【工业与周期（基建）】周报：基建实物工作量高频数据跟踪

【中信期货工业与周期（基建）】基建实物工作量高频数据跟踪——周报20230903 中信期货研究所工业与周期组 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任 研究员：朱子悦从业资格号：F03090679投资咨询号：Z0016871 研究员：李兴彪从业资格号：F3048193投资咨询号：Z0015543 核心观点：本周基建实物工作量指数环比上升1.7%，工业品需求持续分化 ◼7月基建投资增速再度下滑。统计局公布数据，1-7月份，基础设施投资（不含电力）同比增长6.8%（前值7.2%）。其中，铁路运输业投资增长24.9%，水利管理业投资增长7.5%，道路运输业投资增长2.8%，公共设施管理业投资增长0.8%。8月份，建筑业PMI为53.8%，比上月上升2.6个百分点，景气度有所回升。其中，建筑业新订单指数为48.5%，比上月上升2.2个百分点，建筑业业务活动预期指数为60.3%，比上月下降0.2个百分点。交通运输部发布数据，7月，完成交通固定资产投资3486亿元，同比增长5.3%。其中，铁路完成投资664亿元，同比增长8%；公路水路完成投资2716亿元，同比增长4.8%；民航完成投资105亿元，同比增长2.5%。截至8月27日，2023年新增专项债券发行29120亿元，完成全年额度38000亿元的76.63%，剩余全年额度8880亿元。当前基建项目端表现偏弱，资金端小幅改善，考虑到去年高基数的影响，预计基建投资增速未来将整体呈下降趋势。 ◼高频数据方面，本周基建实物工作量指数为70.9，环比上升1.7%，同比上升5.3%。此外，不同行业相关的工业品需求持续分化。与电力投资相关度较高的电解铜制杆开工率本周小幅上升；交通方面，近期局部地区大暴雨，多地雨水持续，整体施工进度放缓，本周水泥出货率小幅上升，螺纹表观消费量、镀锌板卷成交量均明显回落，预计8月份交通投资增速将处于低位；水利方面，本周镀锌管成交量基本持平、焊管成交量小幅下滑，考虑到去年基数，预计8月份水利投资增速或延续下降趋势。 电力投资有效跟踪指标一览 3资料来源：SMM，Wind，中信期货研究所 交通投资有效跟踪指标一览 4资料来源：Mysteel，Wind，中信期货研究所 道路投资有效跟踪指标一览 5资料来源：Mysteel，Wind，中信期货研究所 水利投资有效跟踪指标一览 6资料来源：Mysteel，Wind，中信期货研究所 中信基建实物工作量指数 ◼为直观表现基建对应的商品需求变化情况，我们采用主成分分析法，对电解铜制杆开工率、螺纹表观消费量、镀锌管成交量等13项高频数据进行统计分析，并根据基建各分项投资额占比加权求和，最终构建出中信基建实物工作量指数。我们对测算得到的实物工作指数同比增速和基建投资同比增速进行拟合，发现基建总体和各分项的实物工作量指数与投资均具有较强的相关性。 本周基建实物工作量指数环比上升1.7% ◼本周基建实物工作量指数为70.9，环比上升1.7%，同比上升5.3%。其中，电力实物工作量指数环比上升0.2%；交通实物工作量指数环比上升7.2%，下游需求有所改善；水利实物工作量指数为67.5，环比下降1.6%，8月23日水利部提出加快推进水利基础设施建设，更大力度争取地方政府专项债券，预计短期内水利实物工作量将维持较高水平。 电力生产和供应业——本周实物工作量小幅上升 ◼与电力行业密切相关的行业有电网工程、电源工程、电气设备制造等，其成本主要是铜和铝，通过观察铜与铝的开工情况可以了解当前电力投资的实物工作量情况。 ◼本周电解铜制杆开工率小幅上升，主要是因为华中某铜杆企业结束检修恢复生产，若剔除此干扰，实际行业开工率表现回落，周内铜价重心持续上移，叠加月末消费转弱，下游订单总体表现不佳，预计8月份电力投资增速或继续下滑。 铁路、道路运输业——本周实物工作量明显回落 ◼水泥需求的30-40%，钢材需求的15-20%，锌需求的33%都是由基建贡献的。基建中的铁路和道路运输业是使用水泥、钢材和镀锌板卷的主要领域。近期局部地区大暴雨，多地雨水持续，整体施工进度放缓，本周水泥出货率小幅上升，螺纹表观消费量、镀锌板卷成交量均明显回落，预计8月份交通投资增速将处于低位。 道路运输业——本周实物工作量出现回升 ◼本周沥青开工率为46.1%，环比增长0.8个百分点。原因主要是河北鑫海复产以及珠海华峰稳定生产，带动产能利用率增加。 ◼本周全国沥青出货量大幅回升。分地区来看，华北及华东出货增加明显，华北主要是炼厂复产，区内供应增加；华东主要是周内主营炼厂批量优惠政策至月底，业者采购积极性提升。8月，国内需求普遍逐渐转好，但仍受到资金短缺的压制，9月进入需求旺季，预计实物工作量将进一步提升。 水利、环境和公共设施管理业——本周实物工作量小幅下滑 ◼发改委将把水利工程作为适度超前开展基础设施投资的重要领域。7月21日，水利部召开会议，要求各级部门努力保持水利基础设施体系建设的规模和进度，加快重大水利工程要件办理和审查审批，确保三季度项目如期开工。本周水利相关的实物工作量如镀锌管成交量基本持平、焊管成交量小幅下滑，考虑到去年基数，预计8月份水利投资增速或延续下降趋势。 免责声明 除非另有说明，中信期货有限公司（以下简称“中信期货）拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经中信期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经中信期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者中信期货未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货不会因接收人收到此报告而视其为客户。 尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得，但中信期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证。因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且中信期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下。我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成任何投资、法律、会计或税务建议，且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成中信期货给予阁下的任何私人咨询建议。 中信期货有限公司深圳总部地址：深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场（二期）北座13层1301-1305室、14层邮编：518048电话：400-990-8826