业务运营能力的同时，积极构建新能力，子公司结合当前最热门的物联网业务，在国内提供物联网连接管理平台，同时支持深度定制化的集成需求，支持三网转售制式及多租户、云化部署，可实现二次计费和信控，并具有丰富的对外接口和模块扩充能力。 ▌盈利预测 预 测 公 司2023-2025年 收 入 分 别 为1002.01、1089.79、1176.28亿元，EPS分别为0.79、0.93、1.11元，当前股价对应PE分别为10、8、7倍，看好公司在市场需求的持续扩大的情况下，依托完善的销售布局、先进的运营和组织能力保持长期稳定的增长，维持“买入”投资评级。 ▌风险提示 行业竞争加剧风险、成本上行风险、市场需求不及预期风险等 电子组介绍 ▌ 毛正：复旦大学材料学硕士，三年美国半导体上市公司工作经验，曾参与全球领先半导体厂商先进制程项目，五年商品证券投研经验，2018-2020年就职于国元证券研究所担任电子行业分析师，内核组科技行业专家；2020-2021年就职于新时代证券研究所担任电子行业首席分析师，iFind 2020行业最具人气分析师，东方财富2021最佳分析师第二名；东方财富2022最佳新锐分析师；2021年加入华鑫证券研究所担任电子行业首席分析师。 高永豪：复旦大学物理学博士，曾先后就职于华为技术有限公司，东方财富证券研究所，2023年加入华鑫证券研究所 吕卓阳：澳大利亚国立大学硕士，曾就职于方正证券，4年投研经验。 2023年加入华鑫证券研究所，专注于半导体材料、半导体显示、碳化硅、汽车电子等领域研究。 证券分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 证券投资评级说明 以报告日后的12个月内，预测个股或行业指数相对于相关证券市场主要指数的涨跌幅为标准。 相关证券市场代表性指数说明：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基 准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以道琼斯指数为基准。 免责条款 ▌ 华鑫证券有限责任公司（以下简称“华鑫证券”）具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。本报告由华鑫证券制作，仅供华鑫证券的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告中的信息均来源于公开资料，华鑫证券研究部门及相关研究人员力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。我们已力求报告内容客观、公正，但报告中的信息与所表达的观点不构成所述证券买卖的出价或询价的依据，该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时结合各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就财务、法律、商业、税收等方面咨询专业顾问的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，华鑫证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等服务。本公司在知晓范围内依法合规地履行披露。 本报告中的资料、意见、预测均只反映报告初次发布时的判断，可能会随时调整。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期，华鑫证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。华鑫证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。 本报告版权仅为华鑫证券所有，未经华鑫证券书面授权，任何机构和个人不得以任何形式刊载、翻版、复制、发布、转发或引用本报告的任何部分。若华鑫证券以外的机构向其客户发放本报告，则由该机构独自为此发送行为负责，华鑫证券对此等行为不承担任何责任。本报告同时不构成华鑫证券向发送本报告的机构之客户提供的投资建议。如未经华鑫证券授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。华鑫证券将保留随时追究其法律责任的权利。请投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的华鑫证券研究报告。