新股覆盖研究：华勤技术

公司研究●证券研究报告 华勤技术（603296.SH） 新股覆盖研究 投资要点 下周二（7月25日）有一家主板上市公司“华勤技术”询价。 交易数据 总市值（百万元）流通市值（百万元）总股本（百万股）651.83流通股本（百万股）12个月价格区间/ 华勤技术（603296）：公司主营业务为智能硬件的研发、设计、制造和销售，主要产品包括智能手机、笔记本电脑、平板电脑、智能穿戴、AIoT和服务器等。公司2020-2022年分别实现营业收入598.66亿元/837.59亿元/926.46亿元，YOY依次为69.59%/39.91%/10.61%，三年营业收入的年复合增速37.94%；实现归母净利润21.91亿元/18.93亿元/25.64亿元，YOY依次为333.60%/-13.63%/35.44%，三年归母净利润的年复合增速71.82%。最新报告期，2023Q1公司实现营业收入168.21亿元，同比下降24.06%；归母净利润5.90亿元，同比增加205.64%。根据初步预测，公司2023年1-6月预计可实现的归属于母公司所有者的净利润为132,717.57万元，同比增长23.94%。 分析师李蕙SAC执业证书编号：S0910519100001lihui1@huajinsc.cn 相关报告 投资亮点：1、公司是传统消费电子ODM全球龙头。公司业务为智能硬件产品ODM，在智能手机、笔记本电脑、平板电脑三大传统智能硬件产品ODM领域位居全球第一，据Counterpoint统计，2021年全球“智能硬件三大件”出货量达18亿台，其中公司出货量超2亿台，超全球出货量的10%；其中，公司在智能手机及平板电脑ODM领域全球市占率均排名市场首位。多年来，公司与三星、OPPO、vivo、联想、小米、亚马逊等知名企业形成了稳定合作关系，其中，智能手机领域，公司为三星、OPPO核心供应商（2020年占上述企业采购比例分别为54%、48%）、小米及LG主要供应商之一（采购占比分别为37%、26%），平板电脑领域为联想、亚马逊核心供应商（采购比例占比分别为36%、73%）。2、引入英特尔、高通作为战略投资者，对公司维持供应链稳定起到较好助益。公司引入上游供应商英特尔、高通作为外部战略投资者（目前持有公司股份比例分别为2.1%、1.23%），与两家企业形成了较为稳固的合作，有助于公司维持原材料供应稳定。3、公司较早布局服务器ODM市场，目前已导入顶尖中国互联网客户并实现规模收入，有望较好受益于5G、AI等带动的数据中心需求持续旺盛。公司从2017年便布局服务器ODM，目前已初步形成了覆盖云端、边端及终端的全系列产品布局，近年来已实现规模收入；2022年产品导入顶尖中国互联网客户，当年实现相关收入26.70亿元，同比大幅增长565.34%，随着5G、AI带动数据中心建设需求增长，在服务器领域有较好布局、且正在积极参与企业级数据中心建设的公司有望较好受益。 蓝箭电子-新股专题覆盖报告（蓝箭电子)-2023年第155期-总第352期2023.7.20华虹公司-新股专题覆盖报告（华虹公司）-2023年第154期-总第351期2023.7.19民爆光电-新股专题覆盖报告（民爆光电)-2023年第153期-总第350期2023.7.18金凯生科-新股专题覆盖报告（金凯生科）-2023年第152期-总第349期2023.7.16长华化学-新股专题覆盖报告（长华化学）-2023年第151期-总第348期2023.7.14 同行业上市公司对比：综合考虑业务与产品类型等方面，选取闻泰科技、立讯精密、歌尔股份、浪潮信息为华勤技术的可比上市公司；从上述可比公司来看，2022年平均收入规模为1,116.32亿元，销售毛利率为13.16%，可比PE-TTM（剔除最高值/算术平均）为33.56X；相较而言，公司营收规模处于行业中游，但销售毛利率低于行业平均。 风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差等。具体上市公司风险在正文内容中展示。 公司近3年收入和利润情况 内容目录 （一）基本财务状况....................................................................................................................................4（二）行业情况...........................................................................................................................................5（三）公司亮点..........................................................................................................................................11（四）募投项目投入..................................................................................................................................11（五）同行业上市公司指标对比................................................................................................................12（六）风险提示.........................................................................................................................................13 图表目录 图1：公司收入规模及增速变化..........................................................................................................................4图2：公司归母净利润及增速变化......................................................................................................................4图3：公司销售毛利率及净利润率变化...............................................................................................................5图4：公司ROE变化............................................................................................................................................5图5：全球智能手机出货量.................................................................................................................................6图6：全球智能手机ODM/IDH模式出货量与渗透率..........................................................................................7图7：全球笔记本电脑出货量..............................................................................................................................7图8：全球笔记本电脑ODM/EMS模式出货量...................................................................................................8图9：全球平板电脑出货量.................................................................................................................................8图10：全球平板电脑ODM/EMS模式出货量.....................................................................................................9图11：全球智能手表出货量................................................................................................................................9图12：全球TWS耳机出货量...........................................................................................................................10图13：全球智能手环出货量.............................................................................................................................10 表2：同行业上市公司指标对比........................................................................................................................13 一、华勤技术 公司是专业从事智能硬件产品的研发设计、生产制造和运营服务的平台型公司，属于智能硬件ODM行业，主要服务于国内外知名的智能硬件品牌厂商及互联网公司等，如三星、OPPO、小米、vivo、亚马逊、联想、宏碁、华硕、索尼等。公司产品线涵盖智能手机、笔记本电脑、平板电脑、智能穿戴（包含智能手表、TWS耳机、智能手环等）、AIoT产品（包含智能POS机、汽车电子、智能音箱等）及服务器等智能硬件产品。 当前，公司已经发展成为具备先进的智能硬件研发制造能力与生态平台构建能力，并在全球消 费 电 子ODM领 域 拥 有 领 先 市 场 份 额 和 独 特 产 业 链 地 位 的 大 型 科 技 研 发 制 造 企 业 。 根据Counterpoint数据及公司销量数据，以“智能硬件三大件”出货量计算（包括智能手机、笔记本电脑和平板电脑），华勤技术2021年整体出货量超2亿台，位居全球智能硬件ODM行业第一。 （一）基本财务状况 公司2020-2022年分别实现营业收入598.66亿元/837.59亿元/926.46亿元