骆驼股份机构调研纪要

骆驼股份机构调研报告调研日期: 2023-05-01 2023-06-01 00:00:00董事会秘书等2023-05-01 00:00:002023-05-31 00:00:00特定对象调研,现场参观,分析师会议,投资者会议,路演活动公司会议室、策略会会场等 国信证券证券公司None博时基金基金管理公司None安信基金基金管理公司None天弘基金基金管理公司None信达澳银基金管理公司None招商基金基金管理公司None英大基金基金管理公司None申万菱信基金管理公司None中国人寿资管保险资产管理公司None工银安盛人寿寿险公司None平安养老寿险公司None中金公司证券公司None光大保德信基金基金管理公司Nonepoint 72NoneNoneDymon Asia Capitaltal其它None海雅金控其它None羿拓榕杨资管资产管理公司None前海行健其它None上善如是NoneNone荣源大方投资NoneNone峰境基金基金管理公司None上海趣时资产资产管理公司None国泰君安证券公司None谢诺辰阳投资公司None安联投资投资公司None海通证券证券公司None中信建投证券公司None天风证券证券公司None鹏华基金基金管理公司None诺安基金基金管理公司None长城基金基金管理公司None 主要交流问题:1、2022年国内的商用车市场整体放缓,商用车配套全年销量同比下滑近三成,但是公司的汽车低压铅酸电池销量同比增长了2.16%,是怎么实现的?商用车市场如果进一步放缓,会不会对公司的主营业务造成较大影响?公司怎样应对?2022年,国内商用车市场出现较大幅度的下滑,对公司配套市场销量造成一定的影响。但公司在新车市场加大了对乘用车、新能源汽车及高端车型的拓展,实现了62个铅酸起动电池新项目定点和12个新能源汽车铅酸辅助电池项目,包括斯堪尼亚、华晨宝马等高端车型。乘用车配套业务销量同比增长了13.3%;新能源汽车铅酸辅助电池销量同比增长了270%在维护替换市场,公司市场占有率得到进一步提升,达到29.5%。商用车在这个市场保有量较大,去年出货量同比增加了8%。 公司在海外市场的销量实现逐年攀升。国际化是公司的既定战略,公司制定了较高的目标,今后会不断加快国际化步伐,目前公司产品已出口至60多个国家和地区。2、今年的新车市场,尤其是非新能源新车市场的复苏情况可能还存在一定的不确定性,这会对公司今年的经营和业绩产生较大的影响吗?受外部市场环境综合影响,新车市场出现一定波动,公司在新车市场的销量受到一定影响。从公司内部销售结构来看,公司在新车市场的销量占比已从2018年的50%以上,下降至目前的30%附近。后市场和海外市场的销量占比分别增长至60%和10%的水平。 面对新车市场的不利因素,公司基于外部环境,主动调整产品和细分市场销售结构,加大对前装新能源汽车、后市场和海外市场客户的销售。后续随着经济形势的好转,市场需求有望逐步回暖。公司在新车市场的销量有望再次取得不错的成绩。在后市场,公司继续推进“优能达”体系建设,有效地拓展了销售终端的数量和质量;在海外市场,公司积极开拓多类业务和客户,通过新成立的海外分子公司,进一步加强对客户的产品交付和服务工作。总体上,公司主营业务产品的销量继续保持了增长的态势。3、公司后市场渠道的终端数量,在过去一年由5万多家增长至8万多家,公司认为终端数量拓展到多少是比较理想的? 渠道终端是将公司产品和服务进行供应和转化的核心环节,同时是消费者决定购买的最后环节。目前,在国内维护替换市场,公司建立了覆盖全国的销售网络,在全国31个省级区域都设有销售分支机构,地市级分子公司达到264家,客户群拓展至全国95%以上的县级地区,为全国近9万家终端商提供技术与销售支持。公司在进一步扩大终端数量的同时,注重不断提升经销商和终端服务商的质量。不断优化网格化的销售网络,最大程度的满足客户线上下单,线下配送的时效需求,为公司维护替换市场销量的不断增长奠定了坚实的基础。4、海外市场今年的需求情况如何,公司的海外布局和业务有哪些新进展? 尽管近几年,全球新车市场的增长出现了一定的放缓,但全球的汽车保有量每年仍持续稳定增长。目前全球主要国家和地区的保有量在12亿辆以上,欧美日等地区的汽车装载启停系统的比例较高,其对启停电池的需求量也逐步增加。公司作为汽车低压电池行业内领军企业,低压电池的产品品质赢得了市场的良好口碑,打造了多品类、差异化的产品矩阵,满足内燃机车型、纯电动车型以及其他车型的各种产品要求。2022年,公司海外市场总销量和启停类产品的销量均实现了同比增长。基于海外客户的业务需求,公司北美生产基地的首期100万kvah产能,有望于二季度末之前投产。马来西亚二期正在加速建设中,预计年中实现投产。此外,公司通过在欧洲和东南亚新成立的分子公司,加强海外仓储模式试点的推进工作,促进产品的销售和服务实现本土化。 5、公司的再生铅产能是多少?多大比例是公司自行消化的?再生铅业务有哪些优势?公司再生铅的年处理能力为86万吨,产出的成品铅约70%用于自供,其余的部分会就近外销。