3D打印行业专题研究：黎明破晓，工业应用有望进入加速期

[Table_Title] 3D打印行业专题研究 黎明破晓，工业应用有望进入加速期 2023 年 07 月 17 日 [Table_Summary] 【投资要点】 ◆ 全球3D打印市场空间广阔，进入产业化快速发展阶段。根据Wohlers Associates报告，2022年3D打印全球市场规模达到180亿美元，同期增长19.5%，过去10年行业产值的CAGR为25%，预期2025/2030年全球市场规模达298亿/853亿美元，国内市场尚处于高速发展阶段，2022年国内市场规模有望达330亿元。目前我国3D打印行业呈现出以下特点：工业级应用占比较大（64%），非金属材料占比较大（61%），设备制造商为主要商业模式。我国工业级金属3D打印市场规模尚未达百亿，且玩家间营收差距较小，竞争格局相对不激烈，叠加出口增长率趋缓等因素，国内设备厂商尚存较大发展空间。 ◆ 中游设备是核心环节，围绕应用场景快速迭代是关键。主流的三种3D打印技术包括熔融堆积成型（FDM）、光固化成型（SLA、DLP、PolyJet）和烧结粘结成型（SLS、SLM、EBM）。目前我国的设备主要以SLS、SLM（32%）和非金属的FDM（15%）为主，核心技术专攻性强，服务的下游行业较为集中化，例如铂力特70%以上设备应用于航空航天。随着民用工业级应用领域的多点爆发和各行业头部玩家如特斯拉、宝马、Logitech、KUKA等不断探索3D打印与汽车、消费电子、工业机器人等行业的结合，中游、上游企业不断降低技术成本，使得技术有更加广阔的应用领域与空间。 ◆ 技术成本不断下降，应用场景不断拓展，民用工业级需求有望全面爆发。直接材料是上游及中游最大的成本构成，华曙高科招股说明书显示，2019-2022H1，金属粉末采购单价从312元/kg下降至188元/kg,3D打印设备核心零部件振镜和激光器的单价也有所下滑。随着成本下降，3D打印有望在更多场景规模化运用。3D打印下游的前三大应用领域为航空航天、医疗器械、汽车工业。参考全球应用领域结构的变化趋势，我国3D打印的工业级应用已进入产业化阶段的临界点，在航空航天领域持续放量的基础上，已经完成了从0到1的应用突破，鉴于工业级应用的整体渗透率较低，未来更多考虑从1到N的应用拓展，在汽车工业、消费电子等民用领域会有较大的发展空间。 【配置建议】 ◆ 下游需求增长是牵引，设备是核心，围绕应用场景快速迭代是关键。我们建议关注中游设备相关的投资标的：3D打印设备领先、材料及软件自主研发领先的华曙高科（688433.SH）；航空航天领域3D打印代表公司，3D打印一体化解决方案提供商铂力特688333.SH）。 [Table_Rank] 强于大市（维持） [Table_Author] 东方财富证券研究所 证券分析师：周旭辉 证书编号： S1160521050001 联系人：刘斌 电话：021-63542637 [Table_PicQuote] 相对指数表现 [Table_Report] 相关研究 《通用电子测试仪器仪表行业专题二：以史为鉴，期待本土平台型公司》 2023.05.29 《机器人行业报告（二）：Optimus引领人型机器人风潮》 2023.05.19 -21.05%-15.03%-9.01%-2.99%3.03%9.05%7/179/1711/171/173/175/17机械设备沪深300 [Table_Title1] 行业研究 / 机械设备/ 证券研究报告 挖掘价值 投资成长 2017 敬请阅读本报告正文后各项声明 2 [Table_yemei] 3D打印行业专题研究 【创新之处】 ◆ 市场对于民用领域的应用场景拓展认知不足。我们认为未来在民用领域会有较大应用空间。目前我国的主流应用场景是在航空航天领域，占据最大市场份额，且保持较高增速。但随着技术成熟度提升、价格下降，我们认为下游应用行业有望不断拓展有延伸，民用领域的工业级3D打印应用将是未来重要的新工艺手段。3D打印在消费电子、机器人、模具等领域的渗透率处于较低水平，未来有望持续放量。 ◆ 市场对于3D打印产业链中游的优势认知不足。我们认为中游设备商处于行业关键环节、承上启下，设备厂商通过与下游龙头客户合作，能够实现技术迭代，这是未来实现商业化落地的关键。下游龙头企业有充足的资源进行前瞻技术研究与探索，能够推动设备及材料领域的不断迭代。中游设备商不断降低技术成本并传导至上游材料供应商，使得3D打印技术有更加广阔的应用领域与空间。 【风险提示】 ◆ 市场规模的增速不及预期 ◆ 中游设备的国产替代化速度不及预期 ◆ 下游应用场景的拓展不及预期 2017 敬请阅读本报告正文后各项声明 3 [Table_yemei] 3D打印行业专题研究 正文目录 1.3D打印—千亿级变革性增材制造 ........................................................................ 5 1.1.从“减材”到“增材”，迎合现代工业生产刚需 ................................................... 5 1.2.海内外发展势头迅猛，产业化进程不断加速 .................................................. 7 1.3.市场空间广阔，专利枷锁打开形成开放式生态 .............................................. 9 1.4.国内市场仍处于成长期，聚焦细分领域独立发展 ........................................ 11 2.产业链全景：中游设备为核心，围绕下游应用场景快速迭代是关键 ........... 14 2.1.下游：民用工业级需求持续突破，应用场景逐渐丰富 ................................ 15 2.1.1.航空航天：高精度定制化需求的实现途径 ................................................. 15 2.1.2.汽车工业：适合复杂的轻量化结构件 ......................................................... 17 2.1.3.医疗器械：精准医疗的硬件科技保障 ......................................................... 20 2.1.4.消费电子：个性化需求的小批量制造 ......................................................... 21 2.2.中游：早期技术多元化，设备构筑核心壁垒 ................................................ 23 2.3.上游：金属材料国产替代空间大，复合材料不断创新 ................................ 25 3.投资逻辑与未来看点 ........................................................................................... 28 3.1.政策支持提供良好外部环境，低渗透率释放国产替代空间 ........................ 28 3.2.投资逻辑：降本增效，关注一体化布局的设备厂商 .................................... 29 3.2.1.降本增效：直接材料价格降低以满足工业化需求 ..................................... 29 3.2.2.一体化布局：借鉴海外资源整合，增强抗风险和议价能力 ..................... 30 3.3.相关标的............................................................................................................ 32 3.3.1.华曙高科（688433.SH） ............................................................................... 32 3.3.2.铂力特（688333.SH） ................................................................................... 34 4.风险提示 ............................................................................................................... 36 图表目录 图表1：金属3D打印与传统精密加工性能对比 .................................................. 5 图表2：3D打印与2D打印商业模式对比 ............................................................. 6 图表3：3D打印不同材料类型与性能特征 ........................................................... 6 图表4：3D打印早期研发阶段性成果 .................................................................... 7 图表5：我国3D打印行业发展历程 ....................................................................... 8 图表6：全球3D打印市场规模及增速 ................................................................... 9 图表7：2021年全球3D打印企业区域结构分布 .................................................. 9 图表8：2021年我国3D打印细分领域营收结构分布 .......................................... 9 图表9：我国3D打印市场规模及增速 ................................................................. 10 图表10：2021年我国3D打印下游应用类型分布 .............................................. 11 图表11：2021年我国3D打印材料类型分布 .................................