二季度经营业绩显著修复，刊例价上涨有望带动下半年业绩增长

主要观点： 报告日期：2022-07-21 公司发布2023半年度业绩预告，预计22H1公司实现归母净利润21.5.7-22.8亿元，同比增长53.19%-62.46%；23Q1公司实现归母净利润9.41亿元，同比增长1.34%；23Q2公司预计实现归母净利润12.09-13.39亿元，同比增长154.5%-181.9%。 ⚫楼宇广告业务：广告主投放需求回暖，快消品仍是投放主力 23Q2在五一、618的催化下，电商投放力度加大，广告市场实现恢复。CTR数据显示，23年1月至5月广告市场同比上涨3.9%。其中，23年1月至5月电梯LCD上的广告花费同比增加21%、19%、11.2%、20.9%、33.4%；电梯海报上的广告花费，同比26.5%、-13.5%、8.5%、30.2%、37%，Q2以来，广告花费的增速呈显著扩大趋势。 CTR数据显示，2023年1月至5月广告市场头部榜单里，食品饮料、酒精类饮品、化妆品/浴室用品等快速消费品行业仍是投放主力，并持续择增投。其中，饮料行业花费同比增长9.0%，在电梯场景、影院视频等多个广告渠道均呈现增投，其中影院视频广告花费同比分别上涨达三位数；化妆品/浴室用品行业广告花费同比增长45.9%，在电梯场景、街道设施等多个户外广告渠道的投放同比增长显著。而日用消费品是公司第一大广告主，22年贡献了总收入的52%。 23Q3营销节日较多，包括暑期档、开学季、九九酒水节等，有望推动新消费的增长，同时营销广告投放力度进一步加大。 ⚫影院广告业务：与观影人次、放映场次直接相关，受益于电影大盘的显著修复 ·行业点评：电影大盘稳步修复，暑期档行情持续演绎2023-07-10 23H1大盘显著修复，拓普数据显示，23H1大盘票房已恢复至2019年疫情前的83%。2023年上半年电影总票房262.7亿，同比2022年增长52.9%;观影人次6.04亿，同比增长51.8%;放映场次6267.6万场，同比增长21.7%。 ·行业点评：游戏行业点评：紫天科技AI游戏发布，休闲游戏与AI结合将是AI原生游戏的起点2023-06-17 23H2影片供给充足，拓普数据预测下半年电影大盘总票房有望超300亿，全年票房有望破570亿。下半年将上映的热门影片包括，7月的《封神第一部》、《八角笼中》、《热烈》、《碟中谍7:致命清算(上)》等，8月的《巨齿鲨2：深渊》、《孤注一掷》、《燃冬》等，国庆档的《志愿军:雄兵出击》等。 ·公司深度：上海电影：盈利能力显著改善，IP+AI带来广阔想象空间2023-06-14 ·公司点评：腾讯：23Q1游戏出海持续增长，视频号贡献广告边际增量2023-06-11 截至23Q1，公司影院媒体合作影院1680家，覆盖约1.2万个影厅和274个城市的观影人群。分众影院广告业务与观影人次、放映场次直接相关，故有望受益于电影大盘的显著修复而有所回暖。 ·公司点评：快手：23Q1收入端全面超预期，集团层面首次盈利2023-06-07 ⚫量价齐升：点位优势巩固公司护城河，刊例价提升有望释放经营杠杆 ·行业点评：苹果开拓性MR新品发布,持续催化传媒行业内容生态型企业向好2023-06-07 1）点位数量：点位数量稳步增长，且点位结构持续优化 电梯电视媒体：截至23Q1，公司电梯海报媒体总点位数约88.3万台，（环比增加1.7%），其中自营设备约83.3万台（环比增加1.8%）， 加盟设备约5万台（环比不变）。自营设备的点位结构持续优化，一线城市点位达21.0万台（环比增加1.4%），二线城市点位达45.8万台（环比增加1.6%），三线及以下城市点位达5.2万台（环比下降1.9%），境外点位数达11.3万台（环比增加5.6%）。 电梯海报媒体：截至23Q1，公司电梯电视媒体总点位数约182.7万台（环比增加0.3%），其中自营设备约152.5万台（环比下降0.4%），参股设备约30.2万台（环比增加0.4%）。自营设备持续淘汰抵消点位，一线城市点位达41.1万台（环比不变），二线城市点位达90.9万台（环比下降0.4%），三线及以下城市点位达20.1万台（环比下降1.0%），境外点位数达0.4万台（环比不变）。 2）刊例价格：23年7月起，刊例价上涨10%。7月9日，公司在互动平台表示，电梯电视媒体、电梯海报媒体、电梯智能屏三种媒体的刊例价格自2023年7月起涨价，涨幅均在10%。由于租金成本相对刚性，下半年在刊例价上涨10%、点位结构持续优化的情况下，公司经营杠杆有望进一步释放。 ⚫AI赋能营销：拥有海量一手营销数据，部署营销垂类大模型 7月11日，公司在互动平台表示，营销垂类大模型已经部署完成，正在持续的微调和迭代。公司基于独有的高质量数据集和合理的人工标注反馈数据，打造基于AI驱动的全新行业解决方案，从而在广告创意生成/策略制定/投放优化数据分析等多方面为广告主赋能。 ⚫投资建议 结合广告主投放需求回暖、刊例价上涨等因素，我们预计公司23E-25E营业收入分别为130.5/150.7/166.0亿元（前值为127.2/147.5/164.3亿元），归母净利润分别为45.1/57.0/66.8亿元（前值为47.4/59.4/69.8亿元），维持“买入”评级。 ⚫风险提示 宏观经济持续承压；广告需求恢复不及预期；行业竞争加剧 财务报表与盈利预测 分析师：金荣，香港中文大学经济学硕士，天津大学数学与应用数学学士，曾就职于申万宏源证券研究所及头部互联网公司，金融及产业复合背景，善于结合产业及投资视角进行卖方研究。2015年水晶球第三名及2017年新财富第四名核心成员。执业证书编号：S0010521080002 分析师声明 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的执业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告，本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，本人对这些信息的准确性或完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的信息和意见仅供参考。本人过去不曾与、现在不与、未来也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收任何形式的补偿，分析结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 华安证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。本报告由华安证券股份有限公司在中华人民共和国（不包括香港、澳门、台湾）提供。本报告中的信息均来源于合规渠道，华安证券研究所力求准确、可靠，但对这些信息的准确性及完整性均不做任何保证。在任何情况下，本报告中的信息或表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。华安证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 本报告仅向特定客户传送，未经华安证券研究所书面授权，本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。如欲引用或转载本文内容，务必联络华安证券研究所并获得许可，并需注明出处为华安证券研究所，且不得对本文进行有悖原意的引用和删改。如未经本公司授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。本公司并保留追究其法律责任的权利。 以本报告发布之日起6个月内，证券（或行业指数）相对于同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准，A股以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以纳斯达克指数或标普500指数为基准。定义如下：行业评级体系 增持—未来6个月的投资收益率领先市场基准指数5%以上;中性—未来6个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%;减持—未来6个月的投资收益率落后市场基准指数5%以上; 公司评级体系 买入—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上；增持—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%；中性—未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%；减持—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至；卖出—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上；无评级—因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。