铜周报：下游采购刚需为主 现货成交仍偏清淡

研究院新能源&有色组 核心观点 研究员 ■铜市场分析 陈思捷021-60827968chensijie@htfc.com从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 现货情况： 据SMM讯，7月21日当周，SMM1#电解铜平均价格运行于68,650元/吨至69,840元/吨，周中呈现走高。平均升贴水报价运行于-40至210元/吨，周内呈现震荡走高。 库存方面，7月21日当周，LME库存上涨0.27万吨至5.99万吨。上期所仓单下降0.48万吨至7.79万吨。国内社会库存（不含保税区）下降0.11万吨至11.59万吨，保税区库存上涨0.13万吨至6.06万吨。 师橙021-60828513shicheng@htfc.com从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 观点： 宏观方面，本周国内LPR维持不变，海外重要经济数据相对有限。不过下周将会迎来美、欧、日议息会议，商品市场波动或将加大。目前市场普遍预计7月美联储将会再度加息25个基点，并认为这可能是此轮升息过程中的最后一次加息。但倘若后市再度出现使得上述预期改变的事件，则不排除美元再度出现反转的情况。 付志文020-83901026fuzhiwen@htfc.com从业资格号：F3013713投资咨询号：Z0014433 矿端供应方面，据Mysteel讯，铜精矿现货市场活跃度维持稳定，卖方与冶炼厂的成交与可成交TC维持在90中位附近。除了印尼的发运仍然延迟外，其他海外供应基本维持稳定，南美风浪对船期延误的影响十分有限。原料库存处于下降趋势，但是并未到紧缺的地步，而且后续陆续有到港。周内TC价格继续上涨0.31美元/吨至93.05美元/吨。 联系人 穆浅若021-60827969muqianruo@htfc.com从业资格号：F03087416 冶炼方面，本周国内电解铜产量22.90万吨，环比减少0.45万吨，本周产量减少主因山东、甘肃有冶炼企业正在检修，但前期检修企业完全恢复生产需要时间，因此产量减少，其他冶炼企业仍维持正常高产。预计下周部分检修尚未完成，产量恢复或仍有限。 王育武021-60827969wangyuwu@htfc.com从业资格号：F03114162 消费方面，据Mysteel讯，由于临近交割，BACK结构月差频繁波动于230~400元/吨，且盘面表现偏强震荡，下游加工企业接货情绪不佳，日内多选择谨慎观望为主，叠加部分下游订单量均出现明显下滑，采购量较为有限，整体刚需补库为主，高价抵触情绪稍显强烈，故此现货成交仍显得相对清淡。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 总体而言，下周面临美联储议息会议，行情波动或将加大，不过在此前美元走弱的过程中，市场或许已经给予了美联储货币政策将会逐渐趋于宽松的预期相对充分的定价，因此倘若后市再度出现使得上述预期改变的事件，则不排除美元再度出现反转的情况。当下宏观面影响因素相对多变，而需求则又处于相对淡季，故此就操作而言，仍然建议以中性态度对待。 ■策略 铜：中性套利：暂缓期权：卖出看跌@64000元/吨 ■风险 美元以及美债收益率持续走高需求持续转弱 目录 核心观点............................................................................................................................................................................................1铜日度基本数据........................................................................................................................................................................4其他相关数据............................................................................................................................................................................5 图表 图1:TC价格丨单位：美元/吨......................................................................................................................................................5图2:沪铜价差结构丨单位：元/吨.................................................................................................................................................5图3:平水铜升贴水丨单位：元/吨.................................................................................................................................................5图4:精废价差丨单位：元/吨.........................................................................................................................................................5图5:沪铜到岸升贴水丨单位：美元/吨.........................................................................................................................................5图6:WIND行业终端指数丨单位：点.............................................................................................................................................5图7:现货铜内外比值丨单位：倍..................................................................................................................................................6图8:沪伦比值和进口盈亏丨单位：倍，元/吨.............................................................................................................................6图9:COMEX交易所净多持仓丨单位：张....................................................................................................................................6图10:沪铜持仓量与成交量丨单位：手........................................................................................................................................6图11:全球显性库存（含保税区）丨单位：万吨.........................................................................................................................6图12:全球注册仓单丨单位：吨，%.............................................................................................................................................6图13:LME铜库存丨单位：万吨....................................................................................................................................................7图14:SHFE铜库存丨单位：万吨..................................................................................................................................................7图15:COMEX铜库存丨单位：万吨................................................................................................................................................7图16:上海保税区库存丨单位：万吨............................................................................................................................................7 数据来源：WindSMM华泰期货研究院 其他相关数据 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：WindSMM华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：SMM Wind华泰期货研究院 数据来源：上期所wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