有色金属周报（工业硅）：供需格局暂无变化，工业硅上行缺乏支撑

供需格局暂无变化，工业硅上行缺乏支撑 2023年7月17日 宏源期货研究所010-8229 5006曾德谦（F3021262,Z0013703） 摘要 逻辑观点： 成本端：硅石价格平稳，电极、电力等成本下移，对工业硅价格支撑较弱。 供给端：新疆大厂前期保温炉子陆续恢复生产，西北产区开炉提升；云南地区开工平稳，已恢复至丰水期正常开工水平；四川地区由于电力负荷不足，部分企业存在限产，同时火配价格提升，压制硅企生产积极性，月底成都大运会举办期间若空气质量不达标，硅企生产或将受到不同程度限制。整体来看，工业硅供给增减并存，开炉数整体环比提升，周产有所增加，预期随着川滇地区不断复产，供给难有较大幅度减量。 需求端：多晶硅价格企稳，近期企业停产、检修、延期投产等因素导致对工业硅需求走弱；有机硅部分厂家于上月底开始复产，对工业硅需求略有好转，但是在行情弱势的高压下，复产阻力较强，中长期来看对工业硅需求提振有限；硅铝合金和出口则延续前期弱势格局。 行情展望：上周工业硅价格大体维稳，期货盘面拉涨后，缺乏支撑，随后回吐部分涨幅，从当前工业硅基本面格局来看，需求端暂未出现实质性改善，供给端也无大幅减产动作，供需格局没有改变，无法支撑工业硅上行之路，短期工业硅区间运行为主，投资者可逢高布空。 风险因素：宏观风险，硅厂大幅减产，下游企业超预期复产。 数据来源：Wind、SMM、宏源期货研究所 1 产业链价格回顾 2 电力紧张+硅价疲软，四川复工不及往年 目录CONCENTS 3 减产+需求回暖，多晶硅价格企稳 4 高库存&弱需求，有机硅短期难脱困境 5 需求疲软，硅铝合金上行动力不足 6 社库持续高位 1.2硅价拉涨后回吐部分涨幅 •硅价周内震荡下行 •截至上周五，华东地区不通氧553#工业硅均价13,000元/吨，环比持平•截至上周五，华东地区421#工业硅均价14,300元/吨，环比上涨1.78%•截至上周五，工业硅期货主力合约收盘价13,665元/吨，较前一周上涨3.37 % 数据来源：Wind、SMM、宏源期货研究所 1 产业链价格回顾 2 电力紧张+硅价疲软，四川复工不及往年 目录CONCENTS 3 减产+需求回暖，多晶硅价格企稳 4 高库存&弱需求，有机硅短期难脱困境 5 需求疲软，硅铝合金上行动力不足 6 社库持续高位 2.1硅石价格平稳 2.1四川电力负荷紧张，电价抬升 •新疆电价较为稳定 •丰水期到来，西南地区电价下调 •四川地区因电力负荷较为紧张，水电不足的情况下，火配价格上调，推涨工业硅生产成本 2.1电极成本回落 •电极成本回落后依旧处于历史高位•碳电极与石墨电极价差逐渐恢复至正常水平 •欧洲能源危机略有缓解，石墨电极价格逐渐开始回落•截至上周五，碳电极均价12,150元/吨，石墨电极18,250元/吨 2.2多数硅厂成本倒挂 •工业硅利润较去年同期有所下滑，倒挂严重 •5月全国工业硅553#平均利润-404元/吨，环比下滑111元/吨•5月全国工业硅421#平均利润-99元/吨，环比下滑87元/吨 2.3丰水期来临，西南产区逐步复产 •上周工业硅开炉数环比增加5台，开炉率43.87% •陕西、四川地区开炉减少 •四川乐山因电力不足，部分硅厂限产，暂无大幅减产动作 •内蒙地区开炉增加1台，新疆地区开炉增加8台 2.3地区开工差异显著，整体处于高位 2.4工业硅现货价格 数据来源：Wind、SMM、宏源期货研究所 1 产业链价格回顾 2 电力紧张+硅价疲软，四川复工不及往年 目录CONCENTS 3 减产+需求回暖，多晶硅价格企稳 4 高库存&弱需求，有机硅短期难脱困境 5 需求疲软，硅铝合金上行动力不足 6 社库持续高位 •6月多晶硅产量12.13万吨，环比增加5.48% •东立、宝丰、上机等项目推迟投产，短期对多晶硅过剩的预期有所缓解，后续新增产能能否顺利投放尚需观望•随着前期新增产能爬坡，新增产量大于减量，总体来看，多晶硅对工业硅需求支撑依旧 3.2多晶硅价格维持弱稳 •多晶硅价格企稳 •截至上周五，多晶硅复投料环比持平至65.5元/千克，致密料环比持平至62.5元/千克，莱花料环比持平至59.5元/千克•目前多晶硅价格触底，生产成本对多晶硅价格有一定支撑，预计短时间内多晶硅价格将维持弱稳状态 3.3硅片价格略有企稳 数据来源：Wind、SMM、宏源期货研究所 3.3电池片价格企稳，累库风险尚存 数据来源：Wind、SMM、宏源期货研究所 3.4组件端价格相对平稳 1 产业链价格回顾 2 电力紧张+硅价疲软，四川复工不及往年 目录CONCENTS 3 减产+需求回暖，多晶硅价格企稳 4 高库存&弱需求，有机硅短期难脱困境 5 需求疲软，硅铝合金上行动力不足 6 社库持续高位 4.1有机硅开工率&产量下降 •6月中国DMC开工率74.04%，环比下降5.04个百分点 •上游工业硅持续走弱，有机硅成本下行，但距离盈利还略有差距，明稳暗降操作频发•上月底部分有机硅厂家提产/复产，市场库存存在增压风险；库存持续高位，加之下游需求疲软，有机硅厂家复产阻力较强，开工难有大幅提升 4.1部分停车装置重启，加剧市场压力 4.2有机硅短期无望回暖 •DMC价格环比下行 •有机硅目前多一单一议，且下游买跌不买涨情绪较重，无意大批量进货•开工提升，单体厂上亏损再次加剧•目前需求端暂无改善，虽然有机硅价格低位，但考虑开工等因素，下游拿货积极性较低 数据来源：Wind、SMM、宏源期货研究所 1 产业链价格回顾 2 电力紧张+硅价疲软，四川复工不及往年 目录CONCENTS 3 减产+需求回暖，多晶硅价格企稳 4 高库存&弱需求，有机硅短期难脱困境 5 需求疲软，硅铝合金上行动力不足 6 社库持续高位 5.1铝合金开工低位 •截至上周四，原生铝合金开工率54.6%，环比持平•截至上周四，再生铝合金开工率49.6%，环比下降0.7个百分点•需求预期下行，或将带动铝合金开工下调 5.2铝合金价格较为平稳 •需求疲弱，铝合金价格上涨动力不足 •截至上周五，ADC12均价18,650元/吨，环比上涨1.36%•截至上周五，A356均价19,200元/吨，环比上涨1.32% 1 产业链价格回顾 2 电力紧张+硅价疲软，四川复工不及往年 目录CONCENTS 3 减产+需求回暖，多晶硅价格企稳 4 高库存&弱需求，有机硅短期难脱困境 5 需求疲软，硅铝合金上行动力不足 6 社库持续高位 •工业硅社库持续高位 •截至上周五，工业硅社会库存19.4万吨，再刷新高 宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。 本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 风险提示：期市有风险，投资需谨慎！