农林牧渔行业周报：生猪价格底部微升，鸡苗价格持续上行

行情表现：相对较好 本周农林牧渔（申万）行业指数累计上涨2.20%，在31个一级行业中涨幅排名第3位。猪价见底回升，养殖板块本周表现较好。 厄尔尼诺、黑海粮食协议争端等影响下，粮食安全关注度提升。 生猪：价格底部微升，产能持续去化 截止7月21日，全国生猪均价为14.07元/公斤，较上涨0.24元/斤。同时冻品库容率22.22%，较上周下降1.45%。屠宰量相对平稳，同时冻库出货提速，反应终端需求有所改善 预计下半年猪价仅有季节性回升，行业产能将持续去化。7月生猪价格继续走低，虽然出栏量环比有所下降，但供给依然充足。而需求端改善不明显，天气炎热、冻品库存高位进一步抑制鲜肉需求。养殖端已连续亏损7个月，但行业依然供大于求，且业内预期愈发悲观，产能出清仍将是下半年主节奏。预计2023年猪价波动或相对较小，下半年猪价或随季节性有一定改善，但猪价涨幅有限。 当前行业头均市值处于历史底部区域，行业安全边际高。另从上市公司中期业绩预告看，企业间养殖成本差异明显。我们建议在行业磨底阶段，需优选成本优势突出的标的，再兼顾成长性。1）龙头企业成本优势相对明显，且出栏增长稳健，其确定性更强。建议关注：牧原股份、温氏股份。2）中小企业出栏增速更快，且成本下降空间更大，其弹性更大。建议关注：巨星农牧、华统股份、天康生物和唐人神。 白羽鸡：鸡苗价格回升，周期兑现进行时 本周主产区白羽肉鸡苗价格为2.45元/羽，较上周上涨0.41元/羽，平均单羽亏损0.3元。进入补栏旺季，支撑鸡苗价格触底回升。同时前期引种不足影响将传导至商品代，供给或有所减少。预计鸡苗价格将仍有上行空间。 关注下半年周期兑现情况。从祖代更新量来看，2022年5-7月、10-11月我国祖代海外引种量均为0。虽然今年1-5月引种量有所恢复，但其主要影响一年以后的行业供给量，2023年缺口已成定局。另虽然国产品种弥补了部分供给缺口，但下游养殖端仍处于磨合期，行业依然呈现出明显的结构性短缺特征。祖代供应将影响14个月后的肉鸡供给，预计三季度将进一步传导至产业链中下游，行业进入兑现期。当前市场对下半年行情普遍看好，价格能否突破2月高点将对板块表现影响较大。 风险提示:发生动物疫病风险、原材料价格波动风险。 1行情表现 本周农林牧渔（申万）行业指数累计上涨2.20%，而沪深300、上证综指分别下跌1.98%和2.16%。农林牧渔在申万31个一级行业中涨幅排名第3位。 图表1：申万农林牧渔指数及主要证券综合指数年度累计涨跌幅（数据截止至2023年7月21日） 受猪价见底回升带动，养殖板块本周表现较好。同时厄尔尼诺、黑海粮食协议争端等影响下，粮食安全、转基因等主题关注度提升。 图表2：申万一级行业涨跌幅（7.15-7.21） 图表3：农林牧渔板块各子行业表现（7.15-7.21） 2养殖产业链追踪 2.1生猪：价格低位反弹，产能继续去化 价格方面：底部微涨 生猪价格：根据搜猪网数据，截止7月21日，全国生猪均价为14.07元/公斤，较上涨0.24元/斤。同时仔猪（15kg左右）继续下探，全周均价422元/公斤，与上周下跌27元/头。供给充足，价格持续磨底。 盈利方面：持续深度亏损 本周自繁自养生猪头均亏损330元/头，较上周少亏2元。养殖户持续深度亏损，产能去化持续。 屠宰方面：持续低位，冻品库存有所下降 据涌益咨询数据，本周（2023.7.14-2023.7.20）样本屠宰企业合计平均屠宰量147562头/日，较上周上升1.59%。冻品库容率22.22%，较上周下降1.45%。 屠宰量相对平稳，同时前期积累的冻库出货提速，反应终端需求有所改善 结论：预计下半年猪价仅有季节性回升，产能将持续去化。7月生猪价格继续走低，虽然集团出栏量环比有所下降，但供给依然充足。同时需求端改善不明显，天气炎热、冻品库存高位进一步抑制鲜肉需求。养殖端已连续亏损近7个月，但行业依然供大于求，且行业内预期愈发悲观，产能出清仍将是下半年主节奏。预计2023年猪价波动或相对较小，下半年猪价或随季节性有一定改善，但猪价涨幅有限。 从投资上看，当前行业的头均市值处于历史底部区域，行业安全边际高。另从主要上市公司中期业绩预告来看，各企业之间养殖成本差异明显。我们建议在行业磨底阶段，需优选成本优势突出的标的，再兼顾成长性。1）龙头企业成本优势相对明显，且出栏增长稳健，其确定性更强。建议关注：牧原股份、温氏股份。2）中小企业出栏增速更快，且成本下降空间更大，其弹性更大。