高频数据持续印证，重视整车和高景气赛道机会

行情回顾：本周（7.17-7.21）上证指数-2.16%，深证成指-2.44%，沪深 300指数-1.98%。汽车板块整体下跌，SW汽车板块整体-2.14%，板块排 名21/31。SW乘用车-1.52%，SW商用车-1.86%，SW汽车零部件-2.61%， SW汽车服务-2.78%，SW摩托车及其他0%。申万汽车板块整体PE为 30.4倍，当前汽车板块整体PE位于近五年历史的69.7%。汽车零部件子 板块PE为30.1倍，位于近五年历史的74.8%；乘用车子板块PE本周为 26.6倍，位于近五年历史的44.2%；商用车子板块PE为73.3倍，位于 近五年历史的40.8%。 行业近况：7月10-16日，乘用车市场日均零售5.06万辆，同比+7%， 环比上月同期-5%；乘用车市场日均批发5.55万辆，同比+11%，环比上 月同期-5%。 终端景气上行，销售持续超预期。2022年6月，受车购税出台+产销恢 复性增长影响，基数相对较高。今年回到正常的产销节奏，高基数对比下， 周度销量超预期。根据乘联会数据，7月第二周零售日均5.1万辆，环比 +38%，较2022年同期+7%，较2021年同期+26%。7月21日，发改 委发布《关于促进汽车消费的若干措施》，希望进一步稳定和扩大汽车消 费。展望后市，政策延续、新车上市、销售旺季临近，行业景气度有望持 续提升。 投资建议：1）整车：板块β+新车+L3级商用化【特斯拉】【长安汽车】 【小鹏汽车】【理想汽车】【赛力斯】；2）特斯拉及理想产业链：【拓 普集团】【三花智控】【双环传动】【新泉股份】【爱柯迪】【岱美股份】 【旭升集团】【嵘泰股份】【多利科技】【美利信】【博俊科技】；3）智 能驾驶：【英伟达】【德赛西威】【经纬恒润】【科博达】【拓普集团】 【伯特利】【耐世特】【保隆科技】【中鼎股份】。 风险提示：政策落地进度不达预期，新车型、工厂新项目落地不及预期， 行业需求不及预期。 一、本周动态 1.1高频数据持续印证，重视整车和高景气赛道机会 终端景气上行，销售持续超预期。乘联会数据，7月第二周汽车零售日均5.1万辆，较2022年同期（购置减免）同比增长7%，环比上周增长38%，较2021年同期增长26%，销售持续超预期。6月经销商库存系数1.35，环比-22.4%，库存天数持续下行。7月21日，发改委发布《关于促进汽车消费的若干措施》，希望进一步稳定和扩大汽车消费。展望后市，政策延续叠加新车上市，行业景气度有望持续提升。 图表1：周度上险情况（万辆） 图表2：主力车企日均批发、零售及同比（万辆） 2023Q2汽车销售环比高增，大宗、汇率等助力业绩改善。2023Q2，随着新车密集上市及主力车型价格落地，乘用车批发销售较好，单季度销量601.5万辆，同比+27%，环比+19%。特斯拉、比亚迪等车企季度销售持续亮眼。大众、丰田等传统燃油车企，受益行业景气，也实现不错的增长。成本端，铝、钢等大宗价格下行，碳酸锂价格价格相比去年处在低位，汇率走向利好出口型企业，从已经发布预告的公司看，大多数Q2经营情况较好。 图表3：部分公司披露半年度业绩预告 1.2上周销量 根据乘联会发布的数据，7月10-16日，乘用车市场日均零售5.06万辆，同比+7%，环比上月同期-5%；乘用车市场日均批发5.55万辆，同比+11%，环比上月同期-5%。 图表4：6月国内狭义乘用车日均零售销量对比（单位：辆） 图表5：6月国内狭义乘用车日均批发销量对比（单位：辆） 1.3本周行情 本周（7.17-7.21）上证指数-2.16%，深证成指-2.44%，沪深300指数-1.98%。汽车板块整体下跌，SW汽车板块整体-2.14%，板块排名21/31。SW乘用车板-1.52%，SW商用车-1.86%，SW汽车零部件-2.61%，SW汽车服务-2.78%，SW摩托车及其他0%。 