商品研究晨报-黑色系列

期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 国泰君安期货商品研究晨报-黑色系列 观点与策略 铁矿石：高位震荡 .................................................................................................................................................................... 2 螺纹钢：情绪反复，高位震荡 .............................................................................................................................................. 4 热轧卷板：情绪反复，高位震荡 .......................................................................................................................................... 4 硅铁：静态需求支撑，震荡延续 .......................................................................................................................................... 6 锰硅：动态博弈仍存，顶部受限 .......................................................................................................................................... 6 焦炭：三轮提涨开启，偏强震荡 .......................................................................................................................................... 8 焦煤：供应偏紧情绪扰动，偏强震荡 ................................................................................................................................. 8 动力煤：供应偏紧扰动，稳中上涨.................................................................................................................................... 10 玻璃：短期偏弱 中期震荡 ................................................................................................................................................... 12 2023年07月21日 商品研究 国泰君安期货研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 铁矿石：高位震荡 马亮 投资咨询从业资格号：Z0012837 maliang015104@gtjas.com 张广硕（联系人） 从业资格号：F03096000 zhangguangshuo025993@gtjas.com 【基本面跟踪】 铁矿石基本面数据 来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究所 【宏观及行业新闻】 （1） 中共中央、国务院：加大对民营经济政策支持力度，完善融资支持政策制度。 【趋势强度】 铁矿石趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 从宏观层面来看，临近中央政治局会议，政策面预期依然为黑色估值提供一定支撑，但后续具体落地和兑现情况仍存在较多未知数；从产业端来看，目前铁矿石静态供需相对稳定，自身基本面矛盾并不突出，但昨日收盘价（元/吨）涨跌（元/吨）涨跌幅（%）849.514.51.74昨日成交（手）昨日持仓（手）持仓变动（手）595,504787,36623,168昨日价格（元/吨）前日价格（元/吨）涨跌（元/吨）卡粉（65%）986.0975.011.0PB（61.5%）886.0872.014.0金布巴（61%）828.0814.014.0超特（56.5%）753.0740.013.0唐山（66%）843.0835.08.0邯邢（66%）984.0984.00.0莱芜（65%）897.0897.00.0昨日（元/吨）前日（元/吨）变动（元/吨）106.5107.7-1.363.864.3-0.475.076.5-1.535.537.5-2.0100.0103.0-3.058.058.00.0133.0132.01.0PB-金布巴PB-超特国产矿现货价格价差基差（I2309,对超特)基差（I2309,对金布巴)I2309-I2401I2401-I2405卡粉-PBI2309期货进口矿2023年7月21日 商品研究 国泰君安期货研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 近日市场再度博弈下游成材供需情况的短期边际改善，使铁矿及黑色系商品价格在近日走强，但展望后期，铁水产量显现下行趋势、钢厂开工也于近日出现拐点，后续产业需求驱动力或将较为有限。