期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 国泰君安期货商品研究晨报-黑色系列 观点与策略 铁矿石：估值有所修复，后续宽幅震荡 ........................................................ 2 螺纹钢：低产量支撑，短线反复 .............................................................. 4 热轧卷板：情绪企稳，短线反复 .............................................................. 4 硅铁：多空相持，宽幅震荡 .................................................................. 6 锰硅：观望延续，低位震荡 .................................................................. 6 焦炭：钢厂亏损收窄，宽幅震荡 .............................................................. 8 焦煤：钢厂亏损收窄，宽幅震荡 .............................................................. 8 动力煤：市场情绪低迷，区间震荡 ............................................................ 9 玻璃：短期震荡 趋势仍偏弱 ................................................................ 10 2022年07月26日 商品研究 产业服务研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 铁矿石：估值有所修复，后续宽幅震荡 马亮 投资咨询从业资格号：Z0012837 maliang015104@gtjas.com 张广硕（联系人） 从业资格号：F03096000 zhangguangshuo025993@gtjas.com 【基本面跟踪】 资料来源：Mysteel、同花顺、国泰君安期货产业服务研究所 【宏观及行业新闻】 （1） 据中钢协数据显示，2022年7月中旬，重点钢企粗钢日均产量203.79万吨，环比下降1.78%；钢材库存量1903.13万吨，比上一旬增加98.34万吨，增长5.45%。 （2） 世界钢铁协会（worldsteel）6月份报告显示，64个国家的世界粗钢产量为1.581亿吨，同比下降5.9%。 【趋势强度】 铁矿石趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 昨日收盘价（元/吨）涨跌（元/吨）涨跌幅（%）711.047.07.08昨日成交（手）昨日持仓（手）持仓变动（手）703,780621,746-4,192昨日价格（元/吨）前日价格（元/吨）涨跌（元/吨）卡粉（65%）834.0816.018.0PB（61.5%）719.0700.019.0金布巴（61%）690.0663.027.0超特（56.5%）600.0575.025.0唐山（66%）670.0670.00.0邯邢（66%）888.0917.0-29.0莱芜（65%）801.0830.0-29.0昨日（元/吨）前日（元/吨）变动（元/吨）77.780.4-2.753.954.9-1.041.536.55.013.514.0-0.5115.0116.0-1.029.037.0-8.0119.0125.0-6.0I2209期货进口矿PB-金布巴PB-超特国产矿现货价格价差基差（I2209,对超特)基差（I2209,对金布巴)I2209-I2301I2301-I2305卡粉-PB2022年07月26日 商品研究 产业服务研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 市场情绪转好之下，今日铁矿石现货价格及下游钢材市场的现货价格均出现了普遍上涨的行情。前期炉料价格的大幅下跌叠加钢厂的主动限产，使钢企的盘面利润得到修复，利润的修复同样带动市场对于之后钢厂复产的预期和铁水产量转好的预期。但展望后期，铁矿持续上涨的驱动或受到成材反弹幅度和钢厂利润空间的限制，建议以宽幅震荡对待。 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 螺纹钢：低产量支撑，短线反复 热轧卷板：情绪企稳，短线反复 马亮 投资咨询从业资格号：Z0012837 maliang015104@gtjas.com 【基本面跟踪】 螺纹钢、热轧卷板基本面数据 资料来源：Mysteel、同花顺、国泰君安期货 【宏观及行业新闻】 6月全球粗钢产量1.581亿吨，同比下降5.9%；山东省钢铁行业协会将于7月26日在济南正式成立，目前有会员单位69家。 昨日收盘价（元/吨）涨跌（元/吨）涨跌幅（%）3,859320.843,857621.63昨日成交（手）昨日持仓（手）持仓变动（手）1,899,6081,876,972-12,556474,864791,159-17,727昨日价格（元/吨）前日价格（元/吨）涨跌（元/吨）上海3900387030杭州3940390040北京3890385040广州4210417040上海3820380020杭州3860384020天津3810377040广州3830380030355035500昨日（元/吨）前日（元/吨）变动（元/吨）41734-37-21-16132138-6846123-2-4240463511-197-186-11HC2210-RB2210HC2301-RB2301现货价格唐山钢坯价差现货卷螺差期货RB2210HC2210HC2210-HC2301RB2210HC2210螺纹钢热轧卷板RB2210-RB2301基差（RB2210)基差（HC2210)2022年07月26日 商品研究 产业服务研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 【趋势强度】 螺纹钢趋势强度：1；热轧卷板趋势强度：1。 