每日晨报

2023年7月20日 责任编辑： 周颖：010-80927635：zhouying_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130511090001 银河观点集萃: 电新：新一轮农网改造兴起，看好配网侧投资机遇。实施农村电网巩固提升工程，提升农村地区电力保障水平，推动构建农村新型能源体系，推荐关注两条主线：1）低压电器投资，建议关注正泰电器（601877.SH）、良信股份（002706.SZ）、宏力达（688330.SH）等；2）配电自动化主站、一二次融合设备等投资，建议关注国电南瑞（600406.SH）、许继电气（000400.SZ）、平高电气（600312.SH）、四方股份（601126.SH）等。 要闻 道指八连涨，纳指100尾盘转跌，微软英伟达脱离新高，离岸人民币跌超400点 王毅会见美国前国务卿基辛格 建材：基建增幅继续收窄，地产持续低迷。水泥产量收缩，企业去库压力大。平板玻璃产量环比增加，地产竣工促需求恢复。6月消费建材零售额降幅显著收窄。玻璃：建议关注受益于地产竣工端回暖及高端产品占比提升的行业龙头旗滨集团（601636.SH）、凯盛新能（600876.SH）；消费建材：推荐具有规模优势及产品品质优势的行业龙头企业东方雨虹（002271.SZ）、公元股份（002641.SZ）、坚朗五金（002791.SZ）、伟星新材（002372.SZ）、科顺股份（300737.SZ）、北新建材（000786.SZ）；水泥：关注南方区域龙头企业华新水泥（600801.SH）、上峰水泥（000672.SZ）。 《中共中央国务院关于促进民营经济发展壮大的意见》发布 《长三角生态绿色一体化发展示 范 区 产 业 发 展 规 划（2021-2035年）》发布 财政部召开上半年财政收支情况新闻发布会 [table_content]银河观点集锦 电新：新一轮农网改造兴起，看好配网侧投资机遇 1、核心观点 事件：近日，国家发展改革委、国家能源局、国家乡村振兴局发布《关于实施农村电网巩固提升工程的指导意见》。 农村电网改造持续升级。我国经历了多轮农网升级改造：1998-2009年实现城乡用电同价；2010-2015年户户通电；2016-2020年期间彻底解决无电人口用电、取消县级供电企业“代管体制”；2021-2025年期间实施农村电网巩固提升工程。此次《意见》提出：1）到2025年，农村电网网架结构更加坚强，数字化、智能化发展初见成效；2）到2035年，基本建成安全可靠、智能开放的现代化农村电网。新一轮农村电网改造，能源革命与数字革命相互融合，我国农村电网发展有望更加柔性化、互联化、高端化和高效化。 “十四五”农村电网投资或达万亿。从农网投资来看，“十三五”期间国网、南网分别规划投资5,222亿元、1,300亿元共6,522亿元，实际投资7,775亿元（+YoY108%）、1,895亿元（+YoY 87%）共9,670亿。“十四五”期间，国网、南网分别规划投入7,522亿元、1,900亿元共9,422亿元，与“十三五”实际投资基本持平。考虑到城乡电网差距较大以及农村电网分布式可再生能源渗透率持续提升，我们认为农网改造空间广阔，实际投资额有望超过规划额，或达万亿规模。 “两率一户”要求更高更细化。“十三五”期间要求农村电网供电可靠率、综合电压合格率分别达到99.8%、97.9%，户均配变容量不低于2千伏安。国网、南网均在2019年提前超额完成目标，2020年“两率一户”分别为99.84%、99.70%、2.7千伏安。《意见》提出“十四五”期间东部地区农村这三个指标不低于99.94%、99.9%、3.5千伏安，中西部和东北地区分别不低于99.85%、99.2%、2.3千伏安。相较“十三五”，“十四五”量化目标更高且细化不同区域目标；相较于中西部和东北部，东部地区改善提升空间更大；户均配变容量改善提升空间更明显。 