预计铁矿价格支撑仍将主要来自宏观政策面，短期或偏强震荡。 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 螺纹钢：情绪反复，高位震荡 热轧卷板：情绪反复，高位震荡 马亮 投资咨询从业资格号：Z0012837 maliang015104@gtjas.com 【基本面跟踪】 螺纹钢、热轧卷板基本面数据 昨日收盘价（元/吨）涨跌（元/吨）涨跌幅（%）3,741190.513,843150.39昨日成交（手）昨日持仓（手）持仓变动（手）1,368,3171,716,805-17,025319,501803,710-2,868昨日价格（元/吨）前日价格（元/吨）涨跌（元/吨）上海3720371010杭州3750374010北京372037200广州386038600上海387038700杭州387038700天津3860385010广州3830381020355035500昨日（元/吨）前日（元/吨）变动（元/吨）-21-3918272075657-16873-51021011908553849-10期货RB2310HC2310HC2310-HC2401RB2310HC2310螺纹钢热轧卷板RB2310-RB2401基差（RB2310)基差（HC2310)HC2310-RB2310HC2401-RB2401现货价格唐山钢坯价差现货卷螺差 资料来源：Mysteel、同花顺、国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 上半年，全国房地产开发投资58550亿元，同比下降7.9%（按可比口径计算，详见附注6）；其中，住宅投资44439亿元，下降7.3%；房地产开发企业房屋施工面积791548万平方米，同比下降6.6%；房屋新开工面积49880万平方米，下降24.3%；房屋竣工面积33904万平方米，增长19.0%；商品房销售面积59515万平方米，同比下降5.3%。 2023年07月21日 商品研究 产业服务研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 7月21日钢联库存产量数据：产量方面，螺纹+2.74万吨，热卷+3.47万吨，五大品种合计+6.58万吨；总库存方面，螺纹+8.91万吨，热卷-3.62万吨，五大品种合计+0.44万吨；表需方面，螺纹+3.76万吨，热卷+13.18万吨，五大品种合计+23.96万吨。 【趋势强度】 螺纹钢趋势强度：0；热轧卷板趋势强度：0。 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 近期螺卷进入淡季后，供需有一定程度的减弱，但宏观扰动依然较大，整体表现较为反复。产业层面看，进入淡季后，终端消费环比有一定程度下滑，整体符合市场预期，钢厂总产量虽然高位维持，但通过结构性调整，主要品种虽有不同程度库存积累，但整体库存压力均不大。与此同时，市场对于宏观经济政策的期待依然较高，引发市场一定程度的反复。总体来看，产业端整体矛盾并不突出，关注宏观氛围扰动，高位反复思路对待。 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 硅铁：静态需求支撑，震荡延续 锰硅：动态博弈仍存，顶部受限 邵婉嫕 投资咨询从业资格号：Z0015722 shaowanyi020696@gtjas.com 张钰（联系人） 从业资格号：F03087591 zhangyu024224@gtjas.com 【基本面跟踪】 硅铁、锰硅基本面数据 资料来源：钢联、同花顺、国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 全球主要国家发往中国锰矿的海漂量为83.72万吨，其中南非到中国的海漂量为59.62万吨；澳大利亚到中国的海漂量为16.04万吨；加蓬到中国的海漂量为8.06万吨。 【趋势强度】 硅铁趋势强度：0；锰硅趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 期货合约收盘价涨跌成交量持仓量硅铁230970325650,373102,413硅铁24017028525,82514,368锰硅230967463480,556168,007锰硅24016658227,96523,569价格较前一交易日单位6600-元/吨6420-元/吨37.5-元/吨度1750-元/吨硅铁（现货-期货）-432-56元/吨锰硅（现货-期货）-326-34元/吨硅铁2309-24014+4元/吨锰硅2309-240188+12元/吨锰硅2309-硅铁2309-286-34元/吨锰硅2401-硅铁2401-370-32元/吨期现价差近远月价差期现价差、近远月价差和跨品种价差均取期货收盘价价差跨品种价差期货硅铁:FeSi75-B:汇总价格:内蒙硅锰:FeMn65Si17:内蒙项目锰矿:Mn44块兰炭:小料:神木现货2023年7月21日 商品研究 国泰君安期货研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 7 硅铁和锰硅日内价格持续震荡。当前双硅价格走势受多维驱动影响，持续性涨跌指向相对纠结。首先，从宏观影响来看，市场对政策助力的乐观预期仍有观望空间，对双硅价格形成情绪性托底作用，但是在宏观经济指标整体符合市场目标的背景下，政策出台的预期或存弱化证伪的压力，一定程度上加剧板块情绪的波动反复。其次，从产业表现来看，一方面，用电旺季来临加剧部分主产区工业用电受限从而对双硅生产供应形成约束的担忧，对双硅价格短期表现形成扰动；另一方面，双硅产能偏过剩的市场格局本质对双硅利润扩张的持续性仍然形成制约，且双硅部分主产地电费下调，从成本估值角度给双硅价格让渡下行空间。因此，综合宏微表现，双硅短期面临的产业逻辑支撑或较为有限，整体以逢高空的思路对待。 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 8 焦炭：三轮提涨开启，偏强震荡 焦煤：供应偏紧情绪扰