FOF基金跟踪周报（2023年第18期）：绩优FOF组合持仓集中度相比一季度小幅提升

基金研 2023.07.25 报告作者 张思宇(分析师) 究基金研究 绩优FOF组合持仓集中度相比一季度小幅提升 基——FOF基金跟踪周报（2023年第18期） 金本报告导读： 周近1周偏股基金跑输市场，股票型FOF表现不佳。二季报中，绩优基金组合前十大持 报仓集中度相比一季报有小幅提升；个人养老金产品快速发展，产品数量超150只，累 计规模超50亿元。 摘要： 不同投资类型FOF业绩跟踪 近1周，市场下跌，偏股基金跑输市场，股票型FOF业绩不佳，中证800指数、偏股基金指数、股票型FOF收益分别为-1.92%、-2.22%、 -2.67%。 021-38676666 zhangsiyu025304@gtjas.com 证书编号S0880522090006 相关报告 本周基金发行数量微增、规模下降 2023.07.23 基金2023Q2季报减仓，近一周增持基础设施与地产，减持半导体 2023.07.23 淡化宏观因素，关注看重阿尔法的基金 2023.07.20 私募市场跟踪周报 不同风险收益特征FOF业绩跟踪： 绩优基金持仓集中度小幅提升。根据最近披露的2023年二季报，稳健型FOF和弹性型FOF的平均前十大持仓集中度分别为61.25%、 “固收加”基金产品跟踪周报 2023.07.20 2023.07.20 56.77%，比Q1分别增加2.29%、3.18%。 近1周，稳健型、弹性型FOF的平均收益分别为-0.10%、-1.60%。业证绩表现最佳的分别为：易方达如意安泰一年A（0.02%）、兴全优选进券取三个月A（-0.55%）。 研养老目标产品业绩跟踪： 究1）养老目标产品： 报目标日期：近1周目标日期2025、2030、2035、2040、2045、2050、 告2055、2060基金指数的收益分别为-0.13%、-0.43%、-0.46%、-0.56%、 -0.48%、-0.73%、-0.79%、-0.73%。 目标风险：近1周保守、稳健、平衡、积极型目标风险基金指数的收益分别为0.66%、-0.49%、-1.67%、-2.80%。 2）个人养老金产品： 上半年个人养老金产品再度扩容，新增产品9只，总计151只；新增 规模5.62亿元，累计规模50.03亿元。当前规模最大的三只产品为兴全安泰积极养老目标�年Y（5.48亿元）、华夏养老2040三年Y（5.01 亿元）、华夏养老2045三年Y（2.91亿元）。 目标日期：近1周目标日期型基金平均收益为-0.54%。成立以来收益 最好的产品为中欧预见养老2025一年持有(FOF)Y，累计收益为 3.56%。自成立以来，13/57只目标日期型产品收益为正。 目标风险：近1周目标风险型基金平均收益为-0.26%。成立以来收益最好的产品为平安稳健养老一年Y，累计收益为3.31%。自成立以来，59/94只目标风险型产品收益为正。 风险提示：本报告结论完全基于公开的历史数据进行计算，对基金产品和基金管理人的研究分析结论并不预示其未来表现，也不能保证未来的可持续性，亦不构成投资收益的保证或投资建议。本报告不涉及 证券投资基金评价业务，不涉及对基金产品的推荐，亦不涉及对任何指数样本股的推荐。 感谢实习生李荣敏对本文的贡献。 目录 1.不同投资类型FOF业绩跟踪3 2.不同风险收益特征FOF业绩跟踪3 3.养老目标产品业绩跟踪5 3.1.养老目标产品5 3.1.1.目标日期型基金5 3.1.2.目标风险型基金6 3.2.个人养老金产品7 3.2.1.目标日期型基金7 3.2.2.目标风险型基金8 4.风险提示10 1.不同投资类型FOF业绩跟踪 近1周（2023.07.17-2023.07.21），市场下跌，偏股基金跑输市场，股票型FOF收益欠佳。以中证800指数代表市场整体走势，偏股基金指数代表权益基金平均收益。