商社行业周报：政策频出，多行业受益

2023.07.22 股票研究 政策频出，多行业受益 批发零售业 评级：增持 上次评级:增持 细分行业评级 行——商社行业周报（2023.07.17-07.23） 业刘越男(分析师)宋小寒(研究助理) 报 周021-38677706010-83939087 liuyuenan@gtjas.comsongxiaohan026736@gtjas.co 证书编号S0880516030003S0880122070054 本报告导读： 政策端与基本面改善形成共振，国改与一带一路主线仍贯穿全年。 摘要： 本周投资观点：�金价+复苏+新产品周期三重催化，黄金珠宝迎来数据主升浪，推荐：潮宏基、老凤祥、周大福、周大生、菜百股份等； ②国企改革加速推进，政策催化下国企资源优势有望兑现，推荐广州酒家、北京人力、苏美达；③性价比消费最先复苏，推荐名创优品、海伦司；④关注人工智能概念+跨境电商经营提效，推荐小商品城； ⑤暑期出行链板块客流修复，关注景区、酒店、教育、餐饮；⑥市内 店国人购物政策出台在即，推荐中国中免、�府井、百联股份。 上周行情回顾：上周商贸零售板块涨幅+2.70%，消费者服务板块涨幅证-1.49%，在所有行业中分别位列2和19名（共30个行业）。未停牌券股票中，中央商场+61.40%，国光连锁+29.87%，人人乐+29.33%，国研芳集团+15.40%，跨境通+14.16%，涨幅居前。 告 究行业重点信息及数据更新：1）社服行业：�航班管家App最新数据报显示，截止到2023年7月19日，2023年暑期国内机票订单同比2022年增长60%，并已超过2019年同期的98%；②继携程、飞猪后，同 程也开通了支付宝小程序；③“奈雪的茶”主品牌正式放开加盟业务，将正式招募“合伙人”。奈雪加盟单店投资金额约100万元，合伙人 验资门槛150万元，预计回本周期为1年半。2）零售行业：�拼多 多跨境业务TEMU计划在美国开放本土卖家入驻；②上海支持跨境 电商企业对接中欧班列，推动海外仓建设；③抖音自建配送团队，加码即时零售业务；④上半年阿里巴巴国际站海外线上需求同比增长33%，不仅东南亚等新兴市场继续高速增长，欧美等传统外贸市场也回到了增长轨道。 公司公告：�迪阿股份：2023H1预计实现营收12.26-12.44亿元，同比下降40.37%-41.22%；预计实现归母净利润4326-5447万元，同比下降90.58%-92.52%；②海伦司：2023H1实现收入7-7.2亿元，同比 22年下降18-20%；净利润实现1.55-1.6亿元，去年同期亏损3.04亿 元；Non-GAAP净利润为1.7-1.8亿元，去年同期亏损0.999亿元；③峨眉山A：公司拟以自筹资金投资3.5亿元实施金顶索道改造提升项目。 风险提示：疫后修复不及预期、宏观经济波动风险、政策监管风险 相关报告 《稳健复苏，静待拐点》2023.07.18 《关注珠宝与国改，期待暑运》 2023.06.25 《可选增速放缓，服务优于商品》 2023.06.18 《继续推荐黄金珠宝和国企改革》 2023.06.11 《平价非平庸，日暮途不穷》2023.05.27 表1：国泰君安社服零售行业重点标的盈利预测（2023.07.22） 三级行业 标的名称 股票代码 收盘价（元） 市值 （亿元） 归母净利润（亿元） PE 评级 2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E 黄金珠宝 周大福 1929.HK 12.78 1,278 53.84 80.88 100.94 24 16 13 增持 周大生 002867.SZ 16.24 178 10.91 13.58 15.92 16 13 11 增持 潮宏基 002345.SZ 6.80 60 1.99 4.20 5.24 30 14 12 增持 老凤祥 600612.SH 64.90 340 17.00 21.54 25.14 20 16 14 增持 菜百股份 605599.SH 14.79 115 4.60 7.81 8.68 25 15 13 增持 豫园股份 600655.SH 7.20 281 38.26 40.40 42.78 7 7 7 增持 电商 唯品会 VIPS.N 16.73 673 50.00 58.00 66.00 13 12 10 增持 小商品城 600415.SH 8.54 469 11.05 25.09 29.51 42 19 16 增持 汇通达网络 9878.HK 28.25 145 3.77 5.17 6.66 39 28 22 增持 焦点科技 002315.SZ 35.63 111 3.00 3.91 4.95 37 28 22 增持 致欧科技 002316.SZ 5.81 23 2.50 3.85 4.85 9 6 5 增持 华凯易佰 300592.SZ 27.82 80 2.16 3.15 4.20 37 26 19 增持 超市 家家悦 603708.SH 13.20 85 0.54 5.24 6.51 158 16 13 增持 永辉超市 601933.SH 3.33 302 -27.63 5.51 8.53 -11 55 35 增持 红旗连锁 002697.SZ 6.24 85 4.86 5.31 5.79 17 16 15 增持 百联股份 600827.SH 12.92 231 6.84 6.91 7.84 34 33 29 增持 百货 重庆百货 600729.SH 33.94 138 8.83 13.03 14.74 16 11 9 增持 天虹股份 002419.SZ 6.37 74 1.20 2.12 2.56 62 35 29 增持 专业连锁 博士眼镜 300622.SZ 22.53 39 0.75 1.32 2.00 52 30 20 增持 百果园 2411.HK 5.38 78 