分布式电源及电气化率渗透率双提升，驱动配电网改造升级。《意见》指出：1）加快老旧电网设备更新，逐步淘汰S9及以下变压器等落后低效设备；2）加强网源规划建设衔接，支撑农村可再生能源开发；3）提升农村电气化水平。据中电联统计，2020年农业农村电气化率35.2％，2023-2025年将达到42.2%~47.6%。分布式能源渗透率以及农村电气化率的双提升要求农村配电网提升信息化、自动化和网架建设等方面的水平，进一步提高用电可靠性，配网侧投资机遇广阔。 2、投资建议 实施农村电网巩固提升工程，提升农村地区电力保障水平，推动构建农村新型能源体系，推荐关注两条主线：1）低压电器投资，建议关注正泰电器（601877.SH）、良信股份（002706.SZ）、宏力达（688330.SH）等；2）配电自动化主站、一二次融合设备等投资，建议关注国电南瑞 （600406.SH）、许继电气（000400.SZ）、平高电气（600312.SH）、四方股份（601126.SH）等。 风险提示：政策变化带来的风险；农网投资不及预期；行业竞争加剧。 （分析师：周然） 建材：下游需求低迷，消费建材零售恢复显著——1-6月建材行业数据点评 1、核心观点 事件：近日，国家统计局公布了建材行业2023年1-6月产量数据以及部分建材消费数据。 基建增幅继续收窄，地产持续低迷。基建端，2023年1-6月基础设施建设投资同比增长7.20%，较1-5月减少0.3个百分点，基建投资增幅维持较高水平，但增幅呈收窄态势。根据财政部数据统计，2023年1-5月地方政府新增专项债发行额累计达1.90万亿元，发行额度占年度总目标的49.92%，后续专项债发行有望提速，预计基建投资继续维持高增速水平，支撑水泥三季度需求。地产端，2023年1-6月房地产开发投资同比下降7.90%，较1-5月减少0.7个百分点，地产投资累计降幅继续扩大，单月数据来看，6月单月地产投资1.28万亿元，同比下降20.59%，环比增长26.13%，环比增幅扩大。1-6月房屋新开工面积同比下降24.30%，较1-5月减少1.7个百分点，其中6月单月同比下降31.35%，环比增加19.46%。1-6月房屋竣工面积同比增加19%，较1-5月减少0.6个百分点，竣工维持高增速但增速有所放缓，其中6月单月房屋竣工面积同比增长15.24%，环比增长46.52%，地产竣工保持复苏态势，但复苏进度放缓。整体来看，当前水泥需求主要靠基建支撑，地产资金紧张问题导致开工偏弱，地产开工对水泥需求拉动不大，但基建端需求无法弥补地产需求的下滑，水泥市场需求整体收缩。浮法玻璃受益于地产竣工回暖，需求有所恢复，但近期因地产竣工复苏放缓，其价格小幅回调。 水泥产量收缩，企业去库压力大。2023年1-6月水泥累计产量9.53亿吨，同比增长1.30%，较1-5月减少0.6个百分点，其中6月单月水泥产量为1.85亿吨，同比减少1.50%，环比减少5.78%，水泥产量呈收缩态势。当前地产弱势运行，6月地产投资及开工走低，水泥在地产端的需求进一步减少。此外，6月为水泥行业传统淡季，叠加南方梅雨季节影响，市场需求走弱，为维持行业供需平衡，水泥企业减产，水泥产量收缩。与此同时，水泥企业去库压力较大，加上需求偏弱，企业以价换量，水泥价格持续下降。截至6月底全国水泥熟料库容率达73.61%，处于历史高位，6月底全国P.O42.5水泥散装价为332.10元/吨，同比下降14.87%，环比下降7.83%。短期来看，6-7月份为南方梅雨季节，预计水泥需求及价格将维持低位运行，熟料库存高位情况下，企业后续生产动力不足，水泥产量将继续减少；9-10月为传统旺季，水泥需求环比有望回升，水泥价格有上行预期。长期来看，水泥下游市场需求收缩，行业产能过剩，错峰停窑成为常态，行业供给量将持续收缩。建议关注后续需求恢复情况及熟料库存变化情况。 平板玻璃产量环比增加，地产竣工促需求恢复。