海外煤炭行业月报：海外煤炭供需形势报告

—海外煤炭供需形势报告 2023 年 7 月 19 日 研究员：陈晓霞联系电话：+ 852-25321956邮箱地址：xx.chen@firstshanghai.com.hk 煤炭行业研究：海外煤炭供需形势报告 本报告旨在根据国际煤炭当前的供需格局对行业未来的发展趋势做出判断，核心观点如下： 1、厄尔尼诺现象影响全球气候，刺激国际煤炭供需增长2、澳洲政府二季度能源展望对 2023 年海运煤价保持悲观3、受天然气价格下降以及成本端影响，美国页岩气增速放缓 第一上海证券有限公司www.mystockhk.com 国际煤炭 澳洲政府预测中、印冶金煤需求将持续增长 根据澳洲二季度能源展望预测，2023 年澳大利亚对中国的出口可能无法恢复到禁今实施前的水平。中国的供应需求部分是通过增加从蒙古的进口来满足，这些进口得益于中蒙铁路的通关。随着治金用煤从欧洲市场转向中国，俄罗斯对中国的出口也出现增长。展望未来，中国国内供应和从俄罗斯和蒙古进口的增加在很大程度上足以满足中国的需求。2023 年一季度中国钢铁产量迅速增加，一些地方接近产能极限。其中大部分产量都被用于出口市场，因此在 2023 年剩余时间里，全球钢铁需求的任何下滑都可能使中国处于供过于求的境地。预计中国治金煤进口 2023 年下半年将维持现有水平，2024 年和 2025 年将小幅上升。印度治金煤进口处于长期增长周期，随着新的钢铁厂投产(可能于 2023 年下半年开始投产)，预计印度的治金煤需求将保持增长。截至 2023 年 3 月，印度的冶金煤进口需求已经增长了约10%。预计印度炼冶金煤进口量将从 2022 年的 6000 万吨稳步上升至 2025 年的 7100万吨。 资料来源：澳洲科学与自然资源部、第一上海 美、俄冶金煤出口预计下降，澳洲恢复性增长 根据澳洲二季度能源展望预测，2023 年随着天气条件的改善和拉尼娜气候事件的结束，全球治金煤出口显示出加强的迹象。导致 2022 年价格大幅飙升的治金煤市场的结构性短缺目前已基本缓解，一些小的短缺可能至少还会持续一年。美国在冶金煤供应方面进行大规模新投资的潜力正在减弱。美国冶金用煤出口的成本普遍居高不下。未来随着价格下跌以及边际或成本敏感的出口商退出海运市场，预计美国出口将小幅回落。基础设施的改善将支撑蒙古冶金煤出口的增加，这些线路预计将使 蒙古煤炭对中国出口显著增长，预计蒙古的出口量将增加一倍以上。此外，由于西方制裁，俄罗斯治金煤出口预计下降。俄罗斯出口已经适度转向中国和印度，但如果 中 国 政 府 选 择 限 制 炼 钢 ， 被 重 新 定 向 的 煤 炭 可 能 会 下 降 。 此 外 ，2023年Raspadskaya 煤矿发生火灾，导致数百万吨治金煤的销售被推迟。俄罗斯东部的铁路仍然受阻，阻碍了销售亚洲市场的潜在增量。库滋巴斯是一个重要的炼冶金煤出口地区，其 2023 年的运输配额似乎已从 6300 万吨降至 5600 万吨。由于上述因素，俄罗斯冶金煤出口预计将在 2023 年下降，并将面临长期的结构性疲软。 澳洲方面治金煤出口量将提高，但随着价格下降盈利将受损。在经历了长期与天气有关的影响后，澳大利亚的出货量直到 2023 年 3 月开始恢复，2023 年产量和出口量恢复可能还需要几个月的时间才能完成。此外，由于地质条件问题，South32 的Appin 矿的生产面临产重中断，3 月份的产量减少了的 30 万吨。到 2023 年，该矿的总产量预计将达到 650 万吨左右，大致与 2022 年的水平相当。随着天气干扰的缓解，该矿以及其他矿的产量应该会有所改善。预计新南威尔士的新增产量也将在未来一段时间内帮助出口增长。位于麦充斯韦尔的马拉巴尔资源公司的矿山已经完成了初步建设，预计很快就会投产，该矿将同时生产治金煤和动力煤。 