铜周报：谨慎看待上涨高度

铜周报2023/07/15 有 色 金 属 组吴 坤 金 交易咨询号：Z0015924wukj@wkqh.cn0755-23375135从业资格号：F3036210 CONTENTS 1周度评估及策略推荐 周度要点小结 ◆供应：铜精矿加工费延续回升，粗铜加工费环比持平，冷料供应延续偏紧。消息面，洛阳钼业发布的公告显示，上半年该公司铜产量16.9万吨，同比增长23.6%，旗下刚果（金）TenkeFungurume Mining（TFM）项目从5月恢复铜钴产品出口。 ◆库存：三大交易所库存增加0.6万吨，其中上期所库存增加0.8至8.3万吨，LME库存减少0.6至5.7万吨，COMEX库存增加0.4至3.6万吨。上海保税区库存减少0.75万吨。现货方面，LME市场Cash/3M升水10美元/吨，国内上海地区现货贴水40元/吨。 ◆进出口：上周国内现货进口亏损扩大，洋山铜溢价小幅下滑，进口清关需求减弱。海关总署公布的数据显示，6月我国进口未锻造铜及铜材45.0万吨，环比增加0.6万吨，同比下降16.4%，1-6月累计进口量258.8万吨，同比下降12%。 ◆需求：国内需求略微减弱。上周精铜制杆企业开工率小幅下滑，国内部分地区限电导致下游开工率受限，不过现货基差走弱后买盘有所改善。废铜方面，上周国内精废价差小幅扩大，废铜替代优势提高，但短期废铜杆生产相对低迷。 产业链图示 2期现市场 期货价格 资料来源：文华财经、五矿期货研究中心 资料来源：文华财经、五矿期货研究中心 上周铜价大幅上涨，沪铜周涨2.48%（截至周五收盘），伦铜周涨3.64%。 升贴水 资料来源：LME、WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 上周铜价大幅上涨，国内现货基差走弱，周五现货报贴水40元/吨；上周LME库存减少，注销仓单比例环比降低，周五Cash/3M由贴水转为升水10美元/吨。当周国内现货进口亏损扩大，洋山铜溢价（提单）下滑。 结构 资料来源：LME、五矿期货研究中心 资料来源：上期所、五矿期货研究中心 上周沪铜期货Back结构收缩，伦铜Contango结构缩窄。 3利润和库存 冶炼利润 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 上周进口铜精矿现货粗炼费TC延续反弹，至92.7美元/吨。华东硫酸价格环比下滑，冶炼收入水平略降。 进出口比值 资料来源：上期所、LME、WIND、五矿期货研究中心 资料来源：上期所、LME、WIND、五矿期货研究中心 上周离岸人民币回升，沪伦比值高位回落。 进出口盈亏 资料来源：上期所、LME、WIND、SMM、五矿期货研究中心 资料来源：上期所、LME、WIND、SMM、五矿期货研究中心 上周铜现货进口亏损扩大，3月期进口亏损亦扩大。 库存 资料来源：上期所、LME、COMEX、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 上周三大交易所库存加总17.6万吨，环比增加0.6万吨，其中上期所库存增加0.8至8.3万吨，LME库存减少0.6至5.7万吨，COMEX库存增加0.4至3.6万吨。上海保税区库存5.5万吨，环比减少0.75万吨。 库存 资料来源：上期所、五矿期货研究中心 资料来源：上期所、五矿期货研究中心 上周国内交易所库存中，广东、上海、江苏库存均有增加；铜仓单数量增加8650至24079吨。 库存 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 上周LME库存减少，减量来自北美和欧洲库存，增量来自亚洲库存；注销仓单比例降至16.8%。 4供给端 电解铜月度产量 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 按照SMM调研数据，6月中国精炼铜产量91.8万吨，同比增长7.1%，环比减少4万吨，预计7月产量环比微降。按照国统局数据，5月国内精炼铜109.5万吨，同比增长12.9%。 进出口情况 资料来源：海关、五矿期货研究中心 资料来源：海关、五矿期货研究中心 6月中国进口铜精矿212.5万吨，同比增加6.5万吨，环比减少43.2万吨，1-6月累计进口铜精矿1344.1万吨，同比增长7.6%。 进出口情况 资料来源：海关、五矿期货研究中心 资料来源：海关、五矿期货研究中心 6月我国进口未锻造铜及铜材45.0万吨，环比增加0.6万吨，同比下降16.4%，1-6月累计进口量258.8万吨，同比下降12%。5月阳极铜进口量8.9万吨，环比提升，同比减少0.6%。 进出口情况 资料来源：海关、五矿期货研究中心 资料来源：海关、五矿期货研究中心 5月精炼铜净进口量为27.6万吨，较去年同期下滑0.7%，环比增加4.3万吨。 进出口情况 资料来源：海关、五矿期货研究中心 资料来源：海关、五矿期货研究中心 5月来自刚果（金）、俄罗斯、中国大陆、波兰等国家的进口量增加，而来自哈萨克斯坦、伊朗、日本等国家的进口量减少。 进出口情况 资料来源：海关、五矿期货研究中心 资料来源：上期所、LME、WIND、SMM、五矿期货研究中心 5月我国出口精炼铜1.8万吨，环比减少0.9万吨。上周国内现货铜进料加工出口亏损缩窄。 进出口情况 资料来源：海关、五矿期货研究中心 资料来源：海关、五矿期货研究中心 5月铜废碎料进口量为17.6万吨，较去年同期增长11.6%。 5需求端 消费结构 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：ICSG、五矿期货研究中心 经济先导指标 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 中国6月官方制造业PMI持稳，官方制造业PMI小幅回升，财新制造业PMI小幅下滑。6月欧元区、美国、英国和日本制造业PMI均走弱，制造业活动收缩。 下游行业产量数据 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 铜下游中，5月产量由于去年基数较低，普遍录得较大幅度增长，仅交流电动机产量同比下滑。1-5月累计产量同比增长的有发电设备、家用洗衣机、空调、家用冰箱、汽车和彩电，累计产量下降的有交流电动机、冷柜。 房地产数据 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 1-5月国内竣工数据延续较高增长，而新开工、施工和销售数据环比走弱。5月国房景气指数转降。 下游企业开工率 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 6月中国精铜杆企业开工率环比走弱，同比小幅提升，预计7月开工率环比回落，且低于去年同期；6月废铜制杆企业开工率环比微增，预计7月开工率大体持稳。 下游企业开工率 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 6月漆包线企业开工率环比下滑，预计7月开工率延续下滑。6月电线电缆开工率弱于预期，预计7月开工率环比回升,同比延续增长。 下游企业开工率 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 6月铜管企业开工率环比下滑，预计7月开工率继续回落；6月黄铜棒企业开工率下滑，预估7月开工率小幅走弱。 下游企业开工率 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 6月铜板带开工率下降，预计7月开工率延续下滑，且低于去年同期；5月铜箔开工率小幅回落，开工情况弱于去年同期。 精废价差 资料来源：WIND、SMM、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、SMM、五矿期货研究中心 上周国内精废价差小幅扩大，周五精废价差报2022元/吨，废铜替代优势提高。 6资金端 沪铜持仓 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 上周沪铜总持仓环比增加25030至978716手（双边），其中近月2307合约持仓15090手（双边），环比减少103700手。 外盘基金持仓 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 截至7月11日，CFTC基金持仓维持净空，净多比例为5.3%；LME投资基金多头持仓占比微升（截至7月7日）。 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 网址：www.wkqh.cn全国统一客服热线：400-888-5398总部地址：深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层 官方微博 五矿期货微服务：wkqhwfw