金属期权策略周报

期权研究 2023年7月24日星期一 【基本面信息】 ·铜：三大交易所库存增加0.1万吨，其中上期所库存减少0.5至7.8万吨，LME库存增加0.3至6.0万吨，COMEX库存增加0.3至3.9万吨。上海保税区库存低位微增。现货方面，LME市场Cash/3M贴水29.5美元/吨，国内上海地区现货升水105元/吨。 ·铁矿石：澳洲发运量1736.6万吨，环比增加1.5万吨，其中澳洲发往中国的量1539.4万吨，环比增加135.2万吨。巴西发运量712.7万吨，环比增加15.4万吨。中国47港到港总量2534.6万吨，环比增加20.0万吨；中国45港到港总量2472.5万吨，环比增加63.3万吨。【标的行情与期权分析】 卢品先投研经理0755-23375252lupx@wkqh.cn从业资格号F3047321交易咨询号Z0015541 一个多月以来的空头趋势压力线下宽幅矩形区间盘整震荡的市场行情走势形态；铁矿石维持一周多以来高位宽幅区间大幅震荡，，整体表现为短期偏多头且中期趋势方向仍向上的市场行情格局；黄金延续近两个月以来高位宽幅区间大幅震荡，上周以来突破区间上限大幅上涨而后逐渐回落，形成多头趋势方向上的高位回落市场行情走势形态。截止上周收盘，沪铜周跌幅0.90%报收于68230；沪铝周涨幅0.03%报收于18275；沪锌周跌幅1.03%报收于20055；沪金周涨幅0.94%报收于458.66，铁矿石周涨幅0.77%报收于846.00。 黑色金属铁矿石期权日均成交量表现为持续下降。其中铜期权下降0.93万手至9.24万手；沪铝期权减少0.24万手至11.92万手；沪锌期权减少0.31万手至10.22万手；黄金期权增加1.01万手至4.49万手；铁矿石期权减少3.15万手至36.47万手。 ·日均持仓量：上周有色金属铜期权、铝期权和锌期权日均持仓量小幅增加，贵金属黄金期权有所增加，而黑色金属铁矿石期权日均持仓量则表现为大幅增加。其中铜期权增加0.95万手至10.10万手；铝期权增加2.20万手至13.72万手；锌期权增加0.88万手至6.15万手；黄金期权增加0.11万手至7.63万手；铁矿石期权大幅增加6.26万手至83.98万手。 PCR维持在较高位置报收于1.11，沪铝期权持仓量PCR小幅盘整报收于0.99，沪锌期权持仓量PCR窄幅盘整报收于0.83，黄金期权持仓量PCR小幅波动报收于0.87，铁矿石期权持仓量PCR有所下降报收于2.21。 ·隐含波动率：上周有色金属铜和锌期权隐含波动率持续下降，铝期权隐含波动率快速上升后急速下降至历史较低位置水平，黄金期权隐含波动率则表现为窄幅波动，黑色金属铁矿石期权隐含波动率维持较高波动水平。截至上周五收盘，沪铜期权隐含波动率报收于15.47%，沪铝期权隐含波动率报收于11.69%，沪锌期权隐含波动率报收于16.38%，黄金期权隐含波动率报收于12.60%，铁矿石期权隐含波动率报收于28.28%。【结论与操作建议】 (1）沪铝期权 沪铝维持一周多以来的宽幅区间盘整震荡；期权隐含波动率持续下降回落维持历史较低水平波动，期权持仓量PCR小幅区间盘整。操作建议，构建卖出看涨+看跌偏中性的期权组合策略，获取时间价值收益和方向性收益，若市场行情快速大涨或大跌至损益平衡点，则平仓离场，如AL2309，S_AL2309P18100@10，S_AL2309P18200@10和S_AL2309C18300@10，S_AL2309C18400@10。 (2）沪铜期权 沪铜经过前期的持续骗多头上涨后，上周以来先抑后扬，形成短期偏多头高位宽幅区间盘整震荡的市场行情走势形态；期权隐含波动率较低位置水平窄幅波动，期权持仓量PCR仍维持较高水平。操作建议，构建卖出偏多头的看涨+看跌期权组合策略，获取时间价值收益和方向性收益，若市场行情快速大涨突破损益平衡点，则平仓逐渐离场，如CU2309，S_CU2309P69000，S_CU2309P68000和S_CU2309C70000，S_CU2309C71000。(3）沪锌期权 沪锌维持一个多月以来的空头趋势压力线下宽幅矩形区间盘整震荡的市场行情走势形态；期权隐含波动率小幅波动持续下降，沪锌期权持仓量PCR窄幅盘整。操作建议，构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略，获取时间价值收益和方向性收益，根据市场行情变化动态地调整持仓Delta，使得持仓保持delta中性，如ZN2309，S_ZN2309P20000，S_ZN2309P19800和S_ZN2309C20400，S_ZN2309C20200。