汽车行业周报：终端销量持续坚挺下，乘用车beta行情在强化

2023.07.23 股票研究 终端销量持续坚挺下，乘用车beta行情在强化行——汽车行业周报（2023.7.17-7.21） 业吴晓飞(分析师)赵水平(分析师)管正月(分析师) 报 周0755-23976003021-38031657021-38032026 wuxiaofei@gtjas.comzhaoshuiping@gtjas.comguanzhengyue@gtjas.com 证书编号S0880517080003S0880521040002S0880521030003 本报告导读： 6月以来在2022年高基数情况下，乘用车销量持续坚挺，一方面市场对于H2乘用车 销量的担忧减弱，一方面在顺周期行业比较中也相对突出，板块的beta机会在强化。 摘要： 终端销量持续坚挺下，乘用车beta行情在强化。6月以来在2022年高基数情况下，乘用车销量持续坚挺，一方面市场对于H2乘用车销 量的担忧减弱，一方面在顺周期行业比较中也相对突出，板块的beta机会在强化。影响板块行情的核心因素将从风险偏好向风险偏好+业绩预期双重驱动，高风险偏好赛道主要在智能驾驶产业链和特斯拉产业链（主要是机器人赛道）。智能驾驶产业链主要是AI+带来的智能 汽车 评级：增持 上次评级:增持 细分行业评级 相关报告 《AI大模型助力自动驾驶技术迭代升级》 2023.07.17 《预期修复继续进行时》2023.07.16 《新能源车延续同环比增长，混动占比不断提升》2023.07.15 《6月销量环比持续增长，批发表现优于 零售》2023.07.13 《交易重心依然在智能驾驶和特斯拉产业链》2023.07.09 驾驶进展的加速，零部件以及整车都会受益这个过程，尤其是智能驾 驶推进较快的新势力。特斯拉产业链主要是汽车业务供应商向机器人 证业务供应商延伸的预期以及海外新车型的定点预期。 报 券AI加持下智能驾驶迭代有望提速，产业链迎来价值重估，部分整车研企业更为受益。2023年以来一线城市在加速推进智能驾驶试点，同究时工信部等部委也多次提及支持L3及更高级别自动驾驶功能商业化应用，预计相关政策也将快速推进。同时随着AI在智能驾驶领域的 应用，相关功能的训练有望提速，在不断迭代下体验更好的智能驾驶 告应用将加速落地。一方面这将带动相关零部件需求的快速增长，另一 方面有助于整车企业的价值重估，尤其是在特斯拉引领下，具备先发 优势的新势力整车企业有望迎来新一轮价值重估。 特斯拉产业链Q3开始催化剂不断，短期交易重心为有潜力成为特斯拉机器人供应商以及获得新车型定点的零部件企业。一方面随着特斯拉墨西哥工厂的推进，按照时间节奏看新车型有望在Q3开启定点 周期，之前拿到Cybertruck海外定点的供应商有望凭借海外工厂的配套优势继续收获新车型定点。另一方面，特斯拉机器人业务也在继续推进，有望为零部件公司带来新的业绩增量，选择的标准主要有两个，一是特斯拉汽车业务的主要供应商，二是相关产品在人形机器人上有所应用。 板块beta型机会在强化。继续推荐三条主线，高景气度新能源化主线，推荐标的瑞鹄模具、爱柯迪、新泉股份、双环传动、银轮股份、 拓普集团、多利科技、隆盛科技、嵘泰股份、旭升集团等，受益标的精锻科技；智能化主线，推荐标的德赛西威、伯特利、上声电子、星宇股份、科博达、华阳集团、华域汽车等，受益标的华依科技；自主品牌主线，推荐标的小鹏汽车、理想汽车、比亚迪、长安汽车、吉利 汽车、长城汽车、春风动力等，受益标的江淮汽车等。 风险提示：价格战程度进一步提升的风险，终端需求低于预期的风险 目录 1.核心逻辑3 2.国内市场情况4 2.1.乘用车市场4 2.2.重卡市场11 2.3.中大客车市场12 3.国际乘用车市场情况13 3.1.国际乘用车市场主销量13 3.2.国际主要汽车企业销量17 4.运费回归疫情前水平，铝价持平20 5.一周更新21 5.1.一周重点报告21 5.2.行业新闻23 5.3.公司公告24 5.4.重点车型跟踪24 6.风险提示24 1.核心逻辑 板块beta型机会在强化。继续推荐三条主线，高景气度新能源化主线，推荐标的瑞鹄模具、爱柯迪、新泉股份、双环传动、银轮股份、拓普集团、多利科技、隆盛科技、嵘泰股份、旭升集团等，受益标的精锻科技； 智能化主线，推荐标的德赛西威、伯特利、上声电子、星宇股份、科博达、华阳集团、华域汽车等，受益标的华依科技；自主品牌主线，推荐 标的小鹏汽车、理想汽车、比亚迪、长安汽车、吉利汽车、长城汽车、春风动力等，受益标的江淮汽车等。 表1：重点公司盈利与估值表 股票代码 股票名称 收盘价 PE EPS 评级 （7.21） 2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E 688533.SH 上声电子 45.2 83.8 38.0 24.5 0.5 1.2 1.9 增持 603596.SH 伯特利 81.9 47.9 33.8 23.5 1.7 2.4 3.5 增持 002906.SZ 华阳集团 32.6 40.7 25.8 19.4 0.8 1.3 1.7 增持 600741.SH 华域汽车 18.0 7.9 6.7 5.9 2.3 2.7 3.1 增持 603786.SH 科博达 76.0 67.8 44.4 33.2 1.1 1.7 2.3 增持 000887.SZ 中鼎股份 12.6 17.0 14.6 12.3 0.7 0.9 1.0 增持 603197.SH 保隆科技 53.9 51.9 29.3 22.1 1.0 1.8 