中报利润超预期，新品研发与新产线开工齐头并进

民士达（833394.BJ）2023年中报表现亮眼，营收/归母净利润增长32.63%/49.09%。毛利率由2022H1的32%提升至36.68%；现金流同步好转，2023H1经营活动产生的现金流量净额为3803万元，同比增长337%。我们上调公司2023-2025年的归母净利润预测为0.86/1.12/1.45亿元（原为0.77/0.98/1.25亿元），对应EPS分别为0.59/0.77/0.99元/股，对应当前股价的 PE 分别为27.9/21.4/16.6倍，看好公司产业链的稳固地位，上调为“买入”评级。此外，公司下游多元布局开始发力，新能源车芳纶纸业务用量增长2倍成为重要增长点。风险提示：新能源行业需求下滑、原料价格波动、市场竞争风险等。

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