公司从事再生铅业务,是为了打造铅酸电池从研发、生产、销售到回收再利用的循环产业链,实现资源的循环利用。过去电解铅的价格波动幅度较大,导致低压铅酸电池产品的成本出现大幅波动,对毛利产生影响。公司在销售电池的同时,利用双向物流渠道回收废旧电池,通过破碎及冶炼处理,生产出再生铅。再生铅一方面可以作为低压铅酸电池的原材料,用于生产制造,进而稳定产品毛利率,甚至降低成本;另一方面,再生铅的生产能耗和排放远低于原生铅,对实现绿色转型,推动“双碳”战略目标落地具有积极意义。 6、公司目前的新能源业务进展情况如何?储能业务方面,公司结合市场环境和特点,轻资产运营,以提供集成式储能产品为主。国内市场,公司主要围绕电力企业、能源集团、大型工商业企业,提供工商业储能系统解决方案,主要产品包括工商业储能柜和箱式储能系统。针对海外储能市场,公司通过海外B端客户,为家庭终端提供户用储能系统解决方案,多款产品已陆续取得欧美产品认证;同时针对户外应用场景,提供便携式储能产品。市场方面,以欧美中高端市场为主,在确保产品品质的前提下,提供具有竞争力的产品。公司有效的规避了主要原材料价格大幅逆向波动带来的风险,节约了中间费用;后续将紧跟市场趋势,积极进行更深层次的业务和产业布局。锂电回收是完善新能源电池循环产业的重要组成部分。公司积极响应国家政策和市场号召,充分发挥自身全球供应体系的优势,全面优化 废旧锂电池及其材料的回收与再生工作。公司在借助低压电池供应链渠道优势的基础上,加强与新能源整车企业、地方公交集团、同行业电池材料和电池企业、其他电池贸易商以及废旧汽车拆解企业合作,锁定废旧动力电池资源。公司注意到了碳酸锂价格的大幅波动,在锁定下游客户订单的前提下,回收部分三元类电池,进行再生利用,有效地规避了原材料和存货价值大幅下降的风险。7、锂电材料的成本下降了,铅酸电池的成本优势受到影响,是否会导致一些车企选择锂电作为低压电池?在现有材料体系下,铅酸电池在高低温和产品稳定性方面的优势,无可替代。车企选择低压电池产品的考量因素通常是:(1)产品的稳定性和安全性;(2)产品的实际温度适应性,高温和低温(高纬度地区有低温顾虑);(3)如果采用锂电池作为低压电池,带内燃机车型的整车装配工艺和工序的调整,会导致数千元的成本增加(新能源纯电动车型在此方面受到的影响较小)。综合上述产品的稳定性安全性,温度适应性,以及整车装配成本等因素,在无重大技术革新的前提下,铅酸仍将占据汽车低压电池的支配地位。 公司在稳健经营的前提下,分批、滚动地投资新建低压锂电新产线,满足差异化的市场需求,为各类新能源车企提供铅酸和锂电,2种不同的低压电源供车企自行选择。8、低压锂电的主要应用场景和优势有哪些?公司这块业务的进展和优势有哪些?过去,汽车低压模块的电子电路普遍采用12V电压标准。近几年,随着车载生活用电需求的增加,以及48V启停系统的应用与推广,24V和48V锂电产品也应运而生。低压锂电方面,公司推出了12V/24V/48V全系产品;在每个产品系列,均建立了从研发、生产、销售到交付与服务的产业链。 多层次、丰富的低压锂电产品矩阵能够更全面的应对未来潜在的市场变化,覆盖更多客户需求,为公司创造更大的市场价值。公司通过自主开发、与车企合作开发相结合的方式,从研发设计、生产工艺到产品配置,追求产品的精益求精,打造了高品质的低压锂电产品。公司凭借全方位、高标准的技术要求和良好的产品口碑,在车用低压锂电市场较早的赢得了众多国内外车企的好评和青睐。这也为未来公司低压锂电业务的快速发展打下坚实基础。9、铅酸电池价格较其他类型电池低,但是能量密度和使用寿命也更短,公司如何看待铅酸电池的发展前景和市场空间?铅酸电池、锂电池、钠电池等,都是实现“双碳目标”的重要路径。各种电池的技术路线和产品路径各不相同,在汽车起动/辅助领域,铅酸电池具有无可比拟的竞争优势。这主要体现在:(1)起动/辅助电池必须具备高安全性和稳定性。铅酸电池距今已有160多年的历史,在高低温环境下(-20°C至70°C),拥有更好的安全性能和产品稳定性能;锂电池的工况温度区间较窄,通常在-10°C至5 0°C;钠电池目前还未经过市场大量验证。目前全球主要的存量汽车市场仍是以传统内燃机汽车为主导,其工作过程中,发动机舱内的温度通常维持在50°C甚至70°C以上。基于现有的整车装配体系,只有铅酸电池能够在不加装隔热或冷却装置,或改变主流装配体系的前提下,安装在发动机舱内,完成5千次以上的大电流起动,以及完成车辆电子电路工作时的供电工作。(2)铅酸电池的生命周期具有绿色、低碳、环保等特点;其材料体系稳定,能够多次循环使用,主要原材料的循环利用率可以达到接近100%。(3)锂电池返修周期长,售后渠道不容易像铅酸电池那样大面积推广。锂电池中任何单体电芯出现问题,通常需运输到工厂,通过专业的设备对电池进行更换,这个过程时间长、成本高,而且技术要求严。(4)锂电池更换价格较铅酸电池更高。尽管碳酸锂价格下降幅度较大,其他相关部件,如BMS和外构件等也包含在锂电池的整体价格中。在未来很长一段时间里,铅酸电池仍有巨大的前景和市场空间。