南华期货原油周报：支撑位反弹，下周关注美国10月CPI和EIA两份库存数据

——支撑位反弹，下周关注美国10月CPI和EIA两份库存数据 能化分析师：刘顺昌投资咨询资格证号：Z00168722023年11月12日 本周要点总结： 本周布油-4.1%至81.7美元/桶。需求端成为市场关注焦点，宏观经济增长动能减弱叠加API原油超预期累库带动油价回落，具体表现为： 1、全球宏观。在前期公布的美国和中国宏观经济增长数据不及预期，如10月制造业和非制造业PMI、美国10月非农就业，本周中国宏观经济数据继续不及预期，中国10月美元计算出口年率-6.4%，预期-3.5%；中国10月CPI年率-0.2%，预期-0.1%，10月PPI年率-2.6%，前值-2.5%。同时，EIA在11月能源展望表示，将2023年全球原油需求增速预期下调30万桶/日至146万桶/日，预计2023年美国原油需求增速为-28万桶/日，此前为6万桶/日。中国经济增长不及预期，外需面临的压力增大，EIA下调美国原油需求增速，美联储高利率对宏观经济和需求的挤压在持续。 3、EIA周度数据。本周EIA数据暂停公布，API数据显示，美国至11月3日当周原油库存+1190万桶，前值+134.7万桶；原油产量1320万桶/日不变；汽油库存-40万桶，前值-35.7万桶；柴油库存+100万桶，预期-248.4桶。原油产量高位，炼厂开工率低位，原油超预期累库。 下周重点关注： 美国10月CPI、EIA两份原油库存报告 观点：原油市场关注焦点在需求端。美国和中国宏观经济增长数据不及预期、EIA大幅下调年内全球原油需求增速、API原油超预期累库等因素推动油价快速回落。短期美油在快速下跌至75支撑位反弹，下跌动能有所减弱，同时反弹空间有限，上方阻力80整数关口。 下周关注EIA原油库存数据，美国炼厂开工率在降至季节性低位后，关注原油加工量的回升力度及成品油需求，两份EIA报告预期将给市场带来大波动。考虑到当前宏观经济增长面临的压力，美油反弹空间有限，75的支撑位将面临考验，若EIA数据不及预期，美油在短期震荡反弹后向下跌破支撑位的概率大。 目录 章节 1.概况与总览2.供应端3.需求端全球宏观4.需求端成品油5.市场情绪 第一章 概况与总览 周度数据概览平衡表远期曲线近远月价差库存区域价差 平衡表 IEA在10月能源展望中表示，俄罗斯9月份的石油出口总量增加了46万桶/日，达到760万桶/日，其中原油出口增加了25万桶/日。由于尼日利亚和哈萨克斯坦的产量增加，9月份世界石油产量增加了27万桶/日，达到1.016亿桶/日。将2024年的石油需求增长预测从100万桶/日下调至88万桶/日；将2023年的需求增长预测从220万桶/日上调至230万桶/日。欧佩克+自愿减产政策将在第四季度使市场维持供应不足的状态，但如果在明年一月取消额外减产措施，供需平衡可能会转为过剩。 EIA在11月能源展望表示，预计2023年美国原油产量将增加99万桶/日，此前预期为增加101万桶/日；预计2024年美国原油产量将增加25万桶/日，此前为增加20万桶/日。将2023年全球原油需求增速预期下调30万桶/日至146万桶/日，预计2023年美国原油需求增速为-28万桶/日，此前为6万桶/日。预计欧佩克+的产量削减将持续到2024年底，并抵消非欧佩克国家的产量增长。 来源：EIA IEA南华研究 近远月价差与远期曲线 反映原油基本面强弱预期的关键指标——近远月价差小幅回落。 全球原油浮仓 第二章 供应端 OPEC+俄罗斯美国 OPEC+重要政策一览 2022年10月5日，OPEC+宣布11月起减产200万桶/日，实际减产量不及预期100万桶/日。 4月2日，OPEC+宣布5月起累计减产166万桶/日（加总俄罗斯50万桶/日的减产）。 6月4日，OPEC+宣布将此前的减产延长至2024年底；同时，沙特7月额外自愿减产100万桶/日。 7月2日，沙特表示100万桶/日减产延长至8月，俄罗斯8月石油出口下降50万桶/日。 8月3日，沙特宣布，将把减产100万桶/日的计划延长至9月份，并有可能在9月份之后加深减产幅度。俄罗斯宣布也将在9月继续限制出口，但会略微缩减至30万桶/日。9月1日，俄罗斯副总理诺瓦克：俄罗斯与欧佩克+同意采取进一步行动，削减石油出口，将在下周宣布与欧佩克+达成的协议的新措施。9月5日，沙特表示将100万桶/日的减产延长3个月至年底。俄罗斯将每日30万桶的出口削减期限延长至同样的期限。 伊朗：拜登政府已经稳步放松了对伊朗的制裁执行。最近几个月，伊朗石油出口保持在接近180万桶/日附近。 委内瑞拉：美国撤回了长达四年之久的制裁政策，该政策扼杀了委内瑞拉的石油出口。这一重大逆转预示着，原油能够增产20万桶/日，当前产量大约在75-80万桶/日。 俄罗斯 Kpler数据显示，俄罗斯原油出口在4月和5月达到高峰560万桶/日后，逐步回落，至8月出口量降至480万桶/日附近。二季度俄罗斯和沙特原油出口量的持续下滑，成为推动油价上行的重要因素。 10月俄罗斯出口回升至537万桶/日。EIA小幅下调年内俄罗斯原油产量预期，至年底产量1061万桶/日，上月预期为1061万桶/日。整体来看，俄乌战争后，俄油产量未有明显减量。 9月21日，俄罗斯宣布开始全面禁止汽油和柴油出口，直到确保燃料市场保持稳定。10月6日，俄罗斯政府解除柴油管道出口禁令，维持汽油出口禁令。 来源：kplerEIA南华研究 美国石油钻井数单周-2台至494。 美国能源部将在8月以平均每桶73美元的价格为战略石油储备补充310万桶石油。美国能源部还表示，已开始征求另外300万桶原油的订单，将于9月再次交付到BigHill SPR库存点。 7月8日，美国能源部表示：将购买额外600万桶石油用于SPR。至此，下半年美国SPR补库1200万桶。8月2日，油价太高，美国能源部撤回了购买600万桶石油作为战略石油储备的提议。 金融博客零对冲：只有当美国经济陷入严重衰退，战略石油储备才会重新回补。 第三章 需求端全球宏观 经济领先指标同步和滞后指标通胀和利率信贷 10月美国ZEW经济景气继续走弱；9月LEI经济领先指标继续回落至104.6，连跌1个月；10Y-3M利差至-129bp。