图表6：本周申万汽车板块涨跌幅排21/31（总市值加权平均，单位：%） 图表7：本周申万汽车各子板块涨跌幅情况（单位：%） 图表8：最近两年申万汽车子板块走势情况 A股市场（7.17-7.21） 涨幅前五名：众泰汽车28.7%、江铃汽车16.0%、中马传动12.5%、神通科技11.5%、爱玛科技8.3%。跌幅前五名：中自科技-29.7%、沪光股份-20.8%、万安科技-19.5%、东箭科技-17.4%、威唐工业-16.6%。 图表9：本周A股涨幅前十名成分股（单位：%） 图表10：本周A股跌幅前十名成分股（单位：%） 港股（7.17-7.21） 涨幅前五名：庆铃汽车股份+11.3%、天瑞汽车内饰+9.9%、浦林成山+8.3%、长城汽车+3.6%、小鹏汽车-W+3.3%。跌幅前五名：浙江世宝-18.0%、美东汽车-16.2%、新焦点-15.8%、新晨动力-11.7%、双桦控股-11.0%。 美股（7.17-7.21） 涨幅前五名：Greenpower Motor+27.9%、Worksport+26.2%、Workhorse集团+17.3%、Proterra+16.5%、库珀标准控股+16.2%。跌幅前五名：Sono Group-36.7%、Volcon-12.2%、REEAutomotive-9.7%、易电行-9.3%、Unique Fabricating-9.1%。 图表11：本周港股涨跌幅前五名成分股（单位：%） 图表12：本周美股涨跌幅前五名成分股（单位：%） 板块估值： 本周（7.17-7.21）申万汽车板块整体PE为30.4倍，当前汽车板块整体PE位于近五年历史的69.7%。汽车零部件子板块PE为30.1倍，位于近五年历史的74.8%；乘用车子板块PE本周为26.6倍，位于近五年历史的44.2%；商用车子板块PE为73.3倍，位于近五年历史的40.8%。 图表13：申万汽车板块PE-Bands，本周收盘PE 30.4倍 图表14：申万汽车零部件板块PE-Bands，本周收盘PE 30.1倍 图表15：申万乘用车板块PE-Bands，本周收盘PE 26.6倍 图表16：申万商用车板块PE-Bands，本周收盘PE 73.3倍 二、国内外车市 2.1国内市场 2.1.1乘用车 零售端：6月国内狭义乘用车零售189.4万辆（同比-2.6%，环比+8.7%），广义乘用车零售191.1万辆（同比-2.9%，环比+7.3%）。 批发端：6月国内狭义乘用车批发223.6万辆（同比+2.1%，环比+11.7%），广义乘用车批发225.7万辆（同比+1.9%，环比+11.5%）。 生产端：6月国内狭义乘用车产量219.5万辆（同比-0.5%，环比+10.3%），广义乘用车产量221.5万辆（同比-0.5%，环比+10.5%）。 图表17：6月国内狭义乘用车零售189.4万辆（单位：万辆） 图表18：6月国内狭义乘用车零售销量同比-2.6%，环比+8.7% 图表19：6月国内狭义乘用车产量219.5万辆（单位：万辆） 图表20：6月国内狭义乘用车产量同比-0.5%，环比+10.3% 分类型销量，6月轿车占比47.3%，SUV占比48.0%，MPV占比4.7%。 分品牌系销量，6月自主品牌销量占比49.3%，日系品牌占比17.8%，美系品牌占比9.2%，德系品牌占比21.1%。 图表21：国内市场轿车和SUV市场份额接近 图表22：6月国内市场自主品牌市占率达49.3% 新能源车： 6月国内新能源汽车零售66.5万辆（同比+25.2%，环比+14.7%），渗透率35.1%。 图表23：6月国内新能源汽车零售66.5万辆（单位：万辆） 图表24：6月国内新能源乘用车纯电占比67.4% 6月国内新能源汽车生产73.6万辆（同比+30.3%，环比+9.3%），在乘用车产量的占比为33.5%。