本周市场下跌，收益为-1.92%；偏股基金指数 下跌-2.22%，股票型FOF业绩表现不佳，平均收益为-2.67%。 图1：近1周市场下跌，偏股基金指数跑输市场 0.50% 0.02% -0.26% -0.41% -0.61% -1.10% -1.92% -2.22% 0.00% -0.50% -1.00% -1.50% -2.00% -2.50% -3.00% -2.67% 数据来源：Wind，国泰君安证券研究。数据日期：2023.07.17-2023.07.21。 注：图中所统计的FOF基金只包含初始基金，且最近一期规模大于2亿元，成立满 1个月。下文同。 图2：近1周股票型FOF表现不佳 数据来源：Wind，国泰君安证券研究。数据日期：2023.07.17-2023.07.21。 2.不同风险收益特征FOF业绩跟踪 按照中证800指数走势，将2022.01.04至2023.06.30的市场行情划分为上涨、震荡、下跌三类情景，寻找在不同情景下的绩优基金。分析时，对产品的成立日期、基金规模进行筛选，即：1）基金为初始基金；2）基金成立日期早于2020年1月1日；3）基金最近一期规模大于2亿元。 具体而言，将绩优基金按照风险收益特征划分为两类： 1）稳健型FOF：以基金在下跌和震荡市场中的表现，衡量产品的业绩稳健性。将在下跌区间1（2022.01.04-2022.04.26）、下跌区间2（2022.07.06- 2022.10.31）、震荡区间1（2023.1.31-2023.6.30）中合计下跌幅度最小的前15只基金，称为稳健型FOF。 2）弹性型FOF：以基金在上涨和震荡市场中的表现，衡量产品的业绩弹性。将在上涨区间1（2022.04.27-2022.07.05）、上涨区间2（2022.11.01- 2023.01.30）、震荡区间1（2023.1.31-2023.6.30）中合计上涨幅度最大的前15只基金，称为弹性型FOF。 表1：中证800行情划分 阶段 区间起始日 区间结束日 区间涨跌幅 下跌 2022/1/4 2022/4/26 -24.72% 上涨 2022/4/27 2022/7/5 19.94% 下跌 2022/7/6 2022/10/31 -19.20% 上涨 2022/11/1 2023/1/30 16.66% 震荡 2023/1/31 2023/6/30 -7.53% 数据来源：Wind，国泰君安证券研究。数据日期：2022.01.04-2023.06.30.注：2022.1.31-2023.06.30期间涨跌幅度小于10%，故暂定为震荡。 绩优基金持仓集中度小幅提升。根据最近披露的2023年二季报，稳健型FOF平均前十大持仓集中度为61.25%，比Q1增加2.29%；弹性型 FOF平均前十大持仓集中度为56.77%，比Q1增加3.18%。 近1周（2023.07.17-2023.07.21），稳健型FOF、弹性型FOF的平均收益分别为-0.10%、-1.60%。两类产品中，业绩表现最佳的分别为：易方达如意安和一年持有A、兴全优选进取三个月A，收益率分别为0.02%、 -0.55%。 近3月（2023.04.24-2023.07.21），弹性型FOF回撤较大。稳健型FOF、弹性型FOF的平均收益分别为0.12%、-4.18%。两类产品中，业绩表现最佳的分别为：兴证全球安悦稳健养老一年持有A、兴全优选进取三个 月A，收益率分别为0.97%、-1.26%。 表2:稳健型FOF：近1周平均收益-0.10% 数据来源：Wind，国泰君安证券研究。数据日期：2023.07.17-2023.07.21。 表3:弹性型FOF：近1周平均收益-1.60% 数据来源：Wind，国泰君安证券研究。数据日期：2023.07.17-2023.07.21。 3.养老目标产品业绩跟踪 3.1.