(4）铁矿石期权 铁矿石维持一周多以来高位宽幅区间大幅震荡，，整体表现为短期偏多头且中期趋势方向仍向上的市场行情格局；期权隐含波动率较高位置水平窄幅波动，期权持仓量PCR逐渐下降回落。操作建议，构建卖出看涨+看跌偏多头的期权组合策略，获取时间价值收益和方向性价值收益，若市场行情急速大跌突破损益平衡点，则平仓离场，如I2309，S_I2309-P-830@10，S_I2309-P-840@10和S_I2309-C-850@10，S_I2309-C-860@10。(5）黄金期权 黄金延续近两个月以来高位宽幅区间大幅震荡，上周以来突破区间上限大幅上涨，而后逐渐回落，形成多头趋势 方向上的高位回落市场行情走势形态；期权隐含波动率小幅波动，期权持仓量PCR逐渐下降至0.90附近。操作建议，构建DELTA偏中性的看涨+看跌卖方期权组合策略，获取时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持中性，如黄金市场行情急速大涨或大跌，则平仓离场，如AU2310，S_AU2310-P-448@10，S_AU2310-P-456@10和S_AU2310-C-464@10，S_AU2310-C-472@10。 【标的价量关系】 【标的价量关系】 【策略应用和分析】 【沪铝期权投资策略和到期损益图】 沪铝维持一周多以来的宽幅区间盘整震荡；期权隐含波动率持续下降回落维持历史较低水平波动，期权持仓量PCR小幅区间盘整。操作建议，构建卖出看涨+看跌偏中性的期权组合策略，获取时间价值收益和方向性收益，若市场行情快速大涨或大跌至损益平衡点，则平仓离场，如AL2309，S_AL2309P18100@10，S_AL2309P18200@10和S_AL2309C18300@10，S_AL2309C18400@10。策略到期损益图如下： 【策略应用和分析】 【沪铜日行情K线图】 【沪铜期权投资策略和到期损益图】 沪铜经过前期的持续骗多头上涨后，上周以来先抑后扬，形成短期偏多头高位宽幅区间盘整震荡的市场行情走势形态；期权隐含波动率较低位置水平窄幅波动，期权持仓量PCR仍维持较高水平。操作建议，构建卖出偏多头的看涨+看跌期权组合策略，获取时间价值收益和方向性收益，若市场行情快速大涨突破损益平衡点，则平仓逐渐离场，如CU2309，S_CU2309P69000，S_CU2309P68000和S_CU2309C70000，S_CU2309C71000。策略到期损益图如下： 【策略应用和分析】 【锌期权投资策略和到期损益图】沪锌维持一个多月以来的空头趋势压力线下宽幅矩形区间盘整震荡的市场行情走势形态；期权隐含波动率小幅波动持续下降，沪锌期权持 仓量PCR窄幅盘整。操作建议，构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略，获取时间价值收益和方向性收益，根据市场行情变化动态地调整持仓Delta，使得持仓保持delta中性，如ZN2309，S_ZN2309P20000，S_ZN2309P19800和S_ZN2309C20400，S_ZN2309C20200。策略到期损益图如下： 【策略应用和分析】 【铁矿石期权投资策略和到期损益图】铁矿石维持一周多以来高位宽幅区间大幅震荡，，整体表现为短期偏多头且中期趋势方向仍向上的市场行情格局；期权隐含波动率较高位 置水平窄幅波动，期权持仓量PCR逐渐下降回落。操作建议，构建卖出看涨+看跌偏多头的期权组合策略，获取时间价值收益和方向性价值收益，若市场行情急速大跌突破损益平衡点，则平仓离场，如I2309，S_I2309-P-830@10，S_I2309-P-840@10和S_I2309-C-850@10，S_I2309-C-860@10。策略到期损益图如下： 【策略应用和分析】 【黄金期权投资策略和到期损益图】黄金延续近两个月以来高位宽幅区间大幅震荡，上周以来突破区间上限大幅上涨，而后逐渐回落，形成多头趋势方向上的高位回落市场行 情走势形态；期权隐含波动率小幅波动，期权持仓量PCR逐渐下降至0.90附近。操作建议，构建DELTA偏中性的看涨+看跌卖方期权组合策略，获取时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持中性，如黄金市场行情急速大涨或大跌，则平仓离场，如AU2310，S_AU2310-P-448@10，S_AU2310-P-456@10和S_AU2310-C-464@10，S_AU2310-C-472@10。策略到期损益图如下： 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 五矿期货分支机构