事件点评：6月钛白出口放缓，低成本扩张稳步发展

维持“增持”评级。维持公司23-25年EPS分别为1.48、1.93、2.27元。考虑到公司低成本扩张，给予24年11倍PE估值，上调目标价为21.27元（原为19.88元）。 6月出口需求环比走弱，内需随竣工超预期或逐步改善。根据海关数据，我国钛白粉6月总出口量为12.56万吨，同比+0.96%，环比-13.26%，6月出口单价环比-0.92%，整体出口相较5月有所下降。内需方面，钛白粉终端下游为房地产领域，6月房屋新开工面积、房屋竣工面积累计同比分别为-24.30%、+19.00%，较上月分别扩大跌幅1.70pct、扩大涨幅-0.60pct，竣工数据超预期。我们认为随着房地产政策的落地，内需或于下半年好转。 行业盈利压力较大，公司龙头优势凸显。根据百川盈孚数据，截止7月20日，钛白粉含税价为15400元/吨，月涨幅-3.75%，季涨幅-6.67%。 成本端受行业原材料钛精矿价格仍处于高位影响，需求端受内需低迷、复苏缓慢的影响，当前行业盈利压力较大，公司凭借钛精矿资源优势，仍有望保持稳定盈利。 资源为王，低成本扩张。公司当前产能为全国第一，且公司是钛白粉行业唯一配套钛精矿企业，根据年报数据测算，公司钛白粉成本优势常年超3000元/吨。产量方面，公司2022年钛白粉产量近100万吨，2023年有望达到120万吨左右。 风险提示：在建项目不及预期、海外需求大幅下行。