有色金属行业专题研究：海外锂矿掘金，澳洲锂矿梳理

海外锂矿掘金，澳洲锂矿梳理 挖掘价值投资成长 强于大市（维持） 2023年07月18日 证券分析师：周旭辉证书编号：S1160521050001证券分析师：程文祥证书编号：S1160522090002 ◆2019年锂价格和需求下降之前，澳大利亚锂行业的活动持续了五年，资源和运营矿山数量大幅增加；2019年，受市场需求疲软(由于电动汽车增长放缓)和供应过剩影响，锂价格持续下降。部分澳大利亚生产商推迟了计划中的矿山扩张(例如Greenbushes)，并降低了生产率(例如Pilgangoora (Pilbara Minerals))；自2021年年中以来，锂价格迅速上涨，重新推动了对锂矿物加工和提炼电池级氢氧化锂的投资（如Wodgina矿山重启；Altura锂项目重启）。 《稀土永磁：新兴领域支撑行业不断成长》2023.06.06 《钼：供稳需强，高端制造核心金属》2023.05.23《锡：重要稀有金属，需扩供稳凸显价值》2023.05.23《 核 心 资 产 ， 国 内 稀 土 矿 详 细 梳理》2023.05.19《全球供给趋向多元化，海外稀土矿详细梳理》2023.05.19 ◆2022年以来，电动汽车(EV)电池需求激增，而锂电池的需求几乎占所有锂使用量的80%。随着电动汽车在全球乘用车市场的份额不断增加，预计到展望期结束时，这一比例将达到90%。下游需求快速增长推动澳洲锂矿开采量不断攀升，据Statista预测，澳大利亚2028财年锂矿产量或将达到66.1万吨。 ◆澳大利亚矿产资源政策逐步协调完善，助力锂矿产业发展各环节。澳大利亚联邦政府联合地方政府，分别针对矿产资源勘探、产业投资和可持续发展各环节，推出相关系列政策，形成了较为完备的矿产资源政策框架，并涵盖锂矿可持续发展各阶段，助推澳洲矿产资源开发产业持续发展。 【配置建议】 ◆国内多家企业潜心布局澳大利亚优质锂矿资源，拥有锂资源的企业或将收益。其中，天齐锂业布局全球产能和产量最大的大型锂矿项目Greenbushes矿； 赣 锋 锂 业 多 面 布 控 ， 入 股Mt Marion、Pilgangoora、Wodgina等澳洲锂辉石项目。手握充沛锂矿资源，可关注：天齐锂业、赣锋锂业。 【风险提示】 ◆需求回暖不及预期；项目投产进程不及预期；宏观经济政策调整 正文目录 1.澳大利亚锂矿：资源丰富，未来产量或将进一步扩大....................................41.1澳大利亚探明储量逐步上涨............................................................................41.2澳洲锂矿资源多分布于西澳大利亚................................................................41.3下游需求快速增长助推锂矿开采量不断攀升................................................52.澳大利亚锂矿资源详查........................................................................................62.1 Greenbushes矿：全球产能和产量最大的大型锂矿项目.............................62.2 Pilgangoora(Pilbara)矿：扩建计划密切部署中，未来产能有望进一步增长............................................................................................................................82.3 Altura矿（Ngungaju工厂）：Pilbara收购后协同效应逐渐显现...........102.4 Mt Cattlin矿：资源禀赋较为平庸，产量预期下调.................................122.5 Mt Marion矿：资源禀赋中等，扩建计划紧锣密鼓...................................132.6 Wodgina矿：储量位居西澳第二，但品位不高...........................................142.7 Bald Hill矿：资源天赋不足，短期内复产概率低...................................162.8 Mt Holland矿：澳大利亚最大的未开发硬岩锂项目之一.........................182.9 Finniss矿：资源量较小，且品味一般.......................................................192.10 Kathleen矿：世界最大的高品位硬岩锂矿床之一...................................213.澳大利亚矿产资源政策协调完善，助力锂矿产业各环节..............................234.风险提示..............................................................................................................25 图表目录 图表1：2012-2022年澳大利亚锂资源储量及占全球储量比重（单位：万吨）............................................................................................................................4图表2：2012-2022年澳大利亚锂资源产量及占全球储量比重（单位：万吨）............................................................................................................................4图表3：澳大利亚锂矿资源分布情况....................................................................5图表4：2021-2028E财年澳大利亚锂产量（单位：千吨）...............................6图表5：格林布什矿区地理位置............................................................................6图表6：格林布什矿区卫星图................................................................................6图表7：泰利森股权结构........................................................................................7图表8：Greenbushes未来产能有望进一步增长.................................................8图表9：Pilgangoora项目矿区分布.....................................................................8图表10：Pilgangoora矿区储量估算结果表.......................................................9图表11：Pilgangoora项目2022财年锂辉石精矿分季度产量、出货量（单位：mt,干吨）..........................................................................................................9图表12：Pilgangoora项目产能稳步攀升.........................................................10图表13：Altura Mining项目地理位置.............................................................11图表14：Altura矿区储量估算结果表...............................................................11图表15：2022年Mt catlin矿产资源钻探.......................................................12图表16：Mt Cattlin矿山向西的横截面...........................................................12图表17：Mt Marion矿地理位置.........................................................................13图表18：Mt Marion项目产能变动及预测.........................................................14图表19：Wodgina锂矿位置示意图.....................................................................15图表20：Wodgina矿区矿石量估算结果表.........................................................15 图表21：Wodgina锂矿项目作业.........................................................................16图表22：Bald Hill锂矿位置示意图.................................................................16图表23：2022年Bald Hill矿山东部区域地质勘探.......................................17图表24：Mt.Holland项目地理位置...................................................................18图表25：Mt.Holland股权结构...........................................................................19图表26：Mt Holland矿区矿产资源估算结果表（含矿产储量）...................19图表27：Finniss项目矿区.................................................................................20图表28：BP33矿区12孔勘探工作分析结果.....................................................21图表29：Kathleen项目资源分布............................