其中，纯电汽车50.0万辆（同比+13.1%，环比+5.0%），插电混动汽车19.7万辆（同比+92.6%，环比+19.3%），纯电汽车占比67.9%，插电混动占比32.1%。 图表25：6月国内新能源乘用车生产73.6万辆（单位：万辆） 图表26：6月国内新能源乘用车纯电产量占比67.9% 图表27：6月国内广义乘用车车企零售销量排名（单位：万辆） 图表28：6月国内新能源厂商零售销量比亚迪排名第一（单位：万辆） 6月特斯拉中国批发销售（含出口）93680辆，1-6月累计销售43.73万辆，同比+48.4%。 6月蔚来汽车销售10707辆，同比-17.4%。1-6月累计销售5.46万辆，同比+5.18%。 图表29：特斯拉中国6月销售93680辆（单位：辆） 图表30：蔚来汽车6月销售10707辆（单位：辆） 6月小鹏汽车销售8620辆，同比-43.6%；1-6月累计销售4.14万辆，同比-39.9%。 6月理想汽车销售32575辆，同比+150.1%；1-6月累计销售13.91万辆，同比+130.31%。 图表31：小鹏汽车6月销售8620辆（单位：辆） 图表32：理想汽车6月销售32575辆（单位：辆） 2023年6月的经销商库存系数下降。根据中国汽车流通协会的数据，6月我国经销商库存系数为1.35（环比-22.4%），其中合资品牌1.49（环比-23.2%），进口品牌0.87（环比-35.6%），自主品牌1.43（环比-14.9%）。 图表33：6月中国汽车经销商库存系数1.35 2.1.2商用车 2023年6月全国客车销量为4.5万辆，同比+31.8%，环比+22.0%；6月全国货车销售31.0万辆，同比+25.9%，环比+5.4%。 图表34：6月全国客车销量4.5万辆（单位：万辆） 图表35：6月全国货车销售31.0万辆（单位：万辆） 2.2海外市场 欧洲： 2023年6月，德国乘用车销量为28.0万辆，同比+24.7%；新能源汽车销售为6.9万辆，同比+17.9%，渗透率24.6%。 2023年6月，英国乘用车销量为17.7万辆，同比+25.8%；新能源汽车销售为4.4万辆，同比+46.0%，渗透率25.1%。 图表36：德国6月新能源车销量同比+17.9%（单位：万辆） 图表37：英国6月新能源汽车销量同比+46.0%（单位：万辆） 法国2023年6月乘用车销量为19.1万辆，同比+11.5%；新能源汽车销量为5.1万辆，同比+103.5%，渗透率36.1%。 意大利2023年6月乘用车销量为14.1万辆，同比+10.6%；新能源汽车销量为1.4万辆，同比+3.8%，渗透率9.7%。 图表38：法国6月新能源汽车销量同比+103.5%（单位：万辆） 图表39：意大利6月新能源汽车销量同比+3.8%（单位：万辆） 荷兰2023年6月乘用车销量为4.1万辆，同比+37.8%。 挪威2023年6月乘用车销量为1.5万辆，同比-1.3%；新能源汽车销量为1.4万辆，同比+5.7%，渗透率96.2%。 图表40：荷兰6月乘用车销量同比+37.8%（单位：万辆） 图表41：挪威6月新能源汽车销量同比+5.7%（单位：万辆） 北美： 美国方面，2023年6月乘用车销量为138.6万辆，同比+20.8%；新能源汽车销量为12.3万辆，同比+65.5%，渗透率8.9%。 图表42：美国6月新能源车销量同比+65.5%（单位：万辆） 分车企： 特斯拉2023年Q2汽车销量为46.6万辆，同比+83.0%，环比+10.2%。 图表43：特斯拉2023Q2汽车销量同比+83.0%（单位：万辆） 通用2023年Q1汽车销量为138.4万辆，同比-3.0%。福特2023年Q1汽车销量为105.6万辆，同比+9.3%。 图表44：通用全球2023Q1汽车销量同比-3.0%（单位：万辆） 图表45：福特全球2023Q1汽车销量同比+9.3%（单位：万辆） 大众