期货宏观及期权私募2023H1总结及H2投资策略：持续回撤后，不利因素逐渐弱化

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2023年上半年，宏观经济环境呈现出“强预期”向“弱现实”的转变，导致商品市场出现了先涨后跌的格局。期货市场方面，部分品种在需求复苏兑现不及预期的环境下出现大幅下跌，对CTA产品带来了一定交易机会，但下跌的波动并不顺畅，对中长周期的策略风险大于机会。期权市场方面则非常平淡，过低的隐含波动率留给期权策略的收益空间较小，同时也没有带来太多风险行情。量化CTA策略产品平均收益为-1.05%，主观期货和宏观策略产品平均收益为-0.53%。主观CTA策略在期货宏观大类策略中，是唯一在2023年上半年获得正收益的策略类型，主要的交易逻辑来源于宏观经济强预期和弱现实引发的行情波动。展望下半年，全球经济在需求端存在压力，限制了商品价格的反弹高度。但另一方面，俄乌冲突的持续，以及各石油出口国对产量和出口量的下调，又对全球商品价格形成一定成本支撑。因此，我们预期2023年下半年，以有色和油化工为代表的国际定价商品品种，将很难形成大幅度行情，不利于CTA策略获取高收益，但同时由于政策性影响力边际减弱，极度低波动和突发极端波动的可能性较上半年和2022年将有所好转。对于CTA策略长达以一年多的回撤已经来到了底部，尽管目前并没有非常强的上涨预期，但已经存在左侧配置价值。