事件点评：5月钛白出口强势，价稳量增成长可期

维持“增持”评级。维持公司23-25年EPS分别为1.48、1.93、2.27元。考虑到公司低成本扩张，给予23年13.4倍PE估值，维持目标价为19.88元。 5月出口需求好转，内需随竣工超预期或逐步改善。根据海关数据，我国钛白粉5月总出口量为14.46万吨，同比+24.98%，环比+12.18%，5月出口单价环比+1.28%，整体出口相较4月改善明显，已恢复至近几年较高水平。内需方面，钛白粉终端下游为房地产领域，5月房屋新开工面积、房屋竣工面积累计同比分别为-22.6%、+19.6%，较上月分别扩大跌幅1.4pct、扩大涨幅+0.8pct，竣工数据超预期。我们认为随着房地产政策的落地，内需或于下半年好转。 行业盈利压力较大，公司龙头优势凸显。根据百川盈孚数据，截止6月21日，钛白粉含税价为15400元/吨，月涨幅-1.28%，季涨幅-2.53%。 成本端受行业原材料钛精矿价格仍处于高位影响，需求端受内需仍低迷影响，当前价格下行业盈利压力较大，公司凭借钛精矿资源优势，仍有望保持稳定盈利。 资源为王，低成本扩张。公司当前产能为全国第一，且公司是钛白粉行业唯一配套钛精矿企业，根据年报数据测算，公司钛白粉成本优势常年超3000元/吨。产量方面，公司2022年钛白粉产量近100万吨，2023年有望达到130万吨左右。 风险提示：在建项目不及预期、海外需求大幅下行。