橡胶月报：橡胶思路，偏空思路

橡胶月报2023/07/07 能 源 化 工 组张 正 华 交易咨询号：Z0003000zhangzh@wkqh.cn0755-233753333从业资格号：F270766 橡胶重要事件：23年国储收储 ◆2023年5月7日，市场预期橡胶收储。无新闻。◆2023年7月6日，市场预期橡胶收储。无新闻。有传闻收储镍和橡胶。当日镍和橡胶上涨。 ◆我们判断：国储较大概率收储。◆由于国内橡胶大约70万吨橡胶。再次收储必要性不那么大。◆轮储的需求存在，卖出老的橡全乳胶，买入新的国产全乳胶。◆如果收储2023年国产全乳胶，那么利多RU2401，RU2405合约。◆由于缺乏确定的消息渠道，我们认为事件驱动策略的可交易性比较差。 橡胶要点小结：23年7月偏空思路 ◆2023年春节后，股指和商品普遍走弱。橡胶跟随下跌。◆这是我们预期内的下跌。因为橡胶年初有供需双弱的季节性规律。易跌。◆超预期的是，跌幅超预期。跌的过快了。升水压缩过快。可能原因还是宏观+基本面比较弱。 ◆需求：行业如何？轮胎厂开工率62.76%(+3.95%)。山东轮胎厂预期边际中性。◆交易所+青岛库存114.21（-1.2）万吨。◆供应：海外正常预期，国内23年正常预期。 ◆小结： RU橡胶价格确实不高。但基本面因素偏弱，全乳升水有所抬升。主要跟随宏观波动。 橡胶我们总体偏谨慎。如果反弹比较多，我们更偏谨慎。总体我们买NR抛RU思路。我们认为橡胶短多窗口或已消逝，橡胶可能转跌。因此态度定位为偏空。 公众号五矿微服务，每日早晨有最新版的五矿行情早知道，里面有各个品种最新的产业链动态和观点，包括橡胶早评。及时性较强。欢迎参考。 注释： 后面几十页的数据，一般投资者可泛读，有兴趣深入研究的可以精读。 周报主要更新产业链数据，制表数据量大。有时候出差调研途中，周报会延迟或取消。另外周报上的观点更新比较慢，如果需要关注我们的观点的最新更新，可以微信关注五矿期货微服务公众号，每天早上开盘前有我们各品种的最新观点和关键数据更新。（本页开工率数据来源于卓创，和WIND数据小有区别，趋势相同，差别不大。） 全乳胶评估 20号胶评估 橡胶主力季节性 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 ◆橡胶维系了一贯的季节性，上半年容易跌。◆2018，2019，2020跌的比较早。◆2022年胶价低于产业链预期，较长时间低于胶农成本。 沪胶对20号胶升水 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 ◆橡胶海外需求偏弱，中国需求平稳。 沪胶/原油季节性 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 ◆胶和原油的比价2020年Q4后一致趋于下行。 沪胶/SICOM标胶 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 ◆基本正常，无特殊值和关注值。 胶/铜和胶/原油 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 ◆基本正常，无特殊值和关注值。 供给侧改革 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 ◆22年10月后黑色和橡胶等多品种基本类似节奏运行。显示了市场对宏观需求的类似预期。 橡胶和股指 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 ◆无特殊值和关注值。 中游轮胎厂开工率 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 ◆无特殊值和关注值。 商用车销量-对应国内需求 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 ◆货车商用车景气度低位缓慢转好，后期预期逐步恢复。影响配套轮胎。◆商用车销量，对应国内配套需求。 货车胎出口-国外需求 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 ◆出口胎景气度高。后期预期小降。 ◆对应客车或货运机动车辆用新的充气橡胶轮胎出口的当月值。 橡胶进口 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 ◆图21橡胶进口数据，数据源最新更新到2021年12月。原因可能是不再披露。◆橡胶进口=天然+合成=天然+（合成+混合）。◆2020年疫情后，很多进口数据不再更新，进口可分析性下降。 橡胶产业链图示 橡胶割胶季节性 供需平衡表 供需平衡表 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 ◆供应基本正常，无特殊值和关注值。 供需平衡表 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 ◆供应基本正常，无特殊值和关注值。 供需平衡表 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 ◆供应基本正常，无特殊值和关注值。 供需平衡表 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 ◆供应基本正常，无特殊值和关注值。 供需平衡表 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 ◆供应基本正常，无特殊值和关注值。 ◆中国橡胶产量数据正常。但产业链对22年全乳胶产量有减产预期。 供需平衡表 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 ◆供应基本正常，无特殊值和关注值。 供需平衡表 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 ◆供应基本正常，无特殊值和关注值。 供需平衡表 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 ◆供应基本正常，无特殊值和关注值。 供需平衡表 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 ◆供应基本正常，无特殊值和关注值。 橡胶产量 2023年04月，橡胶产量730.5千吨，同比1.18%，环比-4.47%，累计3460千吨，累计同比1.79%。2023年04月，泰国产量245.4千吨，同比3.46%，环比-18.66%，累计1454千吨，累计同比2.97%。2023年04月，印尼产量261.9千吨，同比1.75%，环比-5.93%，累计1075千吨，累计同比1.78%。2023年04月，马来产量30千吨，同比32.16%，环比0.00%，累计125千吨，累计同比0.65%。2023年04月，越南产量60千吨，同比-14.29%，环比0.00%，累计271千吨，累计同比-0.77%。2023年04月，中国产量39.4千吨，同比-12.05%，环比，累计39千吨，累计同比-27.17%。 2023年04月，橡胶出口793.4千吨，同比0.38%，环比-5.00%，累计3349千吨，累计同比-0.34%。2023年04月，泰国出口355.6千吨，同比2.66%，环比-3.76%，累计1514千吨，累计同比1.43%。2023年04月，印尼出口200千吨，同比-2.58%，环比5.26%，累计735千吨，累计同比-1.21%。2023年04月，马来出口88.3千吨，同比-5.36%，环比5.75%，累计329千吨，累计同比-5.80%。2023年04月，越南出口85千吨，同比10.53%，环比-25.11%，累计516千吨，累计同比9.95%。 2023年04月，橡胶消费855.2千吨，同比5.14%，环比-5.08%，累计3225千吨，累计同比-2.94%。2023年04月，中国消费量532千吨，同比11.60%，环比-3.80%，累计1911千吨，累计同比0.89%。 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 网址：www.wkqh.cn全国统一客服热线：400-888-5398总部地址：深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层 官方微博 五矿期货微服务：wkqhwfw