申万期货品种策略日报：国债

2023年07月19日申万期货品种策略日报-国债 申银万国期货研究所唐广华（从业资格号：F3010997；投资咨询号：Z0011162）tanggh@sywgqh.com.cn021-50586292 期货市场 TS2309 TS2312 TF2309 TF2312 T2309 T2312 TL2309 TL2312 昨日收盘价 101.380 101.245 102.280 102.015 102.225 101.820 98.79 98.38 前日收盘价 101.360 101.225 102.235 101.975 102.145 101.750 98.64 98.2 涨跌 0.020 0.020 0.045 0.040 0.080 0.070 0.150 0.180 涨跌幅 0.02% 0.02% 0.04% 0.04% 0.08% 0.07% 0.15% 0.18% 持仓量 57197 2204 118112 6573 207459 12611 17894 3053 成交量 44319 542 43240 1333 58850 4428 12851 738 持仓量增减 -41 40 788 91 -23 600 -142 129 跨期价差 0.135 0.265 0.405 0.410 跨期价差前值 0.135 0.2600 0.3950 0.4400 点评 昨日，国债期货价格普遍上涨，其中T2309合约上涨0.08%，持仓量有所增加。 现货市场 活跃CTD券IRR% 2.0288 1.9708 2.0376 1.7458 1.8062 1.3618 0.2755 0.9004 点评 昨日，各国债期货主力合约对应CTD券的IRR处于低位，不存在套利机会。 短期市场利率 SHIBOR隔 SHIBOR7天 DR001 DR007 GC001 GC007 FR001 FR007 昨值 1.5310 1.8920 1.6640 1.9843 1.8020 1.9220 1.66 1.98 前值 1.3120 1.8600 1.4483 2.0031 1.8250 2.0160 1.43 1.95 涨跌(bp) 21.9 3.2 21.57 -1.88 -2.3 -9.4 23 3 点评 昨日，短期市场利率涨跌不一，SHIBOR7天利率上行3.2bp，DR007利率下行1.88bp，GC007利率下行9.4bp。 中国关键期限国债收益率变化 6M 1Y 2Y 5Y 7Y 10Y 20Y 30Y 昨日收益率 1.78 1.79 2.10 2.43 2.61 2.63 2.86 3.00 前日收益率 1.79 1.82 2.11 2.44 2.62 2.64 2.87 3.00 涨跌（bp） -1.32 -2.9 -0.86 -1.04 -1.24 -1 -0.77 -0.79 收益率利差 10-2 10-5 5-2 30-10 昨值(bp) 81.60 50.58 31.02 36.90 前值(bp) 79.94 50.96 28.98 36.69 点评 昨日，各关键期限国债收益率普遍下行，10Y期国债收益率下行1bp至2.63%，长短期（10-2）国债收益率利差为81.6bp。 海外市场 海外关键期限国债收益率变化 美国2Y 美国5Y 美国10Y 美国30Y 德国2Y 德国10Y 日本2Y 日本10Y 昨日收益率 4.74 4.00 3.80 3.91 3.070 2.400 -0.038 0.480 前日收益率 4.74 4.02 3.81 3.94 3.140 2.470 -0.034 0.470 涨跌（bp） 0.0 -2.0 -1.0 -3.0 -7.0 -7.0 -0.4 1.0 内外利差（bp） -263.8 -157.3 -117.4 -91.5 -96.8 22.6 214.0 214.6 点评 昨日，美国10Y国债收益率下行1bp，德国10Y国债收益率下行7bp，日本10Y国债收益率上行1bp。 宏观消息 1、央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，7月18日以利率招标方式开展了150亿元7天期逆回购操作，中标利率1.9%。Wind数据显示，当日20亿元逆回购到期，因此单日净投放130亿元。2、国家统计局国民经济核算司司长赵同录表示，上半年我国经济运行恢复向好，消费总体呈现较快恢复态势，拉动经济增长的“主引擎”作用凸显。