甘肃能化2023上半年业绩预告点评：短期业绩波动，长期成长无碍

上调盈利预测，维持目标价和增持评级。公司发布2023上半年业绩预告，预计实现归母净利12.80亿元(-38.28%)，业绩符合预期，考虑到公司2022年完成窑街煤电收购并表的影响，上调公司2023~2024年EPS至0.65、0.67（原0.36、0.44）元，新增2025年EPS为0.68元，维持4.97元目标价和增持评级。 Q2动力煤及配焦煤价格双双下跌，拖累公司业绩。公司2023Q2预计实现归母净利3.22亿元，环比下跌66.39%，预计主因：1）公司靖远矿区合计核定产能1054万吨/年，其中长协动力煤占比约45%，其余为现货动力煤及小部分配焦煤，价格随行就市，据wind，2023Q2甘肃靖远电煤均价823元/吨，环比下跌95元/吨；2）公司新收购的窑街煤电合计产能570万吨/年，以配焦煤销售为主，2023Q2甘肃1/3焦煤均价1608元/吨，环比大幅下跌597元/吨。 在建矿井陆续投产，成长无忧。1）窑街煤电在建矿区（酒泉肃北红沙梁煤矿和红沙梁露天煤矿），合计产能600万吨/年，2022年底，红沙梁井工矿开工建设，露天煤矿进入联合试运转，2023年贡献增量；2）在建矿井白岩子煤矿，产能90万吨/年，预计将于2024年投产。 更名“甘肃能化”，多元化发展打造甘肃省综合能源平台。近年来，公司及下属企业拓展增加了热电联产、化肥、建筑施工、光伏风电等业务，逐步向煤、电、化、建、新能源一体化新型能源企业迈进。 风险提示：宏观经济不及预期；煤价超预期下跌。