业绩再超预期，盈利稳健改善

事件：宁德时代披露2023年半年报。 业绩再超预期，利润同比大幅度增长。2023H1，公司实现营收1892.46亿元，同比+68%；实现归母净利207.17亿元，同比+154%； 实现扣非归母净利175.53亿元，同比+149%。增利效果明显，利润增速大于营收。非经常损益项目主要包括政府补贴28.5亿元、非流动资产处置损益11.3亿元等。 动力储能毛利双双修复。2023H1,公司动力电池系统毛利率20.35%，同比增长5.3pcts；储能电池系统毛利率21.32%，同比增长14.89%；公司成本管控优秀，产品定价机制趋于成熟，上半年电池业务毛利率相比2022年修复明显。我们测算公司2023上半年电池出货超170Gwh，单价在0.95-1元/wh,单位毛利约0.2元/wh。 二季度盈利109亿，单瓦盈利稳定。23Q2，公司实现营收1002亿元，环比+13%，同比+56%；实现归母净利109亿元，环比+11%，同比+63%；单季度毛利率21.96%，环比+0.69pcts。我们测算公司2023Q2电池出货约100Gwh，按照总口径计算，单位归母净利约0.11元/wh，单瓦盈利较为稳定。 发布股权激励，充分调动员工积极性。公司发布股权激励草案，拟授予1259.5589万股股票，首次授予对象424人，授予价格112.71元/股。近两年公司层面业绩考核目标：2023年营收不低于3800亿元，2023-2024年累计营收不低于8100亿元。意味着2024年至少营收4300亿，同比增速13%以上。从23H1情况来看，营收已接近全年目标的一半。 盈利预测与估值 盈利预测和财务指标 财务报表和主要财务比率 利润表 资产负债表 现金流量表