上半年，最终消费支出拉动经济增长4.2个百分点。高技术制造业投资和高技术服务业投资分别同比增长11.8%和13.9%，分别高于全部固定资产投资增速8.0和10.1个百分点，支撑高技术产业持续发展。3、国家发改委政策研究室主任金贤东表示，将研究制定更大力度吸引外资的综合性政策，进一步优化公平竞争环境，畅通创新要素流动，促进内资外资企业务实合作。同时，抓紧评估外资准入负面清单实施效果，深入了解有关方面诉求，研究缩减海南自由贸易港外资准入负面清单等措施，扩大市场准入。4、商务部等13部门出台促进家居消费若干措施，支持家居企业开展绿色制造，鼓励有条件的地区对绿色制造示范企业出台针对性政策措施，鼓励有条件的地区对居民购买绿色家电、绿色家具、绿色建材等绿色家居产品给予支持。组织开展家居焕新活动，支持居民更换或新购绿色智能家居产品、开展旧房装修。鼓励有条件的地区开展家电家具家装下乡。支持符合条件的家居卖场等商业网点项目发行REITs。5、国务院总理李强会见美国总统气候问题特使克里时表示，中美双方要以实际行动落实两国元首共识，妥善管控分歧，推动中美关系早日重回健康稳定发展轨道。当前全球应对气候变化任务艰巨，需要包括中美在内的各国加强协调、凝聚共识、抓紧行动，最大程度形成应对气变的合力。 行业信息 1、央行有关负责人对于“提前还贷”回应，引发市场高度关注。业内人士认为，存量房贷利率调整会有一个过程，央行鼓励后，预计商业银行会一步步推开。对于存量房贷利率调降的实施路径，分析指出，银行更多是根据存量房贷利率分阶梯差异化下调，因城施策实施差异化调降规则。2、美债收益率收盘涨跌不一，3月期美债收益率涨1.96个基点报5.405%，2年期美债收益率涨2.4个基点报4.777%，3年期美债收益率涨1.4个基点报4.358%，5年期美债收益率跌0.5个基点报4.016%，10年期美债收益率跌1.6个基点报3.796%，30年期美债收益率跌2.8个基点报3.902%。 评论及策略 普遍上涨，10年期国债活跃券收益率下行1.2bp至2.624%。央行净投放130亿元，Shibor短端品种全线上行，资金面有所收敛。6月份房地产投资降幅仍在扩大，汽车零售额同比下滑1.1%，物价继续回落，出口同比下降，不及市场预期，但金融数据好于预期，居民信贷显著恢复，宽信用效果逐步显现。国家发展改革委等相关部门将抓紧研究储备政策，不断充实完善政策工具箱，及早出台有关政策举措；商务部等十三部门联合发布促进家居消费若干措施，鼓励有条件的地区开展家电家具家装下乡。美国6月CPI同比涨幅回落至3%，PPI同比涨幅回落至0.1%，均低于市场预期，市场认为美联储7月份加息一次后将停止加息，美债收益率回落。总体上，数据不及预期支撑债市上行，但宽信用预期下预计国债期货价格上行空间有限，关注前期高点的压力。 声明 本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（核准文号证监许可[2011]1284号） 研究局限性和风险提示报告中依据和结论存在范围局限性，对未来预测存在不及预期，以及宏观环境和产业链影响因素存在不确定性变化等风险。分析师声明作者具有期货投资咨询执业资格，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者及利益相关方不曾因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式的不当利益。免责声明本报告的信息均来源于第三方信息提供商或其他已公开信息，本公司对这些信息的准确性、完整性、时效性或可靠性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。市场有风险，投资需谨慎。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。本报告所涵括的信息仅供交流研讨，投资者应合理合法使用本报告所提供的信息、建议，不得用于未经允许的其他任何用途。如因投资者将本报告所提供的信息、建议用于非法目的，所产生的一切经济、法律责任均与本公司无关。式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为申银万国期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。