点评报告：业绩稳健增长，大模型有望带来新机遇

业绩稳健增长，大模型有望带来新机遇 ——恒生电子（600570）点评报告 公司发布2023年半年度业绩预告。预计2023年半年度实现营业收入约为28.20亿元，同比增长约18.21%；实现归母净利润约为4.38亿元，同比扭亏为盈；实现扣非归母净利润约为2.51亿元，同比增长约130.24%。 总股本（百万股）1,900.01流通A股（百万股）1,900.01收盘价（元）37.70总市值（亿元）716.30流通A股市值（亿元）716.30 投资要点: ⚫Q2收入稳健增长，成本费用控制效果显著：Q2单季度来看，公司营业收入约16.90亿元，同比+19.69%；扣非归母净利润约1.76亿元，同比+88.3%。公 司2022Q3-2023Q2单 季 度收 入同 比增 速 分 别 为26.45%/16.40%/16.05%/18.21%；扣非归母净利润单季度同比增速分别为扭亏为盈/21.07%/386.09%/130.24%。近四个季度扣非净利润增速均高于收入增速，主要原因为公司在实现收入增长的同时，加强内部管理，控制成本费用，提升销售回款水平，使得收入增速高于成本费用增速，销售回款增速高于收入增速。 ⚫积极拥抱AI，发布金融行业大模型及数智金融新产品：6月28日，公司金融行业大模型LightGPT首次公开发布。LightGPT在包括金融专业问答、逻辑推理、超长文本处理能力、多模态交互能力、代码能力等在内的金融大模型能力评测中均有不错表现，并保证内容和指令的合规安全，处于业内领先水平。LightGPT将于9月底完成新一轮的金融能力升级，并正式开放试用接口。此外，公司还发布了基于大语言模型技术打造的数智金融新品，金融智能助手光子和全新升级的智能投研平台WarrenQ。我们认为公司在金融领域深耕多年，具备丰富的数据积累和深厚的金融行业Know-how，其训练的金融专用大模型能够满足金融行业的特定需求，有望在投研、投顾、客服、合规等细分场景得到充分应用，为公司带来新的业绩增长点。 数据来源：聚源，万联证券研究所 费用控制成效显著，新产品推广进展顺利控费降本成效显著，“AI+金融”带来发展新机遇 核心业务收入稳健增长，下半年业绩有望修复 盈 利 预 测 与 投 资 建 议 ：预 计 公 司2023-2025年 营 业 收 入 分 别 为79.32/94.94/112.94亿元，归母净利润分别为18.18/22.30/27.65亿元，对应2023年7月14日的收盘价PE分别为39.40x/32.12x/25.90x，维持“增持”评级。 风险因素：大模型在金融行业落地不及预期；资本市场景气度不及预期；技术研发不及预期。 研究助理:王景宜电话：13277970182邮箱：wangjy@wlzq.com.cn 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％以上；同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％至-10％之间；弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10％以上。 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15％以上；增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5％至15％；观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5％至5％；卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5％以上。基准指数：沪深300指数 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师，以勤勉的执业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 [Tale_ReliefInfo]免责条款 万联证券股份有限公司（以下简称“本公司”）是一家覆盖证券经纪、投资银行、投资管理和证券咨询等多项业务的全国性综合类证券公司。本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。 本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。本报告中的信息或所表述的意见并未考虑到个别投资者的具体投资目的、财务状况以及特定需求。客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险。本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。在法律许可情况下，本公司或其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或类似的金融服务。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司认为可靠且已公开的信息撰写，本公司力求但不保证这些信息的准确性及完整性，也不保证文中的观点或陈述不会发生任何变更。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。分析师任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告的版权仅为本公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表和引用。未经我方许可而引用、刊发或转载的引起法律后果和造成我公司经济损失的概由对方承担，我公司保留追究的权利。 上海浦东新区世纪大道1528号陆家嘴基金大厦北京西城区平安里西大街28号中海国际中心深圳福田区深南大道2007号金地中心广州天河区珠江东路11号高德置地广场