美国9月NFIB小型企业信心指数90.8，前值91.3。美国10月ISM制造业和服务业PMI均不及预期。 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议来源：wind彭博南华研究 美国10月非农就业人数15万人，预期18万，失业率升至3.9%。至11月4日当周，美国初请失业金人数21.7万人，预期21.8万人。 美国就业市场降温。 美国通胀 2月10日，美国公布了CPI分项的最新权重，下调二手车权重，略微上调租金权重。根据调整后的权重，12月核心CPI的3个月和6个月年化值分别为4.3%和5.1%，而之前为3.1%和4.6%，即通胀下降显得“更温和”了，这意味着美联储对高通胀打压的时间或进一步拉长。 美国9月核心CPI 4.1%，预期4.1%，CPI反弹至3.7%；美国10月一年期通胀率预期3.8%，预期3.2%；五至十年期通胀率预期3%，预期2.8%。整体来看，能源价格反弹后，CPI再次回升超预期。 美国利率 美联储11月维持利率不变，美国10月非农不及预期后，市场对终点利率的预期至5.4%附近。 来源：彭博南华研究 美国和欧洲信贷需求下滑，美国中小企业信贷环境大幅回落，欧洲信贷需求逐步接近2008年和2012年危机水平。上周美国商业银行信贷环比-338亿美元。达拉斯联储10月的调查数据显示：贷款需求连续第八个 时期下降，大多数银行家预计未来六个月情况将进一步恶化。总体贷款量继续下降，消费贷款尤其疲软。虽然商业房地产和工商业贷款量继续大幅下降，但住宅房地产贷款保持稳定。贷款不良率有所上升，其中商业房地产贷款上升最多。信贷标准和条件持续收紧，贷款定价持续上涨。银行家的前景仍然悲观，联系人预计未来六个月商业活动将进一步收缩，不良贷款将增加。美国货币基金市场，单周+169亿美元，3月中旬以来持 续大幅流入，显示市场风险偏好的持续下滑。 8月底9月初，国内房地产出台了一系列政策：下调存量房贷利率、下滑首套房贷利率和首付比例、认房不认贷等。从数据来看，一线城市成交量依然维持低位，未有明显变化，政策对房地产利多有限，以防范风险为主。 10月CPI降至-0.2%，PPI降至-2.6%；9月美元计价进出口同比均降6.2%。 10月官方制造业PMI 49.5，预期50.4，非制造业PMI 50.6，预期52。 第四章 需求端成品油 裂解价差、表需库存（美国、欧洲、新加坡和中国 美国原油加工量 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议来源：彭博南华研究 中国成品油 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议来源：隆众资讯南华研究 汽油库存回升，裂解持续回落。 柴油库存回升，裂解持续回落。 第五章 市场情绪 基金持仓波动率技术图形下周关注 截至11月4日当周，WTI原油净多头头寸减少60,795手，至153,474手，为16周来最低水平。洲际交易所布伦特原油净多头头寸减少了16,413手，至三周以来的最低水平。 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议来源：wind南华研究 波动率 至40附近。 期权市场的风险逆转指标 本周继续回落。 美油技术图形 日K线在大幅下跌后在支撑位75附近反弹，上方阻力80。 SC仓单与运费 本周INE原油仓环比+0万桶至512万桶。同时，中东至中国的原油VLCC运费至2.5美元/桶附近。内外价差至2.15美元/桶附近。 下周关注 周一中国10月社融和新增人民币贷款OPEC公布月度原油市场报告 周二德国和欧元区11月ZEW经济景气指数美国10月CPI、NFIB小企业信心指数IEA公布月度原油市场报告 周三API周度原油库存、EIA公布两份原油库存报告中国10月固定资产投资、零售和工业增加值美国10月零售和PPI 周四美国11月费城联储制造业指数、11月NAHB房产市场指数 周五欧元区10月CPI美国10月新屋开工和营建许可 免责声明 本报告仅供本公司境内客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告并非意图发送、发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送、发布的机构或人员，也并非意图发送、发布给因可得到、使用本报告的行为而使本公司违反或受制于当地法律或监管规则的机构或人员。 公司总部地址：浙江省杭州市上城区富春路136号横店大厦邮编：310008全国统一客服热线：400 8888 910网址：www.nanhua.net股票简称：南华期货股票代码：603093 本报告中的信息均来源于已公开的资料，本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告载明的日期的判断，期货市场存在潜在市场变化及交易风险，本报告观点可能随时根据该等变化及风险产生变化。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。 本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况、目标或需要，客户应当充分考虑自身特定状况，不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断。在任何情况下，本报告中的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据、工具及材料均不应作为您进行相关交易的依据。本公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。 本公司的销售人员或其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。本公司的资产管理部门、涉及相应业务内容的子公司可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致