镍周报：关注宏观政策和淡季弱市场基本面博弈

镍周报2023/07/22 有 色 金 属 组吴 坤 金从业资格号：F3036210交易咨询号：Z0015924 联 系 人钟 靖 zhongj@wkqh.cn0755-23375125从业资格号：F3035267 CONTENTS 1周度评估及策略推荐 周度要点小结 ◆供应：硫酸镍对纯镍折价仍驱动国内纯镍新增产能继续投产，国内精炼镍产量高增速维持，国内精炼镍整体供应过剩压力持续。尽管海外纯镍减产或仍扰动精炼镍供应格局，但印尼湿法中间品和纯镍新产能持续稳定投产。红土镍矿进口和港口库存边际回升趋势维持，短期关注短期镍矿价格和镍铁价格受到不锈钢厂挺价和收储传闻影响。 ◆库存：LME库存增60吨，上期所库存降300吨，我的有色网保税区库存持平，需求回升缓慢驱动交易所库存维持去库放缓趋势。基差方面，LME Cash/3m贴水扩大至321美元/吨，俄镍现货对沪镍08合约升水2750元/吨。 ◆进出口：5月精炼镍进口环比回升至1.05万吨，镍铁进口环比持平至66万实物吨，镍矿进口环比回升至374万湿吨。 ◆需求：不锈钢社会库存去库放缓，关注产量回升放缓和经济弱复苏下不锈钢基本面供需双弱对价格上涨的压制。新能源端预计硫酸镍月产量平稳回升，关注电动车终端需求回升对硫酸镍供需边际支撑持续性。整体而言，短期关注国内政策、海外宏观流动性利好因素和淡季产业链基本面持续转弱风险的博弈，中期警惕印尼湿法中间品原料和国内精炼镍新增产能供应双重释放对价格的持续压力。 基本面评估 供需平衡表 原生镍产业链图示 2期现市场 期货价格 资料来源：SHFE、五矿期货研究中心 资料来源：LME、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 期货价格继续反弹，供强需弱现实下国内镍现货升水维持低位，俄镍升水小幅反弹至2750元/吨，LME Cash/3M贴水扩大至231美元/吨。 持仓量 资料来源：WIND、LME、SHFE、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、LME、SHFE、五矿期货研究中心 沪镍期货价格反弹，持仓量环比增0.13万手。伦镍三月期货合约价格反弹，持仓手数环比增0.14万手。 3库存 显性库存 资料来源：WIND、LME、SHFE、五矿期货研究中心 需求回升偏慢，LME库存增60吨，保税区库存持平，上期所库存去库300吨。 LME库存 资料来源：WIND、LME、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、LME、五矿期货研究中心 4成本端 镍矿 资料来源：WIND、铁合金、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、海关、五矿期货研究中心 5月镍矿进口量环比回升至373万湿吨，主要原因是菲律宾雨季结束镍矿供应逐步恢复。因需求回升放缓，红土镍矿港口库存维持766万吨。短期供给持续修复，港口库存平稳。 5供给端 产量 资料来源：WIND、SMM、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、SMM、五矿期货研究中心 6月国内电解镍产量环比增9.7%至2.04万吨高位，主要原因是红土镍矿冶炼电解镍新增产能持续释放，预计低库存和高利润硫酸镍转产仍继续驱动电解镍产量稳定增长。不锈钢季节性和周期性减产驱动下，6月镍铁产量仅回升至3.32万金属吨，关注不锈钢终端需求回暖后对镍铁需求驱动。 进口比价 资料来源：WIND、LME、SHFE、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、LME、SHFE、五矿期货研究中心 进口量 资料来源：WIND、海关、五矿期货研究中心 5月电解镍进口量同环比回升至1.05万吨，主要原因是国内库存低位驱动俄镍长协进口量增加。预计国内库存低位影响下，进口量低位持稳。 进口量 资料来源：WIND、海关、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、海关、五矿期货研究中心 5月镍湿法冶炼中间品进口量环比小幅降至8.7万吨，三元前驱体产量季节性回升，硫酸镍用MHP原料替代加速和印尼MHP新产能达产，预计MHP进口量维持高位。受国内需求季节性回升影响，5月镍铁进口量维持66万实物吨，预计国内需求边际回落驱动短期镍铁进口量环比平稳。 进口量 资料来源：海关、五矿期货研究中心 资料来源：海关、五矿期货研究中心 进口量 资料来源：海关、五矿期货研究中心 资料来源：海关、五矿期货研究中心 6需求端 镍直接需求 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、SMM、五矿期货研究中心 6月不锈钢总产量277万吨，300系不锈钢产量环比回落至137万吨，产量回落主要原因是需求淡季和周期性回落，预计短期基本面转差将驱动不锈钢产量平稳。硫酸镍需求边际回暖，6月硫酸镍产量回升至3.5万吨。尽管新能源需求回升支撑硫酸镍消费，但预计纯镍和湿法中间品新增产能释放加速下，纯镍基本面仍维持过剩态势。 终端需求 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 6月汽车、洗衣机、电冰箱和冷柜产量同比增速分别为0.8%、25%、21%和26%。1~6月房地产销售面积、新开工面积、施工面积和竣工面积累计同比增速-5.3%、-24%、-6.6%和19%。关注国内宏观基本面弱修复持续下，居民消费复苏和基建、房地产投资波动对需求影响。 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 网址：www.wkqh.cn全国统一客服热线：400-888-5398总部地址：深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层 官方微博 五矿期货微服务：wkqhwfw