原油周报：支撑位反弹，价格仍震荡

——支撑位反弹，价格仍震荡 能化分析师：刘顺昌投资咨询资格证号：Z00168722023年7月23日 本周要点总结： 本周油价格震荡小涨，布油回踩78.5支撑位，全周涨1.3%至80.67美元/桶，具体如下： 1、供应端俄罗斯。俄罗斯副总理诺瓦克称，正在考虑因汽油价格上涨而限制石油产品出口，但还有其他建议在讨论之中。据消息人士和路透计算，俄罗斯石油出口在7月份低于季度计划37万桶/日。截至7月16日的四周内，俄罗斯海运原油运输量下降至每天310万桶，为6个月低点，似乎终于兑现了其削减对国际市场供应的承诺。俄罗斯原油和成品油出口下滑部分支撑油价和成品油裂解，关注后期原油和成品油出口下滑的力度和持续时间。 2、全球经济增长。经济增长动能继续下滑：美国6月咨商会领先指标106.1，前值106.7，连续第16个月下滑；7月费城联储制造业指数-13.5，预期-10；6月零售销售月率录得0.2%，为连续第三个月增长，低于预期的0.5%；6月工业产出月率录得-0.5%，为2022年12月以来最大降幅；6月新屋开工143.4万，预期148万；营建许可144万，预期149万；屋销售年化416，预期420。下周美联储和欧洲央行利率决议，预期加息将持续，高利率对经济增长的挤压仍在持续，原油需求端持续面临压力。关注就业市场仍时开始进一步放缓，时间点对应衰退预期逐步走向衰退现实。 3、EIA原油库存。至7月14日当周原油库存-70.8万桶，预期-244万桶；汽油库存-106.6万桶，预期-157.7万桶；柴油库存+1.3万桶，预期+46万桶。原油季节性消费旺季到来，汽油需求和库存是市场关注焦点。API数据显示汽油超预期去库，但EIA数据显示汽油去库不及预期。利空数据公布后，油价快速回落。汽油裂解依旧维持高位，显示市场对夏季汽油需求依然有较高预期，关注后续汽油需求的兑现程度。 下周重点关注： 美联储利率决议和美国二季度GDP。 中期：自2022年下半年以来的下行趋势在持续。美国欧洲经济增长动能持续下滑，2023年大概率将由衰退预期进入现实，中国经济在一季度复苏后增长动能持续下滑，原油需求端持续面临压力。OPEC+减产部分对冲需求下滑，但在需求端持续压力下，油价震荡回落。 短期：沙特减产，俄罗斯出口下滑，汽油消费季节性旺季支撑油价；需求端高利率对宏观经济的挤压在持续，EIA库存数据利空油价。布油在78.5支撑位反弹，呈现震荡走势，期权指标显示做多动能快速回落，在波动率降至低位且下周宏观事件较多的情形下关注油价可能的大波动。 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 目录 章节 1.概况与总览2.供应端3.需求端全球宏观4.需求端成品油5.市场情绪 第一章 概况与总览 周度数据概览平衡表远期曲线近远月价差库存区域价差 平衡表 IEA在7月能源展望中表示，今年石油需求将创下历史新高，但经济逆风和加息意味着石油需求增幅将略低于预期。今年首次下调了需求增长预期，下调了22万桶/日至220万桶/日，中国将占全球石油需求增长的70%；充满挑战的经济环境正给全球石油需求带来压力，尤其是由于许多发达国家和发展中国家大幅收紧货币政策；明年石油需求增长将减半至110万桶/日，反映出汽车电气化和能源效率的提高。 EIA在7月能源展望表示，预计2023年美国原油产量将增加67万桶/日，此前为72万桶/日；2023年全球原油需求增速预期为176万桶/日，此前预计为159万桶/日；预计2023年美国原油需求增速为16万桶/日，此前为15万桶/日。 近远月价差与远期曲线 全球原油浮仓 第二章 供应端 OPEC+俄罗斯美国 10月5日，OPEC+宣布11月起减产200万桶/日，实际减产量不及预期100万桶/日。4月2日，OPEC+宣布5月起累计减产166万桶/日（加总 俄罗斯50万桶/日的减产）。6月4日，OPEC+宣布将此前的减产延长至2024年底；同时，沙特7月额外自愿减产100万桶/日。7月2日，沙特表示100万桶/日减产延长至8月，俄罗斯8月石油出口下降50万桶/日。 伊朗原油产量连续5个月增长至275万桶/日，创2019年二季度以来新高。 俄罗斯 IEA数据显示，俄罗斯6月石油出口730万桶/日，较5月-60万桶/日，出口总量受制裁影响不大。出口结构发生变化，至欧盟的出口比重降从1-2月平均的50%降至4%，至美国英国的出口比重由9%降至0；至中国的出口比重由21%升至30%，至印度的出口比重由1%升至21%。 EIA继续上调年内俄罗斯原油产量预期，至年底产量1061万桶/日，上月预期为1061万桶/日。整体来看，俄乌战争后，俄油产量未有明显减量。 美国石油钻井数单周-7台至530。美国已完成抛售原定4-6月2,600万桶的任务。 美国能源部将在8月以平均每桶73美元的价格为战略石油储备补充310万桶石油。美国能源部还表示，已开始征求另外300万桶原油的订单，将于9月再次交付到Big Hill SPR库存点。7月8日，美国能源部表示：将购买额外600万桶石油用于SPR。至此，下半年美 国SPR补库1200万桶。 第三章 需求端全球宏观 经济领先指标同步和滞后指标通胀和利率信贷 7月美国和欧洲ZEW经济景气指数继续回落；6月LEI经济领先指标继续回落至106.1，连跌16个月；10Y-3M利差至-166bp。美国6月NFIB小型企业信心指数91，前值89.4。6月美国欧洲制造业和服务业PMI均不及预期，继续回落，反映全球经济增长面临的压力继续增大。 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议来源：wind彭博南华研究 美国6月非农就业人数30.9万人，预期22.5万；失业率降至3.6%。至7月15日当周，美国初请失业金人数22.8万人，预期24.2万人。美国就业市场依旧紧俏，但有所降温。 美国通胀 2月10日，美国公布了CPI分项的最新权重，下调二手车权重，略微上调租金权重。根据调整后的权重，12月核心CPI的3个月和6个月年化值分别为4.3%和5.1%，而之前为3.1%和4.6%，即通胀下降显得“更温和”了，这意味着美联储对高通胀打压的时间或进一步拉长。 