资料来源：澳洲科学与自然资源部、第一上海 澳洲政府预测南亚与东南亚为动力煤进口主要增长点 根据澳洲二季度能源展望报告预测，印度的煤炭进口需求正在进入增长期，尽管印度政府正在努力减少对印度动力煤的依赖，但印度的动力煤进口量仍然很高。要求国内燃煤电厂增加发电负荷的新政策在一定程度上推高了进口需求，并可能在2023 年下半年进一步增加进口压力。南亚国家是动力煤进口最后的重要增长点，仍有相当数量的电厂在建设中。该地区各国在 2022 年共进口了约 1.5 亿吨的动力煤，预计到 2024 年将超过 1.75 亿吨，一些南亚国家的需求可能要到 2040 年才能见顶。此外，根据越南最新的能源计划预计，到 2030 年，越南的燃煤电厂容量将增加约 40%，在此之后将不再建设燃煤电厂。到 2050 年，越南将逐步淘汰燃煤发电。越南对进口的依赖程度很高，然而，许多新建成的燃煤电厂的设计都是使用 印尼的煤炭，这将越南市场的很大一部分锁定在印尼的供应链上。 资料来源：澳洲科学与自然资源部、第一上海 澳洲动力煤出口也将迎来恢复性增长 根据澳洲二季度能源展望预测，2023 年随着降雨干扰的缓解，澳洲通往港口的煤炭供应链也在发挥更好的作用，新南威尔士州和昆士兰州大片地区的货运铁路运输变得更加高效。包括兖煤、嘉能可和 Whitehaven 在内的主要矿商报告，一季度产量低于正常水平，但预计二季度所有矿商的产量都将上升。一些新矿也正在建设中，Whitehaven 宣布将斥资 1.5 亿美元启动一个小型矿场，预计该公司的新项目将很快启动。产量将被限制在最初计划的 15%左右，但董事会保留了将产量扩大到最初水平(每年约 800 万吨)的选择权，成本约为 10 亿美元，这一决定可能会在 2024 年初做出。此外，New Hope 宣布，其 New Acland 矿的第三阶段扩建工作已经完成。该矿区预计将在 9 月份恢复生产，产量预计将稳步上升，在 2025 年达到 500 万吨。随着天气条件的改善和几座矿山产量的增加，预计澳洲出口量将增长。预计动力煤出口将从 2022-23 年的 1.7 亿吨增加到 2024-25 年的 2.02 亿吨。价格下降将导致出口价值从 2022-23 年的 640 亿美元下降到 2024-25 年的 300 亿美元。相较一季度展望，澳大利亚 2023 - 2024 年出口收益预测下调约 55 亿美元，2024-2025 年下调 41 亿美元。 资料来源：澳洲科学与自然资源部、第一上海 印度与印尼煤炭增产顺利 印尼与印度 2023 年煤炭产能持续提升，截至 5 月底，印尼煤炭产量累计同比增长16%。印尼矿业能源局计划 2023 年全国煤炭产量目标 6.95 亿吨，相较 2022 年产量增长约 2%。印度 2023 年上半年煤炭产量累计同比增长 10.1%，印度政府计划2023-2024 年全国煤炭产量提升至 10 亿吨。 资料来源：印尼统计局，第一上海 资料来源：印尼煤炭部，第一上海 越南高温刺激煤炭进口，印尼2023年出口保持增长 越南 2023 年自 2 月起，煤炭进口量激增。特别自 5 月起，受高温叠加水电出力不足的影响，越南动力煤进口量在 5 月和 6 月飙升，预计今年夏天的火电发电量大幅攀升。1-5 月累计煤炭进口 1702 万吨，同比增长 38%。此外，由于亚洲客户在 2023 年对于煤炭需求的增长以及国内产量的持续提升，印尼 2023 年 1-5 月煤炭出口量同比 增长 30%，其主要增量来自 1 月中国进口量大幅增长。印尼能源资源部计划 2023 年煤炭出口 5.18 亿吨，相较 2022 年同比增长 4.7%。 资料来源：印尼统计局，第一上海 资料来源：越南统计局，第一上海 印度6月新政刺激煤炭需求 6 月印度政府推行新政策，要求国内使用进口煤炭运营的电厂必须满负荷运行至 9 月底，将早先的时间表延长了三个月以上。受政策影响近期印度进口燃煤电厂运行负荷均有所提高，进口煤采购力度加大，电厂进口煤库存有明显提升。印度全国电厂 6 月日平均耗煤量约 229 万吨，同比增长 5%。