3.38 4.27 5.32 23 18 15 增持 洪九果品 6689.HK 14.80 192 14.55 23.25 33.46 13 8 6 增持 飞亚达A 000026.SZ 11.97 50 2.67 3.42 3.84 19 15 13 增持 美凯龙 601828.SH 4.96 216 7.49 13.77 18.47 29 16 12 增持 苏美达 600710.SH 8.40 110 9.16 10.06 11.72 12 11 9 增持 孩子� 301078.SZ 11.25 125 1.22 3.06 3.93 103 41 32 增持 名创优品 9896.HK 36.25 419 7.23 17.02 21.66 58 25 19 增持 免税 中国中免 601888.SH 113.72 2,353 50.30 74.79 105.32 47 31 22 增持 �府井 600859.SH 21.59 245 1.95 10.10 13.05 126 24 19 增持 海南机场 600515.SH 4.11 470 18.56 11.15 15.15 25 42 31 增持 酒店 锦江酒店 600754.SH 44.91 481 1.13 14.10 18.02 425 34 27 增持 首旅酒店 600258.SH 20.12 225 -5.82 8.07 10.42 -39 28 22 增持 华住集团-S 1179.HK 32.35 966 -13.75 32.91 40.24 -70 29 24 增持 君亭酒店 301073.SZ 34.55 67 0.30 1.73 2.68 224 39 25 增持 金陵饭店 601007.SH 9.03 35 0.42 1.33 1.67 84 26 21 增持 餐饮 同庆楼 605108.SH 35.37 92 0.94 2.98 3.98 98 31 23 增持 海伦司 9869.HK 7.02 81 -16.01 4.62 7.87 -5 18 10 增持 海底捞 6862.HK 18.20 928 16.38 38.55 53.29 57 24 17 增持 九毛九 9922.HK 12.76 170 0.49 7.02 10.37 346 24 16 增持 呷哺呷哺 0520.HK 3.86 38 -3.53 3.84 6.94 -11 10 6 增持 广州酒家 603043.SH 24.76 141 5.08 8.01 9.35 28 18 15 增持 奈雪的茶 2150.HK 5.70 89 -4.69 2.61 5.37 -19 34 17 增持 景区 中青旅 600138.SH 12.79 93 -3.34 5.08 6.49 -28 18 14 增持 宋城演艺 300144.SZ 12.73 333 0.10 9.96 14.30 3,329 33 23 增持 黄山旅游 600054.SH 13.29 97 -1.32 3.02 4.16 -73 32 23 增持 天目湖 603136.SH 24.65 46 0.20 2.02 2.37 230 23 19 增持 三峡旅游 002627.SZ 5.54 41 0.04 1.26 1.37 1,022 32 30 增持 OTA 众信旅游 002707.SZ 7.68 75 -2.21 0.95 2.72 -34 79 28 增持 同程旅行 0780.HK 17.80 366 6.46 12.50 19.09 57 29 19 增持 携程集团 1179.HK 32.35 966 13.67 79.18 90.79 71 12 11 增持 人力资源服务 科锐国际 300662.SZ 35.06 69 2.91 3.22 4.13 24 21 17 增持 北京人力 600861.SH 25.30 143 -2.15 8.46 10.10 -67 17 14 增持 BOSS直聘 2076.HK 58.20 474 7.99 12.06 16.76 59 39 28 增持 科创服务 力合科创 002243.SZ 8.91 108 7.45 8.27 9.15 14 13 12 增持 教育 行动教育 605098.SH 42.70 50 1.11 2.17 2.84 45 23 18 增持 正元智慧 300645.SZ 27.75 39 0.71 1.53 1.84 55 25 21 增持 国新文化 600636.SH 11.54 51 1.34 2.25 2.40 38 23 21 增持 数据来源：Wind、国泰君安证券研究 注：其中美股公司，收盘价、市值单位为美元；港股公司，收盘价、市值单位为港元；净利润均为人民币 表2：机构持仓情况一览（2023.07.22） 数据来源：Wind、国泰君安证券研究 数据来源：Wind、国泰君安证券研究 表3：沪深股通持股情况一览（2023.07.22） 1.本周社服零售观点 1.1.政策端与基本面改善形成共振，国改与一带一路主线仍贯穿全年 表4：本周政策频出，多行业受益 发布时间 发布部门 政策名称 重点内容解读 鼓励金融机构在依法合规、风险可控前提下，加强对家 2023年7月18 日 商务部等 13部门 《关于促进家居消费若干措施的通知》 居消费的信贷支持；鼓励金融机构加强与家居生产企业、家居卖场、家装企业等合作，为经营商户和供应链上下游企业提供融资支持；支持符合条件的家居卖场等商业网点项目发行REITs。 2023年7月19 日 商务部 修订《外国投资者对上市公司战略投资管理办法》 推动合理缩减外资准入负面清单，进一步取消或放宽外资准入限制；稳步扩大服务业领域制度型开放；修订《外国投资者对上市公司战略投资管理办法》，进一步放宽外国投资者对上市公司战略投资限制。 2023年7月19 日 商务部 全力以赴稳外贸稳外资促消费，为推动经济持续回升向