2.4 增持 601799.SH 星宇股份 133.1 40.4 34.6 25.6 3.3 3.9 5.2 增持 002472.SZ 双环传动 30.2 41.3 31.1 23.0 0.7 1.0 1.3 增持 688162.SH 巨一科技 41.0 37.9 23.7 15.7 1.1 1.7 2.6 增持 601689.SH 拓普集团 71.1 46.2 32.5 23.0 1.5 2.2 3.1 增持 600933.SH 爱柯迪 21.9 29.6 22.8 16.3 0.7 1.0 1.3 增持 603129.SH 春风动力 151.7 32.4 20.8 16.1 4.7 7.3 9.4 增持 002594.SZ 比亚迪 264.3 46.3 58.6 37.8 5.7 4.5 7.0 增持 0175.HK 吉利汽车 9.6 18.7 8.2 6.1 0.5 1.2 1.6 增持 601633.SH 长城汽车 25.1 27.5 39.8 21.4 0.9 0.6 1.2 增持 600660.SH 福耀玻璃 36.1 19.8 18.9 15.8 1.8 1.9 2.3 增持 601238.SH 广汽集团 10.7 13.7 14.5 12.4 0.8 0.7 0.9 增持 000625.SZ 长安汽车 13.2 16.6 17.9 13.6 0.8 0.7 1.0 增持 002997.SZ 瑞鹄模具 32.0 42.2 26.3 17.1 0.8 1.2 1.9 增持 002920.SZ 德赛西威 150.2 69.9 53.5 39.6 2.2 2.8 3.8 增持 300893.SZ 松原股份 22.7 43.7 29.1 20.1 0.5 0.8 1.1 增持 605333.SH 沪光股份 13.8 138.3 98.8 30.1 0.1 0.1 0.5 增持 300978.SZ 东箭科技 12.3 61.6 20.5 15.0 0.2 0.6 0.8 增持 605068.SH 明新旭腾 22.7 37.8 21.8 15.9 0.6 1.0 1.4 增持 603305.SH 旭升集团 25.0 22.7 14.7 11.0 1.1 1.7 2.3 增持 301181.SZ 标榜股份 28.3 20.2 16.7 13.9 1.4 1.7 2.0 增持 603179.SH 新泉股份 45.1 46.5 31.8 22.3 1.0 1.4 2.0 增持 001311.SZ 多利科技 56.4 13.4 14.2 11.3 4.2 4.0 5.0 增持 002126.SZ 银轮股份 16.5 34.4 23.6 17.6 0.5 0.7 0.9 增持 000338.SZ 潍柴动力 12.6 22.0 15.7 11.8 0.6 0.8 1.1 增持 600066.SH 宇通客车 13.7 40.3 24.1 18.5 0.3 0.6 0.7 增持 605133.SH 嵘泰股份 31.7 37.7 30.8 20.4 0.8 1.0 1.6 增持 300680.SZ 隆盛科技 20.0 54.0 24.4 15.6 0.4 0.8 1.3 增持 2015.HK 理想汽车-W 144.8 - - - - - - 增持 9868.HK 小鹏汽车-W 58.4 - - - - - - 增持 数据来源：wind，国泰君安证券研究。比亚迪盈利预测来自国君电新，德赛西威盈利预测来自国君计算机，其中吉利汽车、理想汽车、小鹏汽车单位为港元，其余公司对应单位为人民币元。 2.国内市场情况 2.1.乘用车市场 2023年6月乘用车销售226.8万辆。根据中汽协统计，6月乘用车产量 为221.9万辆，同比-0.9%，6月乘用车销量为226.8万辆，同比+2.1%。 图1：2023年6月乘用车产量同比-0.9%图2：2023年6月乘用车销量同比+2.1% 300 250 200 150 100 50 0 乘用车产量（万辆） 600% 产量同比（右轴） 500% 400% 300% 200% 100% 0% 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 -100% 300 250 200 150 100 50 0 乘用车销量（万辆） 500% 销量同比（右轴） 400% 300% 200% 100% 0% 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 -100% 数据来源：中国汽车工业协会，国泰君安证券研究数据来源：中国汽车工业协会，国泰君安证券研究 据乘联会数据，6月（广义）批发销量为225.7万辆，同比+1.9%，6月 （广义）零售销量为191.1万辆，同比-2.9%。 图3：2023年6月乘用车批发销量同比+1.9%图4：2023年6月乘用车零售销量同比-2.9% 300 250 200 150 100 50 0 500% 乘用车(广义)批发销量（万辆） 销量同比（右轴） 400% 300% 200% 100% 0% 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 -100% 250 200 150 100 50 0 400% 乘用车(广义)零售销量（万辆） 销量同比（右轴） 300% 200% 100% 0% 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 -100% 数据来源：乘联会，国泰君安证券