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2023年中期宏观经济与资本市场展望:中、美经济的“预期差”和资本市场的“起点”回到“起点”。中国经济冲高回落,弱于年初预期,而美国经济韧性仍存,强于年初预期。政策力度的“预期差”是中国政策定力十足,美国政策余荫尚在。节奏变化显示一季度超出预期,二季度弱于预期。产业与行业特征表明生产先行于需求,三产强于二产,需求端分化,短板在投资。美国经济韧性仍存,强于预期,但高通胀缓和,加息至顶。2023年上半年,中美宏观运行的“预期反差”。中国资产股债商汇从“起点”回到“起点”,美国资产经济韧性驱动股强债弱,全球比较风险资产强于避险资产。