美国6月核心CPI 4.8%，预期5%，CPI降至3%；美国7月一年期通胀率预期3.4%，预期3.1%；五至十年期通胀率预期3.1%，预期3%。整体来看，核心通胀仍处高位，但市场预期通胀将大幅缓解。 美国利率 高通胀下市场对美联储和欧洲央行保持紧缩状态。美联储暂停加息，但点阵图显示年内将再加息1次，7月加息25bp的概率为96%。 来源：彭博南华研究 美欧信贷 美国和欧洲信贷需求下滑，美国中小企业信贷环境大幅回落，欧洲信贷需求逐步接近2008年和2012年危机水平。本周美国商业银行信贷回升356亿美元。 达拉斯联储5月的调查数据显示：贷款需求连续第六个时期下降，总体贷款量也继续下降。住宅房地产贷款量在连续数月下降后企稳；消费贷款量下降明显放缓；商业和工业以及商业房地产贷款继续出现显着下降。信贷条件进一步收紧；48%的银行家表示，他们在过去六周内收紧了信贷标准和条款，这是自2017年开始调查以来的最高比例。贷款不良率继续小幅上升。银行业前景继续恶化，预计未来六个月商业活动和贷款需求将进一步收缩。 美国货币基金市场，单周流入42亿美元，3月中旬以来持续大幅流入，显示市场风险偏好的持续下滑。 中国10年期国债收益率进一步回落至2.6%下方，国债收益率的持续下滑表明市场对后续经济增长悲观预期。 中国6月以美元计算出口年率-12.4%，预期-10%。中国6月PPI年率-5.4%，预期-5%。中国6月M2增速11.3%，预期11.2%；社融42200亿，预期30000亿；新增人民币贷款30500亿，预期23370亿。在经历了一季度经济增长数据超预期后，4月开始不及预期，这意味着国内因疫情防控政策优化带来的需求释放已到达顶点并逐步转弱；居民中长期贷款减量创历史最高。对东南亚尤其是越南出口的下滑意味着后续支撑国内出口的东盟市场面临挑战。 第四章 需求端成品油 裂解价差、表需库存（美国、欧洲、新加坡和中国 美国原油加工量 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议来源：彭博南华研究 中国成品油 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议来源：隆众资讯南华研究 第五章 市场情绪 基金持仓波动率技术图形下周关注 非商业净多持仓继续回落，美原油投机空头继续增仓，空头持仓量创2020年10月以来新高，多头维持低位。 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议来源：wind南华研究 波动率 再次降至30附近。 期权市场的风险逆转指标 WTI的25delta risk reversal升至0上方后快速回落，看涨情绪迅速降温，油价面临回调压力。 布油技术图形 日K线回踩78.5附近支撑位，上方强阻力85-87。 SC技术图形 日K线周期阻力在600附近。 SC仓单与运费 本周INE原油仓环比-250万桶至1040万桶。 同时，中东至中国的原油VLCC运费至1.8美元/桶附近。 下周关注 周一法国德国欧元区英国美国7月制造业和服务业PMI初值 周二德国7月IFO商业景气指数IMF公布2023年7月《世界经济展望》美国7月咨商业消费者信心指数和里奇蒙德联储制造业指数 周三API和EIA周度原油库存 周四美联储利率决议+鲍威尔新闻发布会欧洲央行利率决议+拉加德新闻发布会美国二季度GDP个人消费支出PCE物价指数、6月耐用品订单 周五日本央行利率决议欧元区7月工业景气消费者信心和经济景气指数美国6月核心PCE物价指数个人支出、7月密歇根大学消费者信心指数、7月一年期通胀率预期 免责声明 本报告仅供本公司境内客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告并非意图发送、发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送、发布的机构或人员，也并非意图发送、发布给因可得到、使用本报告的行为而使本公司违反或受制于当地法律或监管规则的机构或人员。 公司总部地址：浙江省杭州市上城区富春路136号横店大厦邮编：310008全国统一客服热线：400 8888 910网址：www.nanhua.net股票简称：南华期货股票代码：603093 本报告中的信息均来源于已公开的资料，本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告载明的日期的判断，期货市场存在潜在市场变化及交易风险，本报告观点可能随时根据该等变化及风险产生变化。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。 本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况、目标或需要，客户应当充分考虑自身特定状况，不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断。在任何情况下，本报告中的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据、工具及材料均不应作为您进行相关交易的依据。本公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。 本公司的销售人员或其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。本公司的资产管理部门、涉及相应业务内容的子公司可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。投资者应当考虑到本公司可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。 未经本公司允许，不得以任何方式传送、复印或派发此报告的材料、内容或复印本予以任何其他人，或投入商业使用。经过本公司同意的转发应遵循原文本意并注明出处“南华期货股份有限公司”。未经授权的转载本公司不承担任何责任。所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为本公司的商标、服