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 从基本面来看，近期供应端持续大幅收缩，主动缓解螺卷供需矛盾，钢厂利润得到一定修复，渐有复产预期，叠加前期超跌现象，本周开盘螺卷均延续上周短线反弹态势。但目前仍应聚焦于需求端，淡季需求整体维持弱势平稳，传统贸易商仍以观望态度居多，静候月底政治局会议以及八月极端天气过后基建项目落地开工情况。总体而言，近期螺卷仍维持着供需双弱的格局，螺纹基本面支撑强于热卷，整体或以偏强振荡为主。 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 硅铁：多空相持，宽幅震荡 锰硅：观望延续，低位震荡  邵婉嫕 投资咨询从业资格号：Z0015722  shaowanyi020696@gtjas.com  张钰 （联系人）从业资格号：F03087591  zhangyu024224@gtjas.com 【基本面跟踪】 表1: 硅铁、锰硅基本面数据 资料来源: 同花顺iFinD，钢联MYSTEEL 上周Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本：开工率（产能利用率）全国39.64%，较上期降7.62%；日均产量13291吨，较上期降3250吨。上周Mysteel统计全国121家独立硅锰企业样本：开工率（产能利用率）全国33.07%，较上周减3.56%；日均产量20355吨，减1510吨。 【趋势强度】 硅铁趋势强度：0；锰硅趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 硅铁和锰硅日内高开低走，整体震荡，产业自发停炉减产叠加宏观情绪边际消化是双硅价格近期企稳修复的重要原因。一方面，当前的双硅均处于供需双减的产业状态。终端板块的发展需求持续疲弱，抑制钢厂的需求和生产意愿，双硅需求和利润对应受到弱势传导。双硅在利润差、出货难的市场环境下停炉减产量纷期货合约收盘价涨跌成交量持仓量硅铁2097430-176183,543151,726硅铁3017266-16611,80343,800锰硅2097066-114153,106155,460锰硅3017042-11617,41330,453价格较前一交易日单位7500-元/吨7300-元/吨47.2-1.8元/吨度1750-元/吨硅铁（现货-期货）70+176元/吨锰硅（现货-期货）234+114元/吨硅铁2209-2301164-10元/吨锰硅2209-230124+2元/吨锰硅2209-硅铁2209-364+34元/吨锰硅2301-硅铁2301-224+22元/吨期现价差近远月价差期现价差、近远月价差和跨品种价差均取期货收盘价价差跨品种价差期货硅铁:FeSi75-B:汇总价格:内蒙硅锰:FeMn65Si17:内蒙项目锰矿:Mn44块兰炭:小料:神木现货2022年7月26日 商品研究 产业服务研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 7 纷增多，以期实现市场调节下的供需格局改善。另一方面，双硅所面临的宏观情绪随时间推进和随盘面过激反馈有边际消化的迹象。因此，产业自救叠加外围因素走弱，双硅存止跌震荡、修复过跌利润的运行动力。但是，考虑到产业自发减产很难解决产业供需错配的根本冗余问题，双硅自身独立的向上驱动仍有欠缺。因此，在终端需求有观望反馈，或者宏观政策面临调整落地之前，双硅价格整体将继续以宽幅震荡的思路对待。 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 8 焦炭：钢厂亏损收窄，宽幅震荡 焦煤：钢厂亏损收窄，宽幅震荡 金韬 投资咨询从业资格号：Z0002982 jintao013139@gtjas.com 【昨日内盘】 焦煤合约JM2209开盘1934.0 元/吨，最高1998.0 元/吨，最低1924.0 元/吨，收1956.0 元/吨，较上一交易日结算价波动63.0 元/吨，成交75551.0 手，持仓48815.0 手。 焦炭合约J2209开盘2611.0 元/吨，最高2698.0 元/吨，最低2611.0 元/吨，收于2649.5 元/吨，较上一交易日结算价波动83.5 元/吨，成交41233.0 手，持仓32272.0 手。 【基本面】 1、北方港口焦煤报价：京唐港澳洲主焦煤库提价2490元/吨，青岛港外贸澳洲主焦煤库提价2495元/吨，连云港澳洲主焦煤库提价2495元/吨，日照港澳洲主焦煤港口库提价2260元/吨，天津港澳洲主焦煤港口库提价2250元/吨。 2、近日，山西省政府办公厅出台《关于推动焦化行业高质量发展的意见》，2023年底前，全省焦化企业全面实现干法熄焦，完成超低排放改造，全面关停4．3米焦炉以及不达超低排放标准的其他焦炉。 3、持仓情况：7月25日从大商所前20位会员持仓情况来看，焦煤JM2209合约多头减仓2038手，空头减仓22手；焦炭J2209合约多头减仓828手，空头减仓565手。 【趋势强度】 焦炭趋势强度：0；焦煤趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 焦煤焦炭日内震荡上行，夜盘回落，整体维持宽幅震荡格局。首先，从下游环节来看，虽然近期钢厂利润有走扩的迹象，但仍然维持在生产成本线水平附近震荡，钢厂自发性的检修停产使得钢材产量已达近3年内低位水平，铁水产量同步延续下行趋势，最新日均铁水产量已下滑至2