建议关注：巨星农牧、华统股份、天康生物和唐人神。 图表4：生猪出栏均价（截至23年7月21日） 图表5：仔猪均价（截至23年7月21日） 图表6：自繁自养生猪利润（截至23年7月21日） 图表7：外购仔猪养殖利润（截至23年7月21日） 图表8：猪粮比（截至23年7月21日） 图表9：猪料比（截至23年7月21日） 图表10：能繁母猪存栏情况（截至23年5月） 图表11：生猪存栏情况（截至23年3月） 图表12：定点企业生猪屠宰量（截至2023年5月） 2.2白羽鸡：开启上涨行情 本周主产区白羽肉鸡苗价格为2.45元/羽，较上周上涨0.41元/羽，平均单羽亏损0.3元。本周主产区白羽肉毛鸡价格8.57元/公斤，与上周上涨3.4%。 进入补栏旺季，支撑鸡苗价格触底回升。同时前期引种不足影响将传导至商品代，供给或有所减少。预计鸡苗价格将仍有上行空间。 短期价格依然承压，关注下半年周期兑现情况。从祖代更新量来看，2022年5-7月、10-11月我国祖代海外引种量均为0。虽然今年1-5月引种量有所恢复，但其主要影响一年以后的行业供给量，2023年缺口已成定局。另虽然国产品种弥补了部分供给缺口，但下游养殖端仍处于磨合期，行业依然呈现出明显的结构性短缺特征。祖代供应将影响14个月后的肉鸡供给，预计三季度将进一步传导至产业链中下游，行业进入业绩兑现期。 图表13：主产区鸡苗价格（截至23年7月21日） 图表14：主产区毛鸡价格（截至23年7月21日） 图表15：鸡苗利润（截至23年7月21日） 图表16：毛鸡养殖利润（截至23年7月21日） 3种植产业链追踪 大豆：上涨。截至23年7月21日，美西大豆到岸完税价为6131元/吨，较上周上涨3.59%。 玉米：小幅波动。截至23年7月21日，全国玉米均价为2837元/吨，较上周小幅下降7元/吨。 白糖：高位下滑。截至23年7月14日，柳糖价格为7195元/吨，较上周下降20元/吨。 棉花：小幅上涨。截至23年7月21日，棉花价格为18018元/吨，较上周上涨1.16%。 图表17：大豆到岸完税价格（截至23年7月21日） 图表18：玉米均价（截至23年7月21日） 图表19：白糖价格（截至23年7月21日） 图表20：棉花价格（截至23年7月21日） 4行业要闻 1、二季度末全国能繁殖母猪存栏4296万头。7月21日，在国务院新闻办举行的2023年上半年农业农村经济运行情况新闻发布会。1）根据国家统计局数据，上半年生猪出栏3.8亿头，同比增长2.6%，猪肉产量3032万吨，同比增长3.2%。 2）6月末全国能繁母猪存栏量4296万头，环比23年3月末-0.2%，比4100万头正常保有量高4.8%，仍处于生猪产能调控的绿色合理区域的上线。从新生仔猪的情况看，今年1-6月份全国新生仔猪量同比增长9.1%。3）从中大猪的情况看，6月份全国规模猪场的中大猪存栏量同比增长5.9%，环比略降0.4%。（来源：统计局） 2、国家发展改革：将继续密切关注生猪市场和价格动态及时开展中央猪肉储备调节。7月例行新闻发布会7月18日召开。国家发展改革委国民经济综合司副司长李慧在发布会上表示，针对生猪价格过低的情况，继一季度开展年内第一批中央猪肉储备收储之后，近期，国家发展改革委又会同有关部门启动今年第二批中央猪肉储备收储工作，并指导各地同步收储、共同“托市”。下一步，国家发展改革委将继续密切关注生猪市场和价格动态，会同有关部门按照生猪猪肉市场保供稳价工作预案，及时开展中央猪肉储备调节，积极引导养殖户合理安排生产经营，促进生猪市场平稳运行。（来源：农业农村部） 3、美国16640只祖代肉种鸡落户北京大风家禽育种公司。7月17日消息，由北京大风家禽育种有限公司从美国安伟捷公司引进的16640只罗斯祖代种鸡，搭乘中国国际航空公司航班，经北京首都机场口岸入境,已落户在内蒙古多伦县公司所属多伦第一种鸡场。在呼和浩特海关和东乌海关严密监管下开始了为期30天的隔离检疫。（来源：病鸡专业网） 5风险提示 发生动物疫病风险：重大疫病的出现将会给畜牧养殖业带来较大的经济损失，同时也会对兽药、饲料行业造成较大的影响。若非洲猪瘟或其他重大疾病影响超预期，将给养殖行业及其上游企业的稳定经营带来不确定性。 原材料价格波动风险：如果玉米、大豆等农产品因国内外粮食播种面积减少或产地气候反常导致减产，或受国家农产品政策、市场供求状况、运输条件等多种因素的影响，市价大幅上升，将增加行业内公司生产成本的控制和管理难度，对未来经营业绩产生不利影响。