受此影响，印度 6 月电厂煤炭库存缓慢下降。 资料来源：印尼电力部，第一上海 资料来源：印尼电力部，第一上海 资料来源：印尼电力部，第一上海 俄罗斯煤炭产量总体平稳增长，出口量有限 根据俄罗斯统计局数据，俄罗斯 2023 年 1-5 月累计煤炭产量同比增长 2.3%，保持平稳增长，但国内 1-5 月火电发电量同比增长 11.6%，在俄乌冲突后，俄罗斯煤炭在国际部分市场被制裁，原来该部分出口量转化至国内发电及亚洲市场，因此其总出口量增长有限。 资料来源：EIA、第一上海 资料来源：Baker Hughes、第一上海 高热值海运煤需求持续旺盛将支撑煤价 根据 Commodity Insights 6 月的煤炭展望预测，俄罗斯可能会在很长一段时间内由于被制裁，在主要市场上将被边缘化。除此之外，哥伦比亚、南非也受环保政策影响未来将减少煤炭出口量，因此预计国际煤炭供需将被重新平衡。澳大利亚出口商(特别是高热值产品)将在非制裁市场(如印度)受到来自俄罗斯的竞争增加，但在制裁市场的竞争减少。而东南亚与中国对于高热值煤炭的需求长期旺盛，因此在全球需求的复苏和供给端结构性的限制将导致煤炭价格在数年内保持在长期平均水平之上。CommodityInsights 认为，若按照能源成本较优情景进行预测，随着国际市场几个大矿山的枯竭， 2027 年后国际煤价将会持续增长，2040 年国际煤炭市场供需缺口将达到 1.39 亿吨。 资料来源：EIA、第一上海 资料来源：Baker Hughes、第一上海 资料来源：达拉斯联邦银行、第一上海 美国煤炭产量未来将下滑 EIA 预计 2023 年美国煤炭产量约为 5.6 亿吨，同比下降 6%。2024 年将进一步下降14%，至 4.8 亿吨。主要原因为受能源转型的影响，预计 2023 年美国电力行业煤炭消耗量将减少 19%。国际煤炭需求也将成为决定美国产量的关键因素。出口方面，2023 年一季度美国煤炭出口同比增加 20%，其中对中国与印度的煤炭出口同比增长分别 207%与36%。 资料来源：EIA、第一上海 资料来源：EIA、第一上海 美国页岩气开采增速将放缓 美国能源服务公司贝克休斯公司在其报告中表示，美国能源公司自 2020 年 7 月以来首次连续七周削减了运营的石油和天然气钻井平台数量。美国能源信息署(EIA)估计，2022 年，美国页岩气产量约为 28.5 万亿立方英尺(Tcf)。未来页岩气产量将保持接近创纪录水平，2023 年下半年和 2024 年平均产量约为 103Bcf/日，2023 年天然气价格的下跌将被产量的增加所抵消。 资料来源：Baker Hughes、第一上海 资料来源：EIA、第一上海 受成本压力影响，页岩气产能扩展已经停滞 达拉斯联邦储备银行的一项调查显示，该地区约 150 家石油和天然气集团第二季度的商业活动增长得分为零，这表明产能扩张已经停滞。这是自 2020 年受疫情影响以来的最低分数。美国天然气价格已从一年前的每百万英热单位超过 6 美元跌至不足 3 美元，这对于许多开发商来说勉强盈利。 资料来源：达拉斯联邦银行、第一上海 第一上海证券有限公司 香港中环德辅道中 71 号永安集团大厦 19 楼电话:(852) 2522-2101传真:(852) 2810-6789 本报告由第一上海证券有限公司(“第一上海”)编制，仅供机构投资者一般审阅。未经第一上海事先明确书面许可，就本报告之任何材料、内容或印本，不得以任何方式复制、摘录、引用、更改、转移、传输或分发给任何其他人。本报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作参考之用，并非作为或被视为出售或购买或认购证券或其它金融票据，或就其作出要约或要约邀请，也不构成投资建议。阁下不可依赖本报告中的任何内容作出任何投资决策。本报告及任何资料、材料及内容并未有考虑到个别的投资者的特定投资目标、财务情况、风险承受能力或