养老目标产品 养老目标产品可分为目标日期型产品和目标风险型产品，通过构造不同目标日期和不同目标风险的基金指数，刻画相应产品的风险收益特征。指数构建方式如下： 目标日期型基金指数：将目标日期型基金按照目标日期分组，等权构建目标日期型基金指数。目标日期划分以每5年一个分类。产品目标日期 和5年分类不一致的，划入最近的分类，如目标日期2033产品划入目 标日期2035类别。 目标风险型基金指数：将目标风险型基金按照目标风险分组，等权构建目标风险型基金指数。目标风险可分为保守、稳健、平衡、积极四个级别，具体划分根据基金名称和基金招募说明书确定。 3.1.1.目标日期型基金 近1周（2023.07.17-2023.07.21）目标日期产品均为负收益，目标日期 2025、2030、2035、2040、2045、2050、2055、2060基金指数的收益分别为-0.13%、-0.43%、-0.46%、-0.56%、-0.48%、-0.73%、-0.79%、-0.73%。 近3月（2023.04.24-2023.07.21），除目标日期2025外，其他产品均为负收益，目标日期2050和目标日期2060下跌较大，分别下跌3.06%、3.21%。 图3：近3月除目标日期2025外，其他产品均为负收益 1.00% 0.50% 0.00% -0.50% -1.00% -1.50% -2.00% -2.50% -3.00% -3.50% -4.00% -4.50% 2025目标日期2030目标日期2035目标日期2040目标日期 2045目标日期2050目标日期2055目标日期2060目标日期 数据来源：Wind，国泰君安证券研究。数据日期：2023.04.24-2023.07.21。注：2023.07.21的目标日期型FOF净值尚未更新。 3.1.2.目标风险型基金 近1周（2023.07.17-2023.07.21）目标风险产品均为负收益，保守、稳健、平衡、积极型目标风险基金指数的收益分别为-0.01%、-0.19%、-0.38%、 -0.57%。近3月（2023.04.24-2023.07.21），积极型产品收益较差，保守型产品保持正收益，保守、稳健、平衡、积极型目标风险基金指数的收益分别为0.66%、-0.49%、-1.67%、-2.80%。 图4：近1周目标风险产品小幅上涨 保守目标风险稳健目标风险平衡目标风险积极目标风险 1.00% 0.50% 0.00% -0.50% -1.00% -1.50% -2.00% -2.50% -3.00% -3.50% -4.00% 数据来源：Wind，国泰君安证券研究。数据日期：2023.04.24-2023.07.21。注：2023.07.21的目标风险型FOF净值尚未更新。 3.2.个人养老金产品 上半年个人养老金产品再度扩容。上半年新增个人养老金产品9只，截至2023Q2，共有个人养老金产品151只，累计规模50.03亿元，相比Q1 增加5.62亿元，其中新增2只目标日期型产品、6只目标风险型产品。当前规模最大的三只个人养老金产品分别是兴全安泰积极养老目标�年Y、华夏养老2040三年Y、华夏养老2045三年Y，规模分别为5.48亿元、5.01亿元、2.91亿元。 3.2.1.目标日期型基金 近1周（2023.07.17-2023.07.21）目标日期型基金平均收益为-0.54%。成立以来目标日期较远的产品相对表现不佳，其中收益表现较好的�只产品分别为：中欧预见养老2025一年持有(FOF)Y、兴业养老2035Y、万 家养老2035三年Y、易方达汇诚养老2038三年Y、易方达汇诚养老2033三年Y，收益率分别为3.56%、2.24%、1.89%、1.69%、1.69%。 表4:目标日期型基金：2025-2030退休 数据来源：Wind，国泰君安证券研究。数据日期：2023.07.17-2023.07.21。 表5:目标日期型基金：2040-2050退休 数据来源