农林牧渔行业周报：生猪价格继续窄幅震荡，商品代鸡苗价格稳步上行

核心观点

• 生猪价格持续窄幅震荡，补栏积极性持续疲弱。本周生猪价格跌1.1%至14.52元/公斤，出栏均重升至128.64公斤。由于生猪补栏明显偏慢，预计2025年生猪养殖行业有望获得正常盈利。头部猪企已成为新增产能主力军，2025年猪价步入下行周期，成本控制重要性突显，牧原股份、温氏股份生猪养殖成本处于行业第一梯队。
• 白羽商品代鸡苗价格稳步上行，黄羽毛鸡价格同环比下跌。主产区鸡苗均价2.98元/羽，周环比上涨2.4%，同比下降12.4%。种鸡性能下降的问题将延续，美国、新西兰高致病性禽流感影响仍在延续，中期利好白羽肉鸡产业链价格，建议关注白羽肉鸡板块的投资机会。
• 全球大豆供应仍呈宽松格局，短期价格或受南美天气和中美贸易政策影响震荡运行。USDA预测2024/25年度全球大豆产量4.21亿吨，增幅6.5%。全球大豆消费4.06亿吨，增幅5.7%。预计国产大豆价格平稳运行，国际大豆价格呈震荡走势。
• 农业板块相对中小综指PB、生猪养殖板块相对沪深300PB均已处于历史低位。一、二线龙头猪企估值多数处于历史低位。建议关注生猪养殖板块，重点推荐牧原股份、温氏股份。

关键数据

• 生猪：全国外三元生猪均价14.52元/公斤，周环比跌0.55%，同比跌5.35%；仔猪价格38.13元/公斤，周环比跌1.29%，同比涨2.42%；猪粮比6.34，周环比跌3.21%，同比涨1.44%。
• 白羽肉鸡：主产区鸡苗均价2.98元/羽，周环比上涨2.4%，同比下降12.4%；白羽肉鸡7.48元/公斤，周环比涨2.05%，同比跌3.73%。
• 黄羽鸡：三黄鸡均价16.2元/公斤，周环比跌0.49%，同比跌9.19%；青脚麻鸡均价5.6元/斤，周环比跌1.75%，同比跌8.20%。
• 大豆：CBOT大豆期货收盘价1022.25美分/蒲式耳，周环比涨1.21%，同比跌14.24%；国内大豆现货价3873.63元/吨，周环比涨0.44%，同比跌12.80%。

研究结论

• 生猪养殖行业有望获得正常盈利，头部猪企集中度有望继续提升。
• 白羽肉鸡产业链价格中期利好，建议关注白羽肉鸡板块的投资机会。
• 全球大豆供应充足，短期价格或受南美天气和中美贸易政策影响震荡运行。
• 农业板块估值处于历史低位，建议关注生猪养殖板块，重点推荐牧原股份、温氏股份。