国内外业务稳步拓展，2023H1归母净利润预计同比增长24%-51%

中宠股份（002891.SZ）发布2023年半年度业绩预告，预计实现归属于上市公司股东的净利润0.85-1.03亿元，同比增长24.37%-50.71%；预计实现扣除非经常性损益后的净利润8121-9921万元，同比增长21.41%-48.32%。国信农业观点：1）境外业务方面，公司海外客户去库存现象已接近尾声，2023年4月，公司出口订单已经基本恢复，5月出口订单已经实现正增长，并且受益于近期美元强势表现，公司境外业务收入将得到进一步促进。同时公司美国工厂近年订单维持旺盛，未来公司拟投资建设美国第二工厂项目，建成后将在美国本土新增1.20万吨产能，后续将进一步提振公司海外业务增量。2）境内业务方面，公司以“顽皮+ZEAL+领先”三大品牌切入主粮赛道，“产品研发+品牌运作+渠道管理”能力正得到初步验证，三大品牌产品在今年618期间维持强势增长，未来依靠“12万吨干粮+6万吨湿粮+2000吨冻干”自有产能投产以及营销端的持续投入，公司自有品牌业务有望稳步放量，主粮毛利率中枢有望逐步向30%靠拢。3）风险提示：汇率大幅波动的风险；中美贸易冲突的风险；品牌业务推广不及预期的风险。4）投资建议：公司海外业务有望逐步修复，自有品牌业务有望驱动成长，我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为1.5/1.8/1.9亿元（同比+45.7%/18.5%/4.7%），EPS分别为0.52/0.62/0.65元，维持“买入”评级。

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