供给端，2023年1-6月平板玻璃累计产 量为4.69亿重量箱，同比减少9.10%，较1-5月减少0.8个百分点，其中6月单月产量为8048万重量箱，环比增加1.09%，同比减少7.60%，同比降幅收窄。在地产竣工继续恢复的情况下，平板玻璃需求增加，玻璃企业产量小幅释放。需求端，地产竣工复苏带动平板玻璃需求修复，拉动价格回升，平板玻璃库容较去年同期有明显减少，但近期地产竣工恢复速度放缓，其价格阶段性回调，企业库存小幅增加。6月底全国4.8/5mm浮法平板玻璃市场价为1966.80元/吨，同比增长10.35%，环比下降9.55%；截至6月29日浮法玻璃企业周度库存为5314万重量箱，同比减少24.65%，环比增加10.96%。短期来看，在地产保交楼政策作用下，竣工端持续修复，后续浮法玻璃需求有继续增长预期；长期来看，在行业供给收缩、需求修复背景下，浮法玻璃行业龙头企业市占率有望提升，业绩可期。 6月消费建材零售额降幅显著收窄。2023年1-6月建筑及装潢材料类零售额同比下降6.70%，较1-5月减少0.1个百分点；其中6月单月同比下降6.80%，降幅较上月收窄7.80个百分点，消费建材零售端受益于地产竣工修复，其需求明显改善。消费建材采购（零售）与地产竣工存在一定时间滞后性，6月份消费建材零售额与前期地产竣工端复苏情况相符，预计后续地产竣工的持续回暖将继续带动消费建材零售端需求的增加。房企融资渠道拓宽有利于缓解房企资金压力，同时缓解建筑材料供应商回款压力。看好消费建材细分领域龙头企业。 2、投资建议 玻 璃 ： 建 议 关 注 受 益 于 地 产 竣 工 端 回 暖及 高 端 产 品 占 比 提 升 的 行 业 龙 头 旗 滨 集 团（601636.SH）、凯盛新能（600876.SH）；消费建材：推荐具有规模优势及产品品质优势的行业龙头企业东方雨虹（002271.SZ）、公元股份（002641.SZ）、坚朗五金（002791.SZ）、伟星新材（002372.SZ）、科顺股份（300737.SZ）、北新建材（000786.SZ）；水泥：关注南方区域龙头企业华新水泥（600801.SH）、上峰水泥（000672.SZ）。 风险提示：原材料价格大幅波动的风险、下游需求不及预期的风险、地产政策推进不及预期的风险。 （分析师：王婷,贾亚萌） 蓝晓科技(300487.SZ)：固相合成载体等新兴领域产品快速放量，业绩超预期 1、核心观点 事件：公司发布2023半年度业绩预告，预计报告期净利3.36亿~3.55亿，同比增长70%~80%；扣非后净利3.27亿~3.47亿，同比增长71.08%~81.41%。 业绩超预期，新兴领域对应产品放量是主要原因。 公司23Q2单季度净利润在2亿元以上，同比、环比均有接近100%的增长。我们判断， 公司业绩大幅增长主要是用于礼来减肥药所需的多肽固相合成载体、盐湖提锂等产品或业务的快速放量。随着高附加值、大市场容量产品占比的逐步提升，公司的产品结构不断优化，盈利能力将持续增强。 特种吸附材料龙头“基本盘”稳健向好，新兴、高技术壁垒领域引领持续打开新成长空间。 公司是国内特种吸附材料龙头企业，是全球范围内稀缺的、具备吸附材料、系统装置、技术服务等上下游一体化服务能力的企业。根据公司2022年年报，公司吸附材料收入13.72亿元，占比71.45%、同比增长52%；而公司19.2亿元的总收入，扣除盐湖提锂项目的基础业务营业收入16.39亿，同比增长51.3%，“基本仓”实现连续3年稳健增长。以上均表明公司基本盘的稳健向好。 而从细分领域看，水处理及超纯化、生命科学、金属资源2022年收入分别为4.21、3.18、2.18亿元，分别同比增长46%、58%、78%。等新兴、高技术壁垒领域的高速增长，是公司技术实力及市场开拓能力的体现，也将持续为公司打开新的成长空间。 多肽固相合成载体有望快速放量，盐湖提锂国内外订单超26亿。 根据公司公告，GLP-1类糖尿病及肥胖症治疗药物2