农业行业周报：以“亏损期+低PB”策略逢低布局经营稳健的养殖股

农业行业周报 同步大市-A(维持）) 以“亏损期+低PB”策略逢低布局经营稳健的养殖股 2023年7月16日 行业研究/行业周报 本周沪深300指数涨跌幅为+1.92%，农林牧渔板块涨跌幅为+0.24%，板块排名第22，子行业中肉鸡养殖、果蔬加工、食品及饲料添加剂、其他种植业以及种子涨跌幅位居前五。 本周猪价环比以跌为主。根据跟踪的重点省市猪价来看，截至7月14日四川/广东/河南外三元生猪均价分别为13.30/15.15/13.75元/公斤，环比上周分别-4.32%/+1.34%/-2.14%，平均猪肉价格为18.95元/公斤，二元母猪平均价格环比上周降低-0.83%。截至7月14日，自繁自养利润为-331.67元/头，环比上周亏损幅度收窄，而外购仔猪养殖利润为-434.56元/头，较上周亏损幅度继续有所加深。截至7月14日，白羽肉鸡周度价格为8.29元/公斤，环比降低1.31%，肉鸡苗价格为2.04元/羽，白羽肉鸡养殖利润为-0.88元/羽。 资料来源：最闻 受下游消费需求不振和供给压力的影响，近期国内生猪价格出现下行。生猪产业业内对6月中下旬猪价回升至盈亏线的预期落空后，业内对后续猪价走势预期显得更为悲观。这种悲观预期也逐渐反应在仔猪价格走势上。近期仔猪价格出现明显下跌，局部地区已跌破成本线。在经历2021-2023年3个亏损期的持续资金消耗后，生猪养殖行业的整体负债率已经处于历史较高水平。根据同样经历3个亏损期的2013-2015年经验，随着行业资金链紧张，越往后亏损期的产能去化幅度可能越大。根据能繁母猪对应的供给周期，预计最近猪价仍将持续磨底，后续产能去化或可能进一步深化。 根据我们的养殖股“亏损期+低PB”投资策略，我们建议在第三个“亏损底”期间选择PB接近或跌破自身历史底部的优质标的进行布局。如果在第三个“亏损底”期间实现较大幅度的产能去化，则有可能是周期反转的起点；即使在第三个“亏损底”期间产能去化依然不够彻底，则也有机会迎来一次可观的反弹行情，推荐温氏股份、唐人神、东瑞股份、神农集团、巨星农牧、新希望等经营相对稳健的生猪养殖股。根据我们的生猪养殖股的逻辑框架，预计近期生猪养殖股或沿着“产能去化”的逻辑演绎。 相关报告： 【山证农林牧渔】以“亏损期+低PB”策略逢低布局经营稳健的养殖股-【山证农业】农业行业周报2023.7.11 【山证农林牧渔】以“亏损期+低PB”策略逢低布局经营稳健的养殖股-【山证农业】农业行业周报2023.7.3 推荐海大集团：1、饲料行业2023年景气度或优于2022年；2、行业整合持续推进，市场份额有望进一步往头部集中；3、公司董事会审议通过了《2023年员工持股计划（草案）》，如果最终获得股东大会审议通过，则有助于提升员工业务拓展的积极性，利于业务目标的达成；4、目前股价对应2023年PE估值处于历史底部区域。 分析师： 陈振志执业登记编码：S0760522030004邮箱：chenzhenzhi@sxzq.com 推荐圣农发展：白羽肉鸡行业正处于周期底部，对于业绩和估值处于历史底部区域的圣农发展，随着供需格局改善，或有望继续迎来估值修复行情。 风险提示：疫情风险；自然灾害风险；饲料原料价格波动风险。 目录 生猪养殖股的逻辑框架：猪价与能繁母猪的4象限模型........................................................................................4农业板块本周行情回顾.................................................................................................................................................5行业数据.........................................................................................................................................................................7生猪养殖.................................................................................................................................................................7家禽养殖.................................................................................................................................................................9饲料加工...............................................................................................................................................................10水产养殖...............................................................................................................................................................11种植与粮油加工...................................................................................................................................................13重点公司公告.......................................................................................................................................................17风险提示.......................................................................................................................................................................17 图表目录 图1：生猪养殖股运行方向的驱动因素...........................................................................................................4图2：能繁母猪产能和猪价走势组合的4个象限，及其可能对应的逻辑演绎...........................................4图3：本周各行业板块涨跌幅...........................................................................................................................5图4：本周农业各子行业涨跌幅.......................................................................................................................6图5：农业板块本周前十领涨个股...................................................................................................................6图6：农业板块本周前十领跌个股...................................................................................................................6图7：国内外三元生猪价格走势（单位：元/公斤）......................................................................................7图8：国内猪肉价格走势（单位：元/公斤）..................................................................................................7图9：自繁自养的生猪养殖利润（元/头）......................................................................................................7图10：外购仔猪的生猪养殖利润（元/头）....................................................................................................7图11：国内仔猪价格走势（单位：元/千克）................................................................................................8图12：国内二元母猪均价（单位：元/公斤）................................................................................................8图13：我国能繁母猪存栏量（万头）.............................................................................................................8图14：生猪养殖上市公司生猪出栏量趋势.....................................................................................................9图15：我国白羽肉鸡主产区平均价（元/公斤）............................................................................................9 图16：白羽商品代肉鸡苗平均价（元/羽）....................................................................................................9图17：白羽肉毛鸡养殖利润（元/只）.............................................................................