【工业与周期（基建）】周报：基建实物工作量高频数据跟踪

【中信期货工业与周期（基建）】基建实物工作量高频数据跟踪——周报20230723 中信期货研究所工业与周期组 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任 研究员：郑非凡从业资格号：F03088415投资咨询号：Z0016667 核心观点：本周基建实物工作量指数环比上升4.1%，工业品需求有所提升 ◼上半年基建投资增速维持中等水平。统计局公布数据，1-6月份，基础设施投资（不含电力）同比增长7.2%。其中，铁路运输业投资增长20.5%，水利管理业投资增长9.6%，道路运输业投资增长3.1%，公共设施管理业投资增长2.1%。截至7月16日，2023年新增专项债券发行23103亿元，完成全年额度38000亿元的60.80%，剩余全年额度14879亿元，发行进度远低于去年同期。7月18日，国家发改委介绍，上半年，审批核准固定资产投资项目91个，总投资7011亿元，其中审批68个，核准23个，投向主要集中在能源、高技术、交通、水利等行业。7月20日，住建部、发改委等七部门发文，部署各地扎实推进城镇老旧小区改造计划实施，靠前谋划2024年改造计划，鼓励具备条件的项目提前至2023年开工实施。当前基建项目建设总体表现平稳，但资金端却略显不足，预计三季度资金问题或有边际改善，但考虑到去年高基数的影响，预计未来基建投资增速仍整体呈下降趋势。 ◼高频数据方面，本周基建实物工作量指数为64.1，环比上升4.1%，高于2021年和2022年同期。此外，不同行业相关的工业品需求均有所提升。与电力投资相关度较高的电解铜制杆开工率本周显著反弹；当前交通基建总体稳定，其中，浙江亚运会前有部分市政项目赶工，需求略有提升，安徽、山东等地极端天气过后，需求有所回补，然而房建仍是主要拖累项，本周水泥出货率持续下滑，螺纹表观消费量小幅回升，预计7月份交通投资增速将处于低位；水利方面，本周镀锌管、焊管成交量明显回升，但考虑到去年基数，预计7月份水利投资增速或继续下降。 电力投资有效跟踪指标一览 3资料来源：SMM，Wind，中信期货研究所 交通投资有效跟踪指标一览 4资料来源：Mysteel，Wind，中信期货研究所 道路投资有效跟踪指标一览 5资料来源：Mysteel，Wind，中信期货研究所 水利投资有效跟踪指标一览 6资料来源：Mysteel，Wind，中信期货研究所 中信基建实物工作量指数 ◼为直观表现基建对应的商品需求变化情况，我们采用主成分分析法，对电解铜制杆开工率、螺纹表观消费量、镀锌管成交量等13项高频数据进行统计分析，并根据基建各分项投资额占比加权求和，最终构建出中信基建实物工作量指数。我们对测算得到的实物工作指数同比增速和基建投资同比增速进行拟合，发现基建总体和各分项的实物工作量指数与投资均具有较强的相关性。 本周基建实物工作量指数环比上升4.1% ◼本周基建实物工作量指数为64.1，环比上升4.1%，高于2021年和2022年同期。其中，电力实物工作量指数环比上升4.1%；交通实物工作量指数环比上升6.8%，但持续性预计较差；水利实物工作量指数为62.9，环比上升2.3%，随着天气逐渐转热，水利施工已进入淡季，预计未来实物工作量仍将处于低位。 电力生产和供应业——本周实物工作量显著反弹 ◼与电力行业密切相关的行业有电网工程、电源工程、电气设备制造等，其成本主要是铜和铝，通过观察铜与铝的开工情况可以了解当前电力投资的实物工作量情况。 ◼本周电解铜制杆开工率显著反弹，主要是因为上周调节生产节奏的企业于本周恢复正常生产。从消费来看，本周下游订单有所好转，但当前正值行业淡季，整体需求表现仍延续清淡。预计7月份电力投资增速或显著下滑。 铁路、道路运输业——本周实物工作量有所回升 ◼水泥需求的30-40%，钢材需求的15-20%，锌需求的33%都是由基建贡献的。基建中的铁路和道路运输业是使用水泥、钢材和镀锌板卷的主要领域。当前交通基建总体稳定，其中，浙江亚运会前有部分市政项目赶工，需求略有提升，安徽、山东等地极端天气过后，需求有所回补，然而房建仍是主要拖累项，本周水泥出货率持续下滑，螺纹表观消费量小幅回升，预计7月份交通投资增速将处于低位。 道路运输业——本周实物工作量持续上升 ◼本周沥青开工率为35.2%，环比上升0.3个百分点。近期国内大部分地区天气好转，支持道路沥青需求释放。但由于资金面偏紧，整体需求仍受制约。 ◼本周全国沥青出货量持续上升。分地区来看，周内华北与东北出货量增加明显，其中华北主要是凯意石化稳定生产，日产恢复至相对高位；东北主要是企业优惠低价出货，叠加船燃方向需求增加，带动出货上升。未来南方地区高温加剧，将对沥青下游需求造成影响，高出货量预计难以持续。 水利、环境和公共设施管理业——本周实物工作量明显回升 ◼发改委将把水利工程作为适度超前开展基础设施投资的重要领域。3月份，水利部召开会议，要求紧盯完善流域防洪工程体系、实施国家水网重大工程、推进数字孪生水利建设等实施路径中的短板弱项，找准着力点和突破口，力求取得实质性、实效性进展。本周水利相关的实物工作量如镀锌管、焊管成交量明显回升，但考虑到去年基数，预计7月份水利投资增速或继续下降。 免责声明 除非另有说明，中信期货有限公司（以下简称“中信期货）拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经中信期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经中信期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者中信期货未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货不会因接收人收到此报告而视其为客户。 尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得，但中信期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证。因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且中信期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下。我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成任何投资、法律、会计或税务建议，且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成中信期货给予阁下的任何私人咨询建议。 中信期货有限公司深圳总部地址：深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场（二期）北座13层1301-1305室、